交易黄金公司

本报记者 赵彬彬

时隔9年，黄金价格再创新高。7月27日，现货黄金价格盘中一度突破1940美元关口，最高至1944.48美元／盎司，打破了2011年9月6日创下的历史最高价。

受黄金价格上涨影响，A股黄金企业股价纷纷高涨。东方财富choice数据显示，截至27日收盘，黄金概念股上涨6.20%，列当日所有概念板块涨幅榜首位。其中老凤祥、赤峰黄金、华钰矿业等多股涨停，恒邦股份、山东黄金、中润资源均涨超8%。

“黄金是一种特殊商品，其金融投资特征显著，国际地缘政治、经济发展形势、美元走势等都会影响其价格。”卓创资讯分析师张伟告诉《证券日报》记者。

今年以来，金价开启涨势。短短半年多时间，现货金价从最低1451美元／盎司，涨至超1944.48美元／盎司，累计上涨493.48美元/盎司，涨幅达34%。

“今年贵金属的爆涨，与疫情因素密不可分。”张伟表示，全球疫情蔓延带来的变化是全方位的，包括全球央行货币政策、地缘政治及贸易形势以及美元等投资品价格走势等。

“在（美国总统）大选前的数月内，上述各方面的因素不大可能出现明显好转，相反激化的可能性在上升。疫情不止，宽松不止，美元跌势不止，黄金价格将继续开创历史。”张伟表示。

金价上涨背景下，多家黄金上市公司的并购计划受到市场关注。

此前，山东黄金公告称，公司及全资子公司山东黄金香港与特麦克资源（TMAC）于 5月8日签署协议，将以每股1.75加元（现金方式）向特麦克发出全部股权协议收购，并拟以每股1.75加元认购1500万美元特麦克新增发的普通股。交易完成后，山东黄金香港持有特麦克100%股权。本次交易总金额约2.30亿加元，约合人民币11.53亿元。6月19日，山东黄金又发布公告称，公司全资子公司山东黄金香港拟要约收购澳大利亚与加拿大两地上市公司Cardinal Resources Limited（卡帝诺资源有限公司）。

山东黄金相关人士表示，近年来公司一直在积极进行全球化布局，通过并购可以巩固和加强公司的黄金资源储量，为持续打造世界级的黄金生产商奠定扎实的资源基础。

除了山东黄金外，国内黄金冶炼行业龙头恒邦股份也有并购黄金矿产的计划。7月10日，恒邦股份公告称，目前公司正与滕伟及九洲矿业和成金矿业的其他股东进行进一步洽谈，拟争取就两家公司控股权的收购事宜于近期达成意向协议，进而开始启动控股权收购的相应准备工作。

恒邦股份表示，收购两家公司控股权后，公司将相应获得水旺庄金矿和李家庄金矿的控制权，可确保其金矿资源为公司主营业务提供支持，最终有利于公司主业的良性发展及经营业绩的提升。

有业内人士称，黄金价格上涨，最受益的为黄金矿业类公司。近年来受严格的环保政策影响，国内黄金企业产金量有所下滑，黄金企业通过并购扩大资源储量及产金量，在金价上行期将助力其业绩增长。

每经AI快讯，赤峰黄金（SH 600988，收盘价：10.49元）6月22日晚间发布公告称，鉴于公司拟非公开发行股票，根据相关要求，现将公司最近5年被证券监管部门和交易所采取监管措施或处罚及相应的整改落实情况公告如下:经自查，公司最近5年不存在被证券监管部门和交易所处罚的情况。

2019年年报显示，赤峰黄金的主营业务为采矿业、有色金属资源综合回收利用业，占营收比例分别为：61.0%、37.18%。

赤峰黄金的董事长是王建华，男，64岁，中央党校大专学历，高级工商管理硕士，高级经济师，高级会计师。赤峰黄金的总裁是吕晓兆，男，57岁，研究生学历，采矿高级工程师、注册高级咨询师、注册CPM合资格中国职业经理人。

(记者 杨军)

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每日经济新闻

美国当地时间周一(1月14日)，全球排名第二大的黄金生产商纽蒙特矿业公司（Newmont Mining）（NYSE:NEM）宣布，将花费100亿美元收购加拿大黄金生产商Goldcorp（NYSE:GG），这一合并意味着黄金生产行业又将出现一个“巨无霸”，新的全球最大黄金生产商即将诞生。

《每日经济新闻》记者了解到，受此消息影响，Goldcorp股价周一盘前涨超10%，收盘时较上一交易日大涨逾7%。

Goldcorp近期股价走势

同时，受到诸多利好因素的支撑，黄金在周一温和收涨，美盘最高上探至1295.85美元，连续两个交易日上涨。

黄金开采业弊端显现 大生产商推进行业整合

近几年，金价处于相对较低的水平。同时，全球多年没有新的大型金矿被发现。黄金生产商的开采成本不断增加，不得不为寻求更高效的生产方式进行行业整合。

《每日经济新闻》记者了解到，为了降低生产成本，2018年9月全球第一大黄金公司——加拿大巴里克黄金公司（NYSE:GOLD）宣布以60亿美元收购南非兰德黄金资源公司(Randgold Resources)。而最近几个月，投资者纷纷指责金矿开采行业的资金管理不善，经营粗放等问题。

纽蒙特矿业公司总部位于美国科罗拉多州，是世界第二大黄金生产商，仅次于巴里克黄金公司。该公司现在是标准普尔500指数中唯一的金矿开采公司。据《华尔街日报》报道，此次合并完成后，新公司将由纽蒙特公司的现任首席执行官Gary Goldberg全权领导。

“许多层面的因素促使了纽蒙特和Goldcorp的合并，”Goldcorp集团的首席执行官大卫加罗法洛（David Garofalo）表示。麦格里研究中心的Michael Siperco则认为：“目前黄金开采行业大大小小的公司太多了。纽蒙特和Goldcorp的合并将促进黄金开采业进一步的整合。”

据CNBC报道，纽蒙特将以0.328股外加0.02美元换得1股Goldcorp股票，以上周五纽蒙特股票的收盘价估算，意味着该矿企为Goldcorp每股支付约11.46美元，较后者目前股票价格的溢价约18%。

2017年纽蒙特全年黄金产量530万盎司，Goldcorp产量260万盎司。在这两家黄金生产商合并后，未来十年预计其每年能够生产600万至700万盎司黄金。“两家公司并没有刻意地寻求产量的增长，”大卫加罗法洛表示。《每日经济新闻》记者查阅纽蒙特公司官网时发现，其黄金生产基地主要分布于南北美洲、澳大利亚、印度尼西亚等地。此次合并后，纽蒙特将成为全球拥有最多黄金矿藏的公司。

纽蒙特公司主要矿场分布 图片来源：纽蒙特官网

加拿大丰业银行（Scotiabank）的分析人士认为：“这次收购可以确立起纽蒙特在全球的领导地位。从各个维度上考量，此次收购给纽蒙特的业务带来许多积极因素。”

但彭博社报道称，投资者和分析人士依然在争论此次收购是否对纽蒙特有益，并指出此前Goldcorp对下属的金矿存在管理不善问题。值得一提的是，纽蒙特的股价在美股周一收盘时下跌近9%。看来尽管纽蒙特可以凭借此次收购坐上全球最大黄金生产商的“宝座”，但投资者普遍对于其业务整合能力以及未来发展持怀疑态度。

NEM近期股价走势

多方因素导致近期金价回暖

受到诸多利好因素支撑，黄金在周一温和收涨，突破1290美元/盎司，不过再度受阻于1300美元/盎司关口。同时，美元指数周一走低，给黄金市场带来提振。《每日经济新闻》记者观察到，现货黄金自2018年8月中旬跌入低谷以来，截至目前已经反弹超过10%，至1295美元附近。但仍低于2018年2月创下的1358美元的高位。金价的走势牵动着全球各大黄金生厂商以及投资者的神经。

地缘政治风险被认为是近期推动金价不断走高的关键因素之一，其中包括英国脱欧、美国政府关门等。

周一，德国商业银行商品分析师发布报告称，英国脱欧的不确定性带来的影响继续在金融市场上蔓延。鉴于目前尚不清楚接下来会发生什么，黄金应该一直作为避险工具。因此黄金ETF可能仍然非常受欢迎。

图片来源：摄图网

同时，英国皇家铸币局贵金属主管克里斯霍华德（Chris Howard）也发布声明称：“我们看到本月和去年底的黄金需求大幅增加，我们毫不怀疑这一趋势主要归因于英国脱欧动荡和随后的市场波动。”

此外，美国Dillon Gage Metals的执行副总裁Walter Pehowich也表示：“脱欧谈判和国际贸易局势有关的最新话题仍然是推动黄金走向的重要因素。此外，如果美国政府持续关停，预计它最终也将严重影响股票价格，将更多的投资者转移到黄金和债券市场。”

除地缘政治风险外，黄金市场还存在其他利好因素。包括对于全球经济增速放缓的担忧，市场恐慌情绪不断加剧，美联储可能暂停加息等。

CMC Market的首席策略师迈克尔麦卡锡（Michael McCarthy）认为，股市的疲软和美元的下行为黄金提供了支撑。但在1290至1310美元/盎司区域内，黄金上行面临着很大的阻力。

由于最近国际金融市场波动越来越大，更多投资人选择买黄金或黄金开采公司。 伦敦证券交易所$(LSE.UK)$ 有许多相关黄金的证券。

首先， 伦交所有许多ETC（EXCHANGE TRADED COMMODITIES-大宗商品证券)。 ETC的交易方式跟ETF一样。

投资者可用ETC买卖各种大宗商品。交易伦敦的ETC/ETF/ETP都没有任何印花税。

伦敦流动性最好的相关黄金的ETC是INVESCO PHYSICAL GOLD ETC$(SGLD.UK)$ 该ETC在摩根大通伦敦银行持有大量实体黄金金条。SGLD的价格反映了黄金走势。

SLGD 最近3个月涨了17%。

为了投资黄金，小虎们也可以看一看伦敦证券交易所的黄金开采公司：

排名第一是POLYUS$(PLZL.UK)$。 POLYUS是俄罗斯最大的，也是世界领先的黄金开采公司。POLYUS 的2018年收入为29亿美金，净利润为4.6亿美金。在所有黄金开采公司中，POLYUS的未开采的黄金储备量位居世界第三。在伦敦证券交易所，以市值来算，118亿英镑的POLYUS是最大的黄金开采公司。

随着黄金价格的上涨，POLYUS的股价也上涨了。POLYUS最近3个月增长了43%。另外， POLYUS也每年发股息，2018年股息回报率是5.8%。POLYUS在伦敦证券交易所的国际订单簿 “INTERNATIONAL ORDER BOOK- IOB” 上市，所以它以美金计价。

排名第二的黄金开采公司是埃及的CENTAMIN公司 $(CEY.UK)$. 该公司在埃及和其他的非洲国家挖掘黄金。CENTAMIN 的2018年收入为6亿美金，净利润为7千万美金。CENTAMIN也每年发股息，2018年股息回报率是8.2%。

CENTAMIN最近3个月增长了50%.

随着黄金的价格上涨，POLYUS和CENTAMIN的股价都涨了。

小虎们请注意：GBX是便士。所以100GBX等于一个英镑GBP。

本文不构成且不应被视为任何购买证券或其他金融产品的协议、要约、要约邀请、意见或建议。本文中的任何内容均不构成老虎证券在投资、法律、会计或税务方面的意见，也不构成某种投资或策略是否适合于您个人情况的陈述，或其他任何针对您个人的推荐。

11月18日，资本邦讯，IFR援引不具名知情人士报道，由于市场条件不佳，硅谷天堂黄金集团有限公司撤销在香港的首次公开募股(IPO)交易，该交易原本有望融资高达14亿港元。这宗IPO原定于今天结束申购并定价。

11月7日，资本邦获悉，硅谷天堂黄金港股主板IPO申请通过港交所上市聆讯。硅谷天堂黄金是一家南非黄金开采公司，主要业务为开采含金矿石并将其精炼成合质金锭。公司的收益主要源自黄金销售。2018年，公司的黄金年产量为168,031盎司，根据根据弗若斯特沙利文的资料，硅谷天堂黄金是在南非排名第四的黄金开采公司。硅谷天堂黄金是新三板挂牌公司硅谷天堂(833044)为全资收购南非约翰内斯堡上市公司VMR所成立，于2015年3月在香港注册成立，通过收购VMR在南非开始涉足黄金开采行业。

11月8日，硅谷天堂黄金发布公告，公司全球发售项下的发售股份为8044万股，其中香港发售股份804.40万股，国际发售股份7239.60万股。硅谷天堂黄金本次IPO发售价为13.10港元至17.50港元。股份预期将于2019年11月25日在联交所主板买卖。

（文章来源：资本邦）

原标题：黄金交易的闪电战可能会吸引其他矿业公司

彭博新闻消息，黄金生产商之间的大量交易使该行业的并购达到了八年来的新高，如果全球经济回升，那么这笔资金将涌入更广泛的采矿业。

根据彭博社(Bloomberg)整理的数据，到目前为止，2019年待完成和已完成的黄金收购规模已达330亿美元左右，是2011年以来的最高水平。数据显示，与去年相比，所有矿业公司的交易规模下降了约29%，至600亿美元。

Jefferies LLC驻纽约分析师克里斯托弗·拉费米纳(Christopher LaFemina)表示，随着利率和通胀的上升，经济前景的复苏将促使其它金属生产商重新考虑它们目前削减债务和提高股东回报的战略，并再次把重点放在追求增长上。

拉菲米纳在接受电话采访时表示，在追逐收益率的过程中，“到目前为止，市场一直在奖励那些追求收益率的紧缩企业。当全球增长复苏时，我们将看到并购活动显著加速。”

近年来，包括必和必拓集团(Rio Tinto Group)和必和必拓集团(BHP Group)在内的大型矿商，只对未开发项目进行了少量投资，并批准了扩大现有业务的新支出。

瑞银集团（UBS Group AG）分析师包括格林·劳考克（Glyn Lawcock）在本月的一份报告中表示，明年的力拓可能会进行大规模的并购。“2020年的束缚会被打破吗？”投资组合的增长是有限的，”他们表示。

力拓首席执行官Jean-Sebastien Jacques在10月的一次研讨会上对投资者表示，力拓"关注有吸引力的并购机会"，但仍打算"绝对守纪律"。该公司曾表示，其风险投资团队正在评估电池材料(包括镍)的商机。巴克莱集团(Barclays Plc)称，力拓加入铜生产商First Quantum Minerals Ltd.有“充分的理由”。

必和必拓首席财务官Peter Beaven在5月表示，该公司也在寻求增加石油、铜和镍的供应，并可能考虑能尽早进入优质资源基地的交易，特别是在项目价值尚未完全被了解之前。

尽管如此，安永(EY)全球矿业和金属业务主管保罗米切尔(Paul Mitchell)表示，大型企业及其投资者仍受到过去失败交易的影响，在经历了多年的资产负债表修复努力后，他们仍保持谨慎。

矿业流媒体和矿区使用费公司Franco-Nevada Corp.的首席执行长哈奎尔(David Harquail)说，与贵金属相比，贱金属等行业的整合机会更少，价格下滑尚未迫使企业陷入困境。

自1月份纽蒙特矿业公司(Newmont Mining Corp.)与黄金公司(Goldcorp Inc.)价值100亿美元的巨型黄金合并交易以来，包括纽克雷斯特矿业有限公司(Newcrest Mining Ltd.)在内的黄金行业公司已经增加了单个金矿，而柯克兰湖黄金公司(Kirkland Lake gold Ltd.)和紫金矿业集团(Zijin Mining Group Co.)则收购了规模较小的竞争对手。巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp.)及其合作伙伴周二同意以4.3亿美元的价格将塞内加尔一个项目90%的股权出售给特兰加黄金公司(Teranga Gold Corp.)。

哈奎尔称，金价上涨意味着"终于能够进行交易的环境略有改善"。他说，随着投资者准备支持削减管理费用和合并资产的提议，明年黄金生产商的活动可能会进一步增加。

Van Eck驻纽约的投资组合经理乔福斯特(Joe Foster)表示:“我希望看到明智的整合，而不是过去那种情况。通过整合这些单一资产公司，可以创造价值。”

来源: 长江有色金属网

在经济衰退之际寻找避险资产，帮助推动黄金交易量在3月份达到创纪录的每日460亿美元。

据监管伦敦黄金市场的伦敦金银市场协会近日公布的数据显示，黄金的易手价值较一个月前跃升了36%，交易量飙升至20多年来的最高水平。

今年以来，投资者纷纷涌入黄金市场，在世界各地抢购金币和金条，将黄金ETF的持有量推升至创纪录水平。

在交易量激增的同时，疫情给全球供应链带来了前所未有的压力。这些供应链连接伦敦交易商和美国期货交易商、南美的矿商和瑞士的精炼商，引发了伦敦和纽约金价间的历史性错位。

与此同时，我国交易所黄金在一季度也出现了大幅增长。据中国黄金协会统计，一季度，上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量为1.8万吨(双边)，同比增长24%，成交额6.4万亿元(双边)，增长54.08%。

中国黄金协会同时分析指出，受疫情、大宗商品价格及全球股市波动等因素影响，资本市场资金避险需求迫切，黄金避险功能受到追捧，黄金交易量大幅增长。

中国黄金协会发布数据显示，进入3月以来，重点黄金企业(集团)充分发挥资源、技术和管理等方面优势，有序推动复工复产，复工率由2月底的80%迅速提升至98%以上，3月全国矿产金产量实现同比增长5.55%。预计从二季度开始，国内黄金生产将全面恢复正常。

据统计，一季度，国内原料黄金产量为82.63吨，与2019年同期相比，减产10.14吨，同比下降10.93%；全国黄金实际消费量148.63吨，同比下降48.20%。

（文章来源：漯河日报）

来源：金融界网站

来源：金十数据

去年大赚41%的对冲基金称，买黄金、卖股票是“本世纪最佳交易”，这一押注获得高额回报只是时间问题。可具体怎么操作，来看看这家公司究竟如何交易吧。

去年表现最佳的对冲基金Crescat Capital LLC近日表示，卖股票、买黄金，是“本世纪最佳交易”，因为风险资产将再次崩溃。根据Crescat Capital LLC的说法，这一押注获得高额回报只是时间问题。

虽然这家总部位于丹佛的公司仅管理着约5000万美元的资金，但自2006年以来，其近12%的年回报率优于标普500指数的8%。特别是在去年，其全球宏观基金就大赚了41%。

Crescat Capital LLC表示，指标显示未来几个季度将出现经济衰退，公司已经准备好抓住经济周期结束的机会。其全球宏观分析师Tavi Costa在电话中称，目前市场的共识是，经济将在2020年或2021年出现衰退。

“我们认为衰退可能还会更早一些，我们正关注着许多宏观时间指标。”

Crescat警告称，一些企业内部人士正在抛售股票，这表明股市泡沫可能破裂。早在2017年初，这些投资者大量抛售股票，但标普500指数仍继续攀升，这种情况在2018年再次发生。如今，这些聪明钱第三次逃离股市，Crescat认为顽固的美国市场是时候发生点改变了。

Crescat指出，美国的经济数据正在恶化，而美债收益率曲线仍出现倒挂现象。估算了多个期限的美债与30年期美债的收益率差之后，Crescat发现美国国债收益率曲线倒挂的百分比已接近45%。信贷市场最近两次经历这种严重扭曲之后，资产泡沫都迅速开始破裂。

至于全球股市2019年反弹近13%的亮眼表现，分析师Costa对此表示，公司坚信这只是一个熊市反弹。几乎所有资产从今年年初都开始反弹，同时恐慌指数VIX也出现突然下跌的情况，Crescat在报告中表示：

“不久后，逢低买入的心态何对牛市的贪婪将转变为恐惧，卖出股票将会带来更多的抛售，这就是熊市的原作方式。从做空市场中获利的机会还有很多，熊市反弹正在失去动力！”

目前，该公司75%的策略都涉及做多以人民币计价的黄金和做空全球股市。如果在模型中使用摩根士丹利资本国际全球指数（MSCI World Index）来可视化这些交易策略，可以看到Crescat做空程度更加猛烈，选择要做空是部分个股和交易所交易基金（ETF）。

不过Costa也表示，Crescat无论何时都不是永远的空头，只不过眼下是战术性看跌的时候。希望在市场转向时，他们也能在某一时刻预测牛市的到来。

在2017年摩根大通洗钱丑闻爆发后，世界上最古老的黄金交易商ScotiaMocatta也卷入其中，百年声誉扫地，经过三年的整顿之后，最后还是退出了历史舞台。

ScotiaMocatta成立于1684年，是世界上最古老的黄金交易商。它作为一家贵金属和基本金属贸易公司，其多年来一直是世界上最大的实物贵金属行业借贷人，1997年的时候被丰业银行收入麾下。

据路透表示，洗钱丑闻爆发后，ScotiaMocatta在公司战略审查以及试图出售未果后，业务量已经显著下降。重组尝试持续了一年多，直到本周宣告失败。周二，加拿大丰业银行告知员工，将关闭旗下贵金属交易业务ScotiaMocatta。

消息人士告诉路透，ScotiaMocatta不会再继续开展新业务，并将在2021年初之前逐渐停止现有业务。在此期间，除了一些必要的员工将继续留任，而其他员工将被裁员。

值得注意的是，在退出贵金属业务之后，丰业银行仍是伦敦黄金市场上交割黄金的五家银行之一，也是在伦敦市场提供流动性的12家做市商之一。该行还参与了每日设定全球黄金基准价格的拍卖。

但是，没有了贵金属业务，丰业银行在伦敦黄金市场的存在已经没有任何实质上的意义，就像一个“摆设”。因为它已经将大部分业务都转移汇丰银行和摩根大通了。

Kitco的分析师Jim Wyckoff表示，丰业银行关闭贵金属业务意味着ScotiaMocatta这家有着几百年历史的古老交易商的落幕。这件事对贵金属市场的影响有限，因为贵金属行业的大多数公司以及矿商都遭受疫情的冲击。

ScotiaMocatta落幕也引发了一些市场参与者的担忧，它或许仅仅只是第一家倒下的伦敦贵金属市场做市商，如果更多这样的银行也退出贵金属业务，伦敦黄金现货价格将变得越来越不可靠。

比如，目前的伦敦贵金属交易市场基本上是被汇丰银行以及摩根大通两家巨头给垄断了。伦敦黄金市场每年的交易额超过5万亿美元，给这些银行带来了丰厚的佣金收入。

加拿大皇家银行资本管理(RBC Wealth Management)的总经理George Gero也指出，黄金现货价格向来就不可靠，不但缺乏流动性，而且还是完全无杠杆的现金交易。

他还表示，因为越来越多的央行在现货市场买黄金，所以这件事不会对市场造成太大的影响。

（文章来源：金十数据）

智通财经获悉，今年是黄金行业并购交易频繁的一年，迄今为止，已经有10宗相关交易，交易价格从21.1美元/盎司到182.83美元/盎司不等。根据常识，现金流为正的黄金生产商将在收购中获得高估值，但最近情况并非如此。同时，预计在金价走势强劲的情况下，收购价格将创下新高，而事实也非这样。所有辖区黄金勘探商的收购价格都与2017年持平。

本文将探讨不同领域交易价格差异，以更好地了解哪些领域的交易价格是合理的，以及哪些领域是需要小心的。

黄金生产商

到目前为止，已经看到四笔并购交易：Argonaut收购Alio黄金(ALO.US) ，Endeavour Mining 收购Semafo，SD Gold收购TMAC Resources，紫金矿业收购Guyana Goldfields。

2020年年初，黄金生产商每盎司交易价格的4周期移动平均值为173.78美元/盎司，金价为1,473美元/盎司。然而，这四笔收购的平均交易价格为37.19美元/盎司，金价为1,720美元/盎司。因此，金价17%的上涨导致了生产商每盎司交易价格超过70%的下跌。这表现出巨大的反差，也许可以部分归因于2019年完成的交易质量高，而2020年完成的交易质量较低。不过，这仍是一个鲜明的对比。

确定每盎司交易价格的一个重要因素是总利润，维持成本高的生产商因估值低迷而被收购。最近的例子是Guyana Goldfields，TMAC Resources和Alio黄金。这三个公司的平均总维持成本为1458美元/盎司，相对于行业平均水平而言是令人震惊的，三家公司的收购平均价为27.44美元/盎司，远低于黄金生产商在收购中的长期平均水平。

同时，行业中以成本低而著称的公司，如Atlantic Gold和Richmont Mines (RIC.US)，均获得了高额溢价，平均价格为200.88美元/盎司。显而易见，在1级辖区中成本低于800美元/盎司的生产商可以轻松获取200美元/盎司的估值，但高成本生产商则无法得到超过50美元/盎司的估值。

总而言之，当谈到黄金生产商时，支付超过50美元/盎司的价格购买以高于1150美元/盎司的成本开采的黄金不是没有任何意义的。这也不是说他们暂时不能在高于这一估值的情况下进行交易，但这些公司的风险通常较高，成本如此之高通常是由于运营等问题所致。

因此，投资者应该专注于以成本低而估值高的生产商。

黄金勘探商-所有辖区

在黄金勘探领域也存在着大量的并购，尤其是在全球所有辖区。然而，尽管黄金价格比2017年上涨了400多美元/盎司，但黄金勘探的价格并未再创新高，峰值为107.25美元/盎司，低于2017年5月创下的107.53美元/盎司。4周期移动平均值此后跌至63.71美元/盎司，仅略高于2016年和2018年的水平，而金价接近1250美元/盎司。这种巨大的差异表明，不论金价上涨多少，都没有理由向全球勘探公司支付最高价，因为竞购者没有买单，而且很少有非生产性资产的竞价战。

一些投资者可能会认为这是不正确的，最近经常听到这种说法：某些勘探商的价值至少是200美元/盎司，因为几年前金价较低时，他们价值100美元/盎司。不幸的是，这种想法是错误的，通常是为了诱使投资者向已经估值很高的勘探商付出更多。

事实是，在所有辖区中，勘探商的实际价值仍低于100美元/盎司。如果将过去20笔黄金勘探商的收购价平均下来，其公允价值接近70.00美元/盎司。

因此，在您竞标一家今年上涨500%至1000%而大多数竞购者都不会看两次的黄金勘探商前，确保您支付的价格不超过70.00美元的/盎司。唯一的例外是，如果它是极其难得的高质量资产，且预计成本低于750美元/盎司。

黄金勘探商-1级辖区

黄金行业中还有一个领域是求购者所渴望的，且是过去九个月中每盎司交易价格的4周期移动平均值创下新高的唯一领域。该领域是1级辖区的金矿勘探商，即那些尚未在加拿大、美国和澳大利亚地区生产的公司。

如下图所示，Ramelius Resources收购Spectrum Metals 之后，4周期移动平均值在2020年第二季度创下111.89美元/盎司的新高。尽管此后的4周期移动平均值有所下降，但目前其交易价格仍保持于三个领域中最高，这表明1级辖区中最具吸引力的资源需求旺盛，而且没有被竞购者低估。但该领域中的收购具有一个关键特征：90%的收购项目要么拥有高品位资源，要么拥有300万盎司以上的黄金;因此，不要指望大力推广初级矿场来获取估值。

幸运的是，有几家公司符合这个条件，而它们的交易价格远低于最近此领域的交易价99.25美元/盎司。它们是Marathon Gold, Integra Resources ,以及Skeena Resources。这些公司的估值都低于65.00美元/盎司，而库存都超过375万盎司黄金，符合过去顶级收购目标的要求。因此，可以在大幅修正后买入这些公司，它们显然是有价值的，如果能够在疲软时买入，将获得更大的价值。

尽管一些投机商正争先恐后地竞标一些最差的初级勘探商，即使从它们身上迄今已看到了500%的回报，但一些顶级公司的交易价格也超过了合理估值，而投机者在追逐热钱时却将他们抛在了脑后。这里的风险是，许多热门品牌，例如Freegold Ventures 和Tudor Gold正被低于标准的资本推高，且不再以有吸引力的估值交易。因此，对于那些在该领域寻求价值的人来说，关键是高利润的黄金生产商的定价错误，以及拥有世界一流资产的1级辖区勘探商的定价错误。

如上所述，Marathon Gold目前很适合买入，而Integra Resources和Skeena Resources将在进行大幅修正后回到高价值区域。对于刚接触此领域的投资者而言，即使在1级辖区，也不要为任何勘探商支付超过85美元/盎司的价格，除非它真的拥有世界一流的资产，且具有数百万1.5克/吨标准以上黄金库存的潜力。