人民币将贬值

来源：金融界网站

本周汇市一开盘就风起云涌，8月5日（周一）早盘，美元兑人民币在岸及离岸汇率双双“破七”，达到近10年来最高点，当日价格收在7.05上方。周二行情出现较大幅度的回落，一度跌至7.003，但最终在7关口上方站稳。汇价在周三上涨至7.0647，刷新2008年3月来高点，目前交投于7.05附近。HYCM兴业投资（英国）分析师团队认为，人民币“破七”有利于缓解外部贸易局势恶化给国内经济带来的冲击，虽然经济基本面和货币政策面决定了人民币不会有太大的下跌空间，但人民币贬值的趋势仍将持续一段时间。

人民币汇率快速“破七”不仅让投资者大跌眼镜，也让贸易对手美国方面有些惊慌失措。北京时间8月6日凌晨，美国财政部急忙宣布将中国列为汇率操纵国，声明指控中国操纵人民币兑美元汇率，以使得中国在贸易上获得“不公平竞争优势”，这是自1994年以来首次将中国列为汇率操纵国。中国人民银行随即在6日发表声明反击，认为人民币近期的贬值，是全球经济形势的变化和经贸摩擦加剧所引发的市场波动，这是市场的力量推动和决定的，跟所谓的汇率操纵毫无关系。

另外同样在8月6日凌晨，在美方宣布将中国列为汇率操纵国之前，中国商务部发表消息称，中国相关企业暂停新的美国农产品采购。商务部新闻发言人表示，据了解，由于日前美方宣称拟对3000亿美元中国输美商品加征10％关税，严重违背中美两国元首大阪会晤共识，国务院关税税则委员会对8月3日后新成交的美国农产品采购暂不排除进口加征关税，中国相关企业已暂停采购美国农产品。双方在本周的刀来剑往，标志着中美贸易冲突又一次显著升级。

中国国家统计局周五（8月9日）公布数据显示，2019年7月份，全国居民消费价格同比上涨2.8％，全国工业生产者出厂价格同比下降0.3％。周四中国公布了7月外贸数据，数据显示，7月份中国贸易录得450.6亿美元顺差，好于预期的426.5亿美元。中国数据大体向好，暂时缓解了市场对全球贸易纷争向汇率领域蔓延的担忧，也限制了人民币汇率进一步走低。

美国方面，美国劳工部周四公布，截至8月3日当周首次申领失业救济人数降至20.9万人，接近49年来最低水平。另外截至8月4日当周，彭博消费者舒适度指数虽然创10个月最大降幅，但依然处于相对较高水平，这表明美国劳动力市场和消费信心依然强劲。虽然美联储上周降息25个点，但一系列的数据证明，目前美国经济状况不支持全面的降息。

但美联储仍然面临多方面的压力，全球经济放缓、贸易局势加剧以及特朗普的降息言论等。周四美国总统特朗普再次发推抨击强势美元和美联储，他表示不喜欢强势美元，美联储的政策让美元持在高位，不利于制造商。这使得美联储处在一个非常尴尬的境地，一方面美联储要根据市场预期做出相应的调整，同时还要应对来自特朗普的要求。而美联储票委埃文斯也发表鸽派讲话，上周美联储降息以来的事态发展可能会给经济带来阻力，为政策的进一步宽松提供了理由。目前市场正在押注9月份美联储再次降息概率为100％，且一次性降息50个基点的概率也超过25％。

盘面上看，美元指数上周连续大跌之后，本周初在97关口上方受到支撑有所反弹，目前在97.50附近整理。从日线形态来看，美元指数目前仍没有真正企稳，后市仍有下跌的风险，若下周跌破97关口，将会测试95.80重要支撑。而美元兑人民币走势本周突破6.97以及7关口阻力后，在日线和周线周期上都建立了多头优势，上涨趋势行情基本确实，后市大概率进一步上行，7.1为上涨首要目标。

最近人民币不断的在贬值，截止到今天一美元可以兑换7.0428元人民币，人民币兑换美元汇率双双突破7元关口，那么手里的钱该怎么办才好能？

人民币贬值是难免的，如果想要避免由于人民币贬值给自己带来的影响，首先要将自己手中的钱灵活运用起来，让自己的钱实现增值和保值，这样才会真正消除人民币贬值带来的负面影响。

想要自己的钱不贬值，那么要学会对投资理财，只有如此，才会让我们的钱不贬值。

为什么富人越富？其中原因就是它们不断在给自己理财投资，因为它们害怕自己财富贬值，毕竟他们并不是生产人民币的。

如果他们的钱一旦贬值，那么累计的总金额是巨大的，所以才会拼命为自己投资理财，所以并不是只有我们面临着这样的问题，同样有钱人更担心贬值。

人民币的贬值，分3个角度来看，

1从汇率角度看，美元指数上涨则人民币汇率下跌而贬值。

2因为外围M易压力，导致资金出逃而出现汇率下跌而贬值。

3长期来看，国内人民币购买力出现贬值。

从货币上来看，全球货币都在贬值，只有不同国家之间的贬值速度和持续的时间不同，这是因为任何国家纸币本身都没有价值，属于国家公权力强制流通，因此站在单独的任何一个国家货币都是在长期贬值。

那么如何避免手中的钱贬值呢？

我建议大家可以根据自己不同的风险偏好，进行多元化资产配置，可以将资金分几个部分，风险从小到大。

首先，进行无风险投资，比如银行存款，购买国债，或者美元，欧元，把一部分资金投在风险系数不高的理财中。

其次，可以拿一部分资金投资在浮动收益中，比如黄金，投资者可以选择越跌越买的策略，也可以买一些债权，股票，基金等。

也可以拿出部分资金投资P2P，信托等高风险投资，目前监管越来越严格，劣质的P2P企业已经清除，剩下的都是比较优秀的了，所以投资者适当投资一些上市的P2P，这样可以获得稳定的回报率，又可以分散风险。

另外就是投资自己，提升个人领域专业能力，来抵抗钱贬值，个人能力是远远能跑赢人民币贬值的。

总之，任何一个国家的货币会随着经济的发展，物价的上涨，货币都会出现贬值的现象，而国内经济保持高速发展，自认国内人民币贬值也是难免的。

所以，我们手里的现金一定要流动起来，进行理财投资，以实现手中的钱每年都有4%-6%之间的收益才能保值或增值，这样才能避免自己手中的人民币贬值。

周三(11月13日)，人民币兑美元中间价报7.0026，下调38点，上一交易日中间价报6.9988，在岸人民币上一交易日收报7.0028。

国际汇市方面，美元隔夜变动不大，此前美国总统特朗普在一次演讲中没有就美国与中国的经贸摩擦提供新的细节。美元指数保持了周二稍早录得的小幅升幅，纽约尾盘报98.31，当日上涨了0.11%，略高于中午特朗普讲话开始时的水平98.304。离岸人民币兑美元下跌0.17%，至7.018元。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩最新观点认为，鉴于增长放缓和贸易不确定性，人民币很可能会经历有管理的贬值，预计未来几年人民币将出现温和贬值，美元兑人民币在2019年底触及7.07，在2020年底触及7.23。

周浩在该行周二召开的年度新闻发布会上还表示，中国正在加紧努力，在经济增长、金融稳定和外部挑战之间取得新平衡，未来将优先考虑中美贸易问题和制造业，以应对新的全球动态；预计中国经济将在2019年和2020年分别增长6.2%和5.8%，增长挑战仍然存在。

对于人民币汇率，周浩指出，中美贸易争端对人民币是负面影响，但是美国也不希望美元过强，所以贸易争端对人民币汇率影响并没有想象的那么大，会有互相对冲的作用；从政策上来看，中国贸易争端加剧时，中国在某种程度上需要汇率作为武器，但也不希望人民币出现过快贬值，因为这可能会引发资本外流，因此人民币稳定仍旧是主要基调。

策略上来看，他认为，中国央行管理市场预期，有时需要稳定的预期有时又不需要明确的预期，所以央行通过中间价同市场预期不断动态调整，这样的精细管理是经常发生的。战略上看，中美贸易摩擦相对维持比较长的时间，中国也需要稳定的策略，来度过比较长的贸易战。

“从这个角度看，汇率需要新的均衡点，经济也需要新的均衡点。”他称。

来源: 环球外汇网

来源：新浪财经

2020年，新型冠状病毒引发的肺炎疫情席卷全国，自新冠疫情爆发以来，已经对国内及世界经济造成了严重的冲击，各行各业均受到很大影响，也明显影响了人民币汇率。

新浪财经“战疫”系列策划，邀请多位知名人士，从各方面分析疫情究竟影响经济几何，对如何帮助小微企业恢复生产、度过难关建言献策。

对话嘉宾：中国外汇投资研究院独立经济学家 谭雅玲

当前针对疫情与结汇舒缓凸显，人民币贬值与前期设计反转技术有关；预计人民币贬值趋势并未结束，周期贬值将会继续。

岁末年初人民币走势异常，其背景、原因直接涉及对未来预期的理性和现实，分析预测专业的实事求是、真知灼见值得重视与理解。作为长期以来一直跟踪研究的专业经历，笔者从不同观察的角度发现人民币风险被谋略、被绑架、被指引严重，内在市场理性和需求的关键词耐人寻味、非同寻常。

观察一：人民币未开放间的主导需要明确自我

纵观长期背景、中期政策和短期走势不难发现，海外势力、舆论、设计、摆布指引相当严重，并且不断加大对我国经济与市场的破坏性不言而喻，被操手把控存在很大嫌疑。因为人民币升值背离我国经济基本面清晰，并且离岸指引和带动在岸明朗，加之中美贸易偏激情绪化激发升值存在刻意诱导嫌疑，实际上中美贸易长期化、复杂性越来越重，并非绝对利好，借题发挥存在疑虑与背离事实。

首先从长期看，人民币汇改之后的连续9年升值周期具有被舆论指引、策划强制性。一方面是国内经济增长上升期具备人民币升值条件与氛围，另一方面则是外部舆论造势低估人民币设计冲击经济攻略所为。毕竟现实结果在于我国经济快速增长带来的负面效应加重，不良环境、不良心态、不良行为已经直接导致人民币损失与风险，货币升值直接打压实体尤其外贸企业清晰可见。

尤其是货币机制改革局限口号和文件之间，实际人民币并未脱离美元的单一机制，进而难以实现参考一篮子货币的有效运行。包括至今人民币依然是单一盯住美元并不过，毕竟我们每天市场舆论指向的人民币升值或贬值就是对美元而言。改革实效性体现在人民币基准汇率水平是我国现实问题与纠结特性，未来改革必须重视国内打破惯性思维、套路模式以及舆论引导的行情论调，市场或企业主动寻求适合自我的汇率选择与认定十分急切。当然面对美元霸权不弱反强的现实，我们必须学会依存之下的发展壮大，理性、科学认知汇率水平的自我需求是基础，也是权衡之重点，更是抗衡外部风险重要抓手与基础。

人民币在岸与离岸关联图形（中国外汇投资研究院制作）

观察二：人民币面对海外势力的认知水平待加强

观测短期走势，市场不难发现人民币被动性清晰可见。从时间看，海外离岸市场交易全天候，而我国在岸市场交易时段只有不到12小时，相差一半时间的差异足以表明离岸市场影响力与主导力，并且具有很强的市场技术策划和摆布策略。

从规模看，据BIS数据显示，2019年国际外汇市场每天交易量6.6万亿美元，我国外汇市场在外汇并未开放之际的人民币概念混乱，市场将汇兑理解为外汇交易则刺激人民币异动使然投机对冲显而易见，我们的规模仅为1360亿美元，更重要的是人民币依然不可兑换。

从势力看，外汇交易不仅需要规模，更需要技术经验。海外市场主要货币经历和经验时间累积叠加远远高于、优于、先于我国市场和货币，尚且这些力量的势力相当强悍、雄厚，外汇交易的造势能力、摆布技术、发挥灵活、转场快速以及获利精准是目前我国在岸市场无法比拟与较量的。

尤其从交易主体看，离岸市场通常是交易高手，无论投资银行或对冲基金，其专业化程度、设计规划水平、针对精准标的、获利目标测算等都具有长期经验、专业能力、广泛区域、灵活转场等资质、特性与优势。相比较我国在岸市场，目前并未放开外汇交易，当前只有银行间的外汇市场，参与者局限银行金融机构同业之间；所谓的企业只是结汇和锁汇以及一些有限衍生品参与，并不形成交易主体，外贸企业被动受制是现实状况。

因此，人民币汇率被外部化明显，内在市场随从、追随实属无奈，也是受制多方因素的必然。

观察三：人民币自我完善机制面临亟待改进提升

评估中期趋势，政策管理科学与理性是亟不可待之重心与改革改进核心。回顾我国货币政策周期，目前处于回稳和回调阶段，相对过去过度宽松的极端货币政策激发、隐含、潜在风险隐患已经相当严重，因此近几年中央银行审慎、中性政策的取向是比较适宜的，也是主动有效的，围绕脱虚向实的基本方针正在艰难转型改变之中。

我们必须认真思考货币政策长短期政策基调与对策，切实以实体经济为主的货币导向、规模和投向十分重要。特别需要借此加强机制制度和市场策略的全面推进，长短期配套工程是焦点与重点。

较之目前我国脱虚向实艰难调整中，虚拟金融占主是清晰的，银行间同业交易的需求直指人民币升值，无论自身业绩、资本、资产乃至关联，主观主张与促进人民币升值为主形成货币方向认知错觉凸显；甚至误导舆论导向严重背离国情，局部利益大于全局利益的非理十分严重，只顾及出国、买货、换汇、进口的偏激升值主导舆论错位实体经济严重。

欣慰人民币升值与恐慌人民币贬值错位实体经济，尤其对外贸和中小企业生存发展壮大形成严峻打压与恐慌，人民币被升值虽然具有国内基础，并顺应海外做空利润诉求，但却严重违背经济利润和国家主权利益。按照货币经济学原理与逻辑，货币升值对内打击实体，对外有力对冲空头是真实的货币原理。

根据去年至今人民币对美元汇率的异乎寻常超乎规律的行情，特别是春节前后人民币在岸市场随从离岸市场设计目标和引导策略针对性极强，尤其突出针对我国企业结汇期明朗。人民币升值阶段应对我国外贸加班加点抢单过节特性，人民币升值不利于外贸企业收益清晰可见，并人为造成市场和企业不安心理进一步刺激上升内外推进。

当前针对疫情与结汇舒缓凸显，人民币贬值与前期设计反转技术有关，有上有下的自然定力渗入更强策略操纵嫌疑，更何况企业结汇余地有限是现实，海外做空有利润是必然。疫情突发所料不及待观察，未来事态无法预料，但目前应对无法回避汇率与经济背离的过度，包括资本市场布局套利的设计，政策举措短期效应的作为等，汇率遵循正常规律叠加设计加强值得重视并加以密切观察。

预计人民币贬值趋势并未结束，周期贬值将会继续，震荡区间扩大将必然加大判断与预测的难度，但只要抓住企业自己业务需求的价值底线，准确选择时间和区间水平就会赢得汇率动荡的自我机会与发展空间，脱虚向实需要的智慧与能力，汇率管理关系生存发展是大事，人民币为国服务是必须的国家战略与政策基础。

如今大家的生活条件是越来越好了，不过随之带来的缺点也在慢慢的浮现。但是尽管如此，我们使用移动支付的时候，其实相当于使用的也是我们的现金。换而言之，如果现金的价值发生了改变，你即便是移动支付也会受到影响。人民币加速贬值，现在的一万块十年后还值多少钱？答案让人心疼

十年之后的1万块钱和现在相比相当于多少钱的话，这个问题的讨论不能从单方面进行估计。如果你的手里面有1万元钱，那十年后还剩多少钱呢？这里说的是购买力，要是以后的十年通货膨胀率都以平均7.5%来计算的话，现在的一万元可能也就等于十年以后的4851元了，你们觉得呢

昨日，《中国银行间市场交易报告2019》正式发布，报告指出：货币市场全年交易规模再创新高，利率中枢整体下移。离岸市场上，人民币交易区域不断扩展，2019年人民币在外汇市场日均交易额和全球支付中的份额分别位列全球第八位和第五位。

去年人民币的国际地位取得一定进步，但风险和挑战一直存在，例如近日美国国务卿蓬佩奥又发表了对香港的不当言论，美国总统特朗普表示，美方将在本周末之前宣布对中国涉港国安立法的回应措施，并扬言那些措施将“非常有力”。

受美方威胁言论影响，在27日白天，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，加速走低并跌破7.18和7.19关口，盘中一度跌破7.19至7.1963，日内最高跌幅为500个基点，稍后跌幅收窄至不到400点。

离岸人民币走势图

在岸人民币持续贬值月线图

在岸人民币疫情以来持续贬值周线图

本文着重梳理关于人民币汇率的六个热门问题

1.人民币汇率波动将加大？

昨日离岸人民币兑美元一度跌超200个基点，在岸人民币兑美元亦跌逾200个基点。人民币会否再次形成阶段性贬值趋势？从外资流动来看，目前这种可能性不大，本周以来，北向资金已累计净流入60.31亿元，5月以来已累计净流入208.97亿元。参考之前的经验看，北向资金的流出通常同步或领先于汇率的贬值，目前未有任何迹象。海通证券认为，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

2.央行连续三天放量逆回购呵护资金面，后续货币政策怎么走？

光大证券固收分析师张旭张旭指出，当前开展逆回购操作的意义，一是熨平银行体系流动性的短期波动；二是在有突发事件时，进行逆回购操作并降低中标利率。当前并无足以促使逆回购利率降低的突发事件，显然近几日逆回购操作是为了熨平银行体系流动性的短期波动。

对于逆回购利率保持不变的原因，中信证券研究所副所长明明指出，汇率也是一大制约因素。明明说，利率和汇率是人民币的天平两端。近期避险情绪下美元强势使得人民币汇率承压。尽管货币政策大方向不变，但近期可能近期操作可能偏谨慎。中国银行国际金融研究所报告认为，预计央行下一步将采取综合措施引导金融机构负债端成本下行。

3.如何看待当前人民币汇率贬值而利率抬升的现象？

在人民币汇率贬值的同时，资金利率近期却悄然走高。目前，经济基本面有所回暖在一定程度对债市有所压制，而人民币走弱，令市场对央行后续宽松力度也愈发关注。光大证券表示，央行的逆回购操作表明未来政策不具备大幅收紧的可能性，政策松仍是大概率事件，对A股而言，这是一个积极的政策信号。但值得注意的是，人民币汇率大幅下跌，汇率作为影响国内政策宽松的重要因素，汇率是否能够保持稳定将影响到国内政策宽松的节奏和力度，后期仍需持续关注政策松与稳汇率之间的平衡。

4.为什么人民币汇率从受关注到被“遗忘”的戏剧性变化？

温斌：今年3月以来，疫情在海外加速传播，恐慌情绪加剧一度导致美元指数快速升破100。在其他非美元货币大幅贬值的情况下，人民币兑美元汇率虽然有所下跌但跌幅有限，而兑一篮子货币则还保持了一定程度的上升。

人民币汇率出现这种从受关注到被“遗忘”的变化，主要有以下几方面的原因：

一、人民币汇率形成机制和外汇管理制度不断完善。近年来，从“8·11”汇改到确定“收盘价+一篮子货币”的中间价报价机制，又到一篮子货币扩容、权重优化，再到新增“逆周期调节因子”，这些改革举措使人民币汇率可以更好地反映市场供求关系，有助于保持在合理均衡水平上的双向波动。

二、我国具有较为充裕的外汇储备，对于调节汇率、稳定币值起到了重要作用。

三、我国经济长期向好的趋势未变，疫情防控趋势向好，对人民币汇率的稳定形成了有力支撑。随着国内复工复产逐渐完全恢复，经济出现积极改善，信心逐渐增强，相信下阶段人民币汇率将继续在合理区间保持双向波动。

5.有哪些原因支撑力人民币汇率？

徐奇渊：与1998年和2008年两个时期相比，人民币汇率在过去几年以来的弹性显著增加，人民币汇率形成机制更加成熟。

以下原因支撑了人民币汇率：

第一，我国服务贸易项目的逆差预估将有大幅缩减。过去多年，我国服务贸易的旅游项目逆差一直在2000亿美元以上。疫情冲击下，服务贸易项的逆差将大幅收缩。

第二，第一季度末以来，中国率先复工复产，其他国家生产则仍处于相对停滞的状态，其中一些疫情重灾区国家需要从中国进口更多的医护用品、基本生活用品等。

第三，由于中美10年期国债利差处于历史高位，同时相对于主要发达国家，中国的财政、货币政策的相对空间在明显上升，因此，资本和金融账户项下的资金流动也较为稳定。

6. 疫情至今中国金融体系总体受到了哪些影响？应如何防微杜渐来维护金融体系的稳健性？

疫情大流行之后，西方经济体普遍采取了力度较大的财政货币刺激；而中国虽然在提出六稳、六保之外，在宽货币松财政方面也有所强化，但中外政策刺激差异仍然显著。对此，一些人主张推行更积极的持续量价齐松的货币政策；另一些人则主张货币信用的宽松还是要有侧重、有章法，避免过度应对引起金融风险的潜伏积累。

温斌：疫情至今，我国金融体系整体稳健。但不可否认的是，疫情导致的不稳定、不确定因素增多。疫情冲击下，企业生产、经营面临较大困难，资金链条变得脆弱，贷款还本付息压力增加，导致银行不良贷款率有所上升。今年一季度末，商业银行不良贷款率较上年末提高了0.05个百分点达到1.91%。在较宽松的政策下，宏观杠杆率也有所提升。

下阶段，宏观政策要加大逆周期调节的力度，以维护金融稳定，为稳定经济发展大局提供坚实保障。要在保持流动性合理充裕的同时，避免“大水漫灌”式的强刺激，继续降低实体经济融资成本，保住市场主体，逐渐改善银行资产质量；要加强政策的前瞻性，尽早发现金融风险点，实现精准拆弹。金融机构要不断提升专业性，强化风险意识和风控能力，特别是要提升市场异常波动下的应急处置能力。

徐奇渊：可能需要关注地方政府的财政状况。2016年前后，我国开始对存量地方债进行了大规模的置换，使得地方政府债务问题显性化，并且降低了地方政府的融资成本。但矛盾还没有因此得到根本性解决，再加上近年来规模空前的减税降费、房地产调控下的土地市场降温，地方财政运行状况在2019年已经明显出现吃紧。

目前，明显提高特别国债的增发幅度，这方面呼声较高。但是，特别国债的使用要对应项目、对应资产，所以无法解决地方政府的存量债务问题。这可能会对我国金融体系的长期稳健性造成影响。

不过，我们仍然需要关注地方财政面临的一些比较现实、迫切的压力。特别是疫情在全球蔓延，如果经济复苏不及预期，地方财政还将面临更大压力。地方财政问题也是近期关于“财政赤字货币化”争论的一个缘起。但是后来的争论过多聚焦于“赤字货币化”，而我们恐怕还是需要更多关注当前地方财政面临的困难。

中国做为世界第二大经济体，第一大贸易国，世界工厂；人民币竟然不如英镑、日元、加元那么国际流通，完全没有道理，古往今来没有过。笔者认为，人民币成为世界主流货币是必然趋势！

原因很简单，只要人民币能方便使用、广泛使用，比如开放股票市场，全世界都来中国股市淘金，人民币谁都需要。对外援助，只用人民币，不用美元；只用中国商品，不用第三方商品。马杜罗借几百亿美元没道理，只能借人民币。非洲也一样。这些孙子还能成大爷了，那么人民币成为世界主流货币也只是时间问题！

中国拿了一手好牌，人民币早就该是国际硬通货，没有理由弱于美元。未来人民币会有一定的升值空间，升值也是相对于美元，欧元等一系列主流货币，我认为主要有以下几个原因。

1，疫情导致美国量化宽松（就是大量印钱），使得货币体量极速增大，会导致通货膨胀，不管美国怎么呼喊美元升值，贬值都是一个必然的结果。相对于人民币来说美元贬值人民币就升值。

2，中国加速数字货币推行，打破美元的霸权，使人民币国际化，必然要使人民币升值，只有稳定升值的人民币才会被世界认可，被当做储备货币。

3人民币现在属于贬值阶段，主要是货币的增发重回2位数，疫情影响经济，贬值可以使CPI回落，让经济快速回复。未来肯定要回到合理区间。

大家有什么看法，欢迎留言讨论！

来源：周密金融

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版权：来源 房东经济学 ID:SEALAX

进入五月下旬，美元兑人民币汇率脱离7.0至7.1这一拉锯了两个月的区间，开始贬值。在5月27日，在岸人民币跌破了7.17，离岸人民币则跌破7.19，逼近2019年9月的大约7.2一线，如果突破这一水平，那么将刷新2008年以来最弱。

2012年以来美元兑人民币汇率走势

另外，作为央行指导价的中间价，比市场走得更远，在5月26日，中间价报出7.1293，创2008年2月28日以来最低，虽然在一天之后的27日央行将中间价上调201点至7.1092，以表达逆周期调节的意图，但市场没有买账，加上投资者心态受部分消息影响，短期看人民币汇率可能会继续在波动中走弱。

后文的部分，我们会从“金砖”成色、人民币是否高估、贬值的影响以及个人的应对方法这几个重点展开分享观点。

金砖的成色

谈到汇率，我们先从“金砖国家”说起。

由于中国、印度、巴西、俄罗斯、南非经济发展迅速，而且各自国家英文首字母正好可以组成“BRICS”一词，这五个国家被市场成为“金砖国家”，但近五年来，除了中国和印度经济相对比较好，其他三个“金砖国家”的日子都不好过。我们可以从他们这几年的汇率看出端倪。

金砖国家

五年多以来：

美元兑俄罗斯卢布从2015年初的1：58.0贬到现在的1：71.1，贬值超过20%；

美元兑巴西雷尔从2015年初的1：2.65贬至现在的1：5.34，贬值了一半；

美元对南非兰特从2015年初的1：11.55贬至现在的1：17.50，贬值三分之一。

而人民币汇率在同期从6.2贬值到7.15，幅度比较小。从数据来看，过去五年主要货币里也只有美元比人民币走势更强，人民币对其他货币都有不同幅度的升值。所以说人民币并不弱，只是美元太强了，所以相对美元来说人民币出现了贬值。

在过去几年央行常说：人民币没有持续贬值的基础。

这句话也不是没有道理的。

因为决定汇率的最主要因素不是短时间内的某个事件或某个利空消息，而是整个国家的国际收支状况。

中国作为世界工厂以及世界数一数二的外商投资目的地，我们的国际收支常年都是盈余的，即常年获得大量贸易顺差、来华投资的外资数额巨大。这是其他四个“金砖国家”都不具备的，也是中国这块“金砖”在五个国家中含金量最高的原因。

虽然一切都在发生变化，但只要我们沿着开放和发展的路前进，不用担心人民币出现大幅贬值。

高估还是低估？

一个常见的争议：人民币到底是被低估了还是被高估了呢？

要回答这个问题，要从可贸易品和资产价格两个角度衡量，因为这两个角度带来的答案截然不同。

从可贸易品（以及日常消费品）来看，中国人力成本低于欧美国家、产业链成熟高效，很多商品和服务在中国的成本都很低，正是因为这样，苹果才把大多数产品都放在中国组装，一个在中国只要10人民币的手机套在美国要卖到10美元甚至更贵。

结合各类消费品价格以及权重，联合国国际统计委员会得出了基于购买力平价的汇率，根据这个汇率，目前1美元在美国的购买力大约相当于4人民币在中国的购买力，这样看，人民币在现在7.17的汇率上是被低估了很多的，看几个我自己比较熟悉的例子：

3人民币起步的北京地铁 VS 2.75美元的纽约地铁，

30元人民币的理发 VS 15美元的理发，

100元人民币的北京滴滴快车 VS 45美元的纽约优步（相同里程），

洛杉矶分时计算电费，平均约0.3美元/度 VS 北京根据用量计费，平均约0.55元/度，

不过美国在能源、农产品方面的物价低于中国。

名义汇率的低估也解释了为什么中国人的生活水平要高于那些人均GDP和中国差不多的国家（如墨西哥）。

可是，从资产价格来看结论是不一样的，这时候人民币就变得高估了。最典型的案例就是：中国不少一二线城市的房价比纽约和东京还高，中国科技股的平均估值（市盈率）超过50倍，美国纳斯达克指数整体估值只有20多倍。

由于房价多年来以远超租金的速度上涨，住宅的租售比已经非常扭曲，在最极端的厦门，1000万市场价格的房子月租金只有六七千而且还不一定租得出去，同样价值的房产，东京的租金是厦门的8倍、纽约的租金是厦门的6倍，至于房产税，拿两个月租金来交就够了。在香港，按揭利率2%出头、平均租金回报率3%就被说成是房价“大泡沫”，你可以想象一下厦门这类城市的房价已经高到了什么程度。如果业主熟悉了外面的世界，会不会心动呢？如果会，那他们就成了人民币的潜在空头。

房价和人民币汇率有关联吗？有。

随着房价的上涨，一个不需要太富裕的中产家庭，可能只需要卖一套房就可以换得上百万甚至几百万美元的外汇，推升房价相当于是送子弹给这些外流资金来做空自己。

资本外流可以从经常账户的收支结构看出端倪，过去中国凭借世界工厂的地位赚取顺差，积累了大量外汇。但这几年开始，货物贸易顺差见顶下降，而外汇支出却在大幅增加，其中大部分是以“旅游”名义流出的，如果趋势维持下去，经常账户收支不久将会由正转负。

在银行购汇过的朋友都知道，无论是真的旅游，还是在境外买房、投资股票，“旅游”都是一个万用借口。过去几年，在有大量经常账户顺差作补充的情况下，中国外汇储备从峰值的4万亿美元下降到3万亿出头，可推测资本外流规模超过了1万亿美元。

中国经常账户收支情况 2000-2018

可以很肯定地说：按生产效率和可贸易品价格来看，人民币不但没有被高估，反而被低估了；但如果从资产价格来看，人民币被高估了。

过去我们的财富价值还没有现在这么高时，投资和移居海外对我们来说不太实际、也没什么吸引力，因为你就算有了身份，但还总是要养家糊口的吧，不然过去之后能干什么呢？但现在情况有些不同，1000万人民币的房子在一线城市司空见惯，只算得上改善型住房，但这个数字已经足够在美加澳的热点城市无负债买下三套像模像样的房子了，由于他们的租金高而房价不高，自住一套出租两套也足够生活了，连工作都免了... 这种情况真的不会有人心动吗？这种心动就是做空人民币的力量来源。

好在中国并没有完全开放资本项目的可兑换，所以一般人卖了房也换不到美元；与此同时，中国可以继续凭借世界工厂的地位和强大的出口能力赚取顺差，积累更多外汇储备。

留给我们的时间是有限的，资产泡沫是人民币国际化的最大阻力，没有之一。除了资产价格以外，在可贸易品上中国仍然具有显著优势，如果泡沫去除，人民币的国际化之路将会非常轻松。国家早就意识到这些问题了，所以用“房住不炒”来抑制泡沫被进一步吹大、用减税降费来尽可能强化我们的成本优势。

有何影响？

很多人认为本币贬值对经济有好处，因为可以刺激出口进而拉动经济。但欧洲和日本已经证明，在没有技术突破和需求增长的背景下即使大力度地贬值本币也是无济于事的。

因为本币贬值不能解决需求不足或生产技术等根本问题，还可能惹来贸易伙伴的竞争性贬值和关税报复，而且贬值虽然看上去加强了出口的竞争力，却打击了进口，现在很多行业的发展都是一边进口原材料、一边出口制成品。

比如钢铁，中国从海外进口铁矿石，我们自己炼出钢材后再出口给海外市场；比如手机，中国从海外进口芯片、屏幕等组件，再把完整的手机出口到海外市场；又比如水产品，中国进口生鱼，然后通过加工剔骨，再将无骨的鱼肉出口到海外... 对于无数行业而言，如果贬值造成进口成本提升，也会带来严重损害。

可以预料，这次贬值并不会刺激我们的出口，未来一段时间的出口表现取决于海外国家疫情的恢复进度，毕竟订单比什么都重要。

中国从来没有通过让人民币贬值的方法来促进出口，相反，我们追求稳定的汇率，相比升值，反而更不愿意看到贬值。所以在贬值的压力下，未来一段时间国内货币宽松的空间可能被束缚（进一步宽松货币会给本币带来更大贬值压力），这这将利空股市和房地产的表现，而且会减少通胀的压力。

今年3月-4月，物价环比出现显著下降，下半年可能出现通缩

普通人的对策

大多数人不用对人民币贬值感到恐慌，因为绝大多数人的收入和消费都是以人民币计价的。

但如果你要在未来使用美元，或是在人民币贬值背景下希望优化自己的资产配置，不妨考虑一些美元计价的资产，配置美元计价资产不一定要用美元去买，我们用人民币也可以实现。

比如我们可以通过QDII基金用人民币买入标普500或纳指100基金，他们在龙头公司优异的业绩推动下长期表现非常不错，也是对放水最敏感的资产；黄金ETF也是一个不错的选择，钱可以印，但黄金总不能要多少有多少把，所以它也具有防通胀和受益于放水的特点。

在以人民币计价的体系下，人民币贬值会进一步利好这些美元资产，假设某天纳指100跌了0.3%，但人民币在当天贬值了0.5%，那么以人民币计价的纳指100基金净值将在这一天上涨0.2%。

我们之前谈到过纳指100 + 黄金ETF的组合，它在过去这段时间表现很不错，因为纳指100是指数基金，它属于最优秀的风险资产之一，而黄金是典型的避险资产，两者之间常常反向波动，有很好的风险对冲功能，与此同时它们都受益于全球放水和人民币贬值，易涨难跌。

说到放水，最近美国放水比我们可猛多了，零利率+无限量化宽松，在这个背景下美国两个月内就增加了20%的M2。最近这些天人民币贬值主要是市场情绪影响的，我希望也相信这个趋势是短期的。

人民币急速贬值连过数关！发生了什么？对我们有什么影响？

作者：知识星球找老齐的读书圈

昨天，汇率市场出现了明显的波动，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，7.18和7.19也被攻破，日内最高贬值幅度500个基点。后来才逐渐反弹，目前又回到了7.18关口前。

我们马上看了一眼美元指数，通常如果是被动贬值，美元都会升值，但目前美元指数也在下跌，这意味着这次人民币贬值跟美元没有关系，属于我们自己在单边贬值。而且对美元贬值这么多，也就意味着对其他非美货币贬值的更多。

7.19这个位置，基本上是最近几年的低点了，之前人民币从8升值到了6，然后又从6现在贬值到了7.19，这十几年人民币来了一波过山车行情。汇率的背后其实就是一个国家的资产定价，他的影响因素太多了。比如货币发行的多少，经济是否强劲，资产是否升值，社会是否稳定，贸易是否有盈余都会影响货币价值，即便自身没问题，其他货币的升值和贬值，也会对汇率造成相对影响，那么此次人民币快速贬值到底是为什么呢？市场上有这么几种声音。

首先，我们今年不设增长目标，这对于国际资本的信心造成影响，经济不好汇率贬值这是很正常的事情。

其次，外部不和谐的声音越来越多，这就让进出口也增加了明显的不确定性，持续的顺差才有利于币值稳定，如果顺差的基础不存在了，那么币值也就会产生波动。

第三，特别国债发行，政府债务今年肯定会大幅上升，再加上央行的持续宽松，未来还可能降息降准，都会让本币价值下降。

第四，美国股市走势强劲，经济重启，再加上持续的通缩压力并未缓解，使得资金依旧有回国避险需求，所以全球资金反向流动，也不利于人民币币值稳定。

第五，可能我们也主观上有意让他贬值，贬值会更有利于出口。有利于我们消化国内库存。稳定经济。

所以，现在各个国家其实都在进行博弈，而汇率就是一个重要的博弈手段，但是老齐认为，人民币现在有点低估了，因为我们虽然宽松，但是印钱的速度，显然跟美国还是没法比的，所以短期可能有很多不确定性，但中长期来看，起码人民币兑美元是低估的。我们也不可能让人民币就这么永远的贬值下去。因为持续贬值会造成这么几大危害。

首先，人民币持续贬值，会加速外资撤离，让外汇储备流失。外汇才是央行手上的资产，外汇降低，央行的资产负债表必然收缩。也会影响国内的货币政策。

其次，贬值不利于资产价格，之前我们就说过，人民币快速贬值的过程，一定是股市下跌的，说明资金在往外走，市场资金减少，一定会下跌。债市也一样道理，资金减少，一定是利率上升，价格下跌，所以股市债市阵痛在所难免。另外，利率上升也不利于经济复苏。资金外流对于楼市也会产生压力。

第三，贬值幅度过大，对于人民币国际化的地位将造成巨大影响，你现在是储备货币了，不能动不动就那么大波动。否则别人对你失去信心，也就不用你了。

第四，虽然有利于出口，但是不利于进口，贬值也就意味着我们采购原材料将更贵了。而我们很多制造业都是来料加工，一开始去库存的时候很爽，但是等到要补库存了，发现背着抱着一边沉。

第五，人民币贬值，对于人民财富也大大不利，出国留学，旅游，海外采购都将受到影响。

所以，贬值不能成为趋势，也不应该成为趋势，2018年3月以后的人民币贬值速度有点过快了，波动幅度也超过了10%，这不利于国内经济稳定，所以老齐觉得，央行肯定也会想办法尽快控制，绝不能让人民币贬值形成一个预期，那样资金就该持续流出了。而我们的办法通常是，定期杀个回马枪，在人民币贬值一段时间后，突然拉升一把，由于外汇的杠杆过大，达到100倍，所以有时候一个回马枪，就能杀翻一众空头。所以千万不要去做外汇， 更不要去赌方向。

至于有人问，我有美元现在要不要换回来，如果你的美元没用了，可以趁着人民币便宜换回来，如果你的美元还有用，或者以后还要再换回美元，那就别折腾了，汇兑损失很大，也得不偿失。而且货币汇率是多种因素混合，这个很难精准去踩对节奏，根本就没有胜算。

来源：莫开伟

作者莫开伟系中国知名财经作家

自疫情以来，随着美联储大幅降息以及央行三次降准释放天量货币，人民币贬值幅度加大，外汇汇率也呈下降态势，这引起社会的广泛关注，让民众对人民币贬值的原因及其带来的影响，都引起浓厚的兴趣。

那么，人民币兑美元中间价下调幅度大的原因在哪里，据分析：一是央行选择时机完善人民币兑美元汇率中间价报价政策因素，因为人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大，持续时间较长，影响了中间价市场基准地位和权威性，进一步完善人民币汇率中间价报价，有利于提高中间价形成市场化程度，扩大市场汇率实际运行空间，更好地发挥汇率对外汇供求调节作用。二是近日公布的一系列宏观经济金融数据使市场对人民币汇率预期出现分化；只有完善人民币汇率中间价报价，让市场经过一段时间适应与磨合，才能稳定市场预期，确保人民币汇率中间价形成方式有序完善。

显然，人民币兑美元中间价下降，既有央行人为政策操纵的内因，也有国内外经济自发推动的市场外力，要对此客观看待，正确分析利弊，不能大惊小怪，更不能对人民币产生恐慌情绪。

从利好端看，会让纺织、钢铁、航运等行业受益：一是纺织服装行业会“起死回生”。我国纺织服装行业由于受近十年来人民币持续升值压力，使出口为导向的不少企业经营业绩普遍下滑。如果人民币出现贬值，会增大出口订单，让其获得喘息机会。尤其对不少利润被结汇环节吞噬掉的纺织服装企业，成本会大减，人民币贬值将刺激其起妙手回春。二是钢铁行业又将“枯木逢春”。目前钢铁行业产能过剩已是社会共识，人民币贬值利于钢铁行业走出去，从而增加其生产利润；尤其在人民币贬值情况下，会降低钢贸企业出口成本，有利于加速国内钢企去库存化，使钢铁企业经营竞争活力得到焕发。二是航运业会“启帆远航”。人民币贬值刺激国内制造企业出口，带动钢铁、纺织等货运业务，从而给集装箱等航运业务带来利好，甚至还有可能带动原材料等货运市场扩大。四是化工业会产生“化学反应”。人民币贬值将加大进口企业采购成本，但对出口型化工企业将是利好。五是汽车行业将会迎来“发展春天”。人民币贬值或使进口汽车价格吸引力将下降，或抑制进口汽车销量进一步扩大局面。如此，会给国内汽车制造业提供大好发展时机。

从利空端看，会让股市、楼市、国外旅游、海外购物、留学等行业或投资人员受损：一是股市投资形势会更严峻，振幅会更大。人民币与A股走势高度相关，人民币升值会让A股走强，人民币贬值多伴随着A股下跌。同时，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累整体大盘。如果人民币贬值预期形成，将导致国际热钱流出，A股流动性环境会趋紧，波动幅度也会加大。二是可能导致民众房产投资兴趣下降，不利于房地产业整体回暖。人民币升贬与民众房产投资欲望息息相关，人民币持续升值十多年，也是中国房地产价格持续上涨的十多年。在这个升值过程中，拥有房产的人们，资产迅速升值。房产升值预期，又激发了更多人买房欲望。而人民币贬值，则会使国际热钱流出中国，不敢轻易进入中国房地产市场，会推动国内住房资产价格下跌。为此，目前急欲购房或房产投资者，可等待观望一段时间，再做投资决定。三是对国外留学、旅游、购物等带来不利影响。人民币贬值，意味着同样的人民币所换取的外汇比以前少很多；海外购物者会面临购买一些境外商品因价格上涨而购买数量减少的窘境；国外旅游意味着换取原来相同的美元，要付出更多人民币。这一切对有留学子女家庭、有国外购物爱好者和喜爱国外游家庭来说，就需认真权衡了，选择好购物方式和出境游时机，以规避人民币贬值带来的损失。