中国合法的数字货币

原标题:日媒：中国加快推进法定数字货币

参考消息网9月26日报道日本《读卖新闻》9月25日刊载题为《中国加快数字人民币发行准备工作》的报道称，中国人民银行正在加快筹备发行数字人民币。数字人民币的特点是，可以与法定货币人民币兑换，可以方便地用智能手机进行资金交易。中国希望以此来降低发行现金的成本，应对制售假币行为，加快实现人民币的国际化。

报道称，中国人民银行行长易纲9月24日在记者会上就数字人民币表示，“目标是替代一部分现金”，强调不会影响银行存款等金融系统。

易纲表示，数字货币“尚没有推出的时间表”，但也解释称还要进行一系列研究、测试，需要满足反洗钱等要求，暗示中国正在为发行做准备。

报道介绍，中国人民银行从2014年开始研究数字货币，2017年成立数字货币研究所，申请了大量涉及数字货币的专利。另一方面，针对比特币等加密资产（虚拟货币），中国政府加强了监管，2017年关闭了境内虚拟货币的交易所。

图为中国人民银行大楼。新华社

来源：新浪财经

新浪财经讯 1月13日消息，今日，中国银行原行长李礼辉在北京大学国家发展研究院举行的“数字货币未来”研讨会上表示，现阶段中国如果推出法定数字货币，可能具有一定的过渡性，注重传承和替代，即维持现行的货币市场运行机制和货币政策传导机制，逐步替代传统货币工具及支付工具。

来源：中国印钞造币

央行网站13日发布关于冒用人民银行名义发行或推广法定数字货币情况的公告称，人民银行未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易，市场上交易“DC/EP”或“DCEP”均非法定数字货币。

央行称，近期，网传消息称人民银行已发行法定数字货币，更有个别机构冒用人民银行名义，将相关数字产品冠以“DC/EP”或“DCEP”在数字资产交易平台上进行交易。

对此，央行辟谣表示，人民银行未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易。人民银行从2014年开始研究法定数字货币，目前仍处于研究测试过程中。市场上交易“DC/EP”或“DCEP”均非法定数字货币，网传法定数字货币推出时间均为不准确信息。

央行强调，目前网传所谓法定数字货币发行，以及个别机构冒用人民银行名义推出“DC/EP”或“DCEP”在资产交易平台上进行交易的行为，可能涉及诈骗和传销，请广大公众提高风险意识，不偏信轻信，防范利益受损。

附：公告全文

关于冒用人民银行名义发行或推广法定数字货币情况的公告

近期，网传消息称人民银行已发行法定数字货币，更有个别机构冒用人民银行名义，将相关数字产品冠以“DC/EP”或“DCEP”在数字资产交易平台上进行交易。现就有关情况公告如下：

一、人民银行未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易。人民银行从2014年开始研究法定数字货币，目前仍处于研究测试过程中。市场上交易“DC/EP”或“DCEP”均非法定数字货币，网传法定数字货币推出时间均为不准确信息。

二、目前网传所谓法定数字货币发行，以及个别机构冒用人民银行名义推出“DC/EP”或“DCEP”在资产交易平台上进行交易的行为，可能涉及诈骗和传销，请广大公众提高风险意识，不偏信轻信，防范利益受损。

中国人民银行

2019年11月13日

中央银行正式宣布合法数字货币的诞生，“银行卡”时代可能会结束。

2020年注定是不平凡的一年！当许多人担心全球流行病的变化或中国第一季度的GDP数据时，每个人的重大事件都悄悄地来了！中央银行正式宣布合法数字货币的诞生，“银行卡”时代可能会结束。

法定数字货币终于来了！

因此，很多人说，如果央行推出数字货币，微信和支付宝会“消失”吗？当然，这里的“消失”并不意味着微信和支付宝将消失，而是微信支付和支付宝是否将被数字货币取代。

毕竟，这是中国人民银行发行的法定数字货币。它不能被拒绝。这将对微信和支付宝的付款状态产生多大影响？其实两者不是同一回事。数字货币为数字人民币，微信支付和支付宝为第三方支付平台。

具体来说：法定数字货币还具有法定货币，电子货币和支付平台的功能，而微信和支付宝只是第三方支付平台，最终需要通过银行结算。付款操作。

中央银行支付和结算部副主任穆长春认为，数字货币不会影响微信支付和支付宝的地位。因此，我们不必担心这个问题。将来，我们可以使用数字货币进行支付，也可以使用等第三方支付平台微信和支付宝。

根据封面新闻的报道，银行业的一些内部人士最近表示，该数字货币由中国人民银行牵头，许多商业银行正在进行测试。付款计划正在逐步实施，并且目前在某些城市正在实施。

中国法定数字货币的发展历程：2014年，央行行长周小川提出了法定数字货币的研究与开发。 2017年，中央银行建立了数字货币研究机构；在2019年，中央银行加快了推动中国法定数字货币（DC / EP）发展的步伐； 2020年4月，世界上第一种法定数字货币在中国诞生。

当前的测试场景是：内部银行员工使用数字货币支付会费，苏州一些企事业单位的部分工资将以数字货币支付。

目前正在接受中央银行现场测试的城市主要是苏州，成都，深圳和雄安新区。不用担心其他城市的朋友。全面渗透只是时间问题。

如何使用数字货币

毫无疑问，世界上第一个使用法定数字货币的人将在中国诞生！

为什么它是合法的数字货币？由于中国的数字货币是由中国人民银行发行的，因此它是法定货币，应在法律上予以赔偿。您不能拒绝接受。

什么是数字货币？许多人可能会想到“虚拟货币”，甚至是“比特币”等等。实际上，中央银行这次发行的数字货币实际上是数字人民币，或“电子版人民币”。

据了解，此次推出的法定数字货币将不会使用区块链技术，因为区块链专注于去中心化，且此功能与中央银行的集中管理相冲突。

中央银行支付与结算部副主任穆长春说，中央银行将具有与法定数字货币和纸币相同的功能和属性。区别在于数字货币的形式是数字货币。

同时，数字货币不是一串数字，而是以纸币的形式表示，并带有面额和数量。例如，您的账户中有1000元的数字货币，可以分为10种100元的数字货币或20种面额为50元的硬币，它们存储在您的账户中。

数字货币的便捷功能是，付款时无需绑定任何银行账户。只要手机具有DC或EP数字钱包，只要手机有电，就可以在不连接互联网的情况下进行付款。

更重要的是，将来无需申请各家银行的银行卡，只需要一个电子钱包。 “银行卡”时代可能已经结束，它将彻底改变我们的购物方式。

数字货币会使微信和支付宝消失吗？

本文转自【国际在线】；

资料图：中国人民银行。（图/新华网）

中国央行对数字货币的研发和推进一直以来受到国外媒体的广泛关注。外媒认为，中国加快推行数字货币，得益于中国政府的高度重视以及拥有顶尖的相关科学技术。中国将成为全球首个发行法定数字货币的国家。

西班牙媒体《国家报》发表的一篇题为《中国加快推行数字货币》的报道指出，领先世界推行数字货币，中国在这一技术上取得了飞跃的发展。

文章指出，在今年四月底，中国央行宣布数字货币（DC/EP）先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。

数字货币的加快推行离不开政府的高度重视。文章介绍道，中国国务院2016年印发的《“十三五”国家信息化规划》，将区块链技术列为战略性前沿技术。很多社会资本被吸引而来，加快了对区块链技术的研发和创新。目前，中国已经是世界上拥有区块链技术相关专利数量第一的国家。

关于加密货币的监管，报道采访了汉全咨询公司（Sino Global Capital）首席执行官马修·格雷厄姆（Matthew Graham）。他说，近些年，加密货币市场爆炸性增长，而普遍的监管方法只是“打补丁”。今年1月1日起，中国施行《中华人民共和国密码法》，马修·格雷厄姆认为，这项新法律确立了加密货币行业和政府机构在此领域的行动方针，旨在促进和标准化加密技术的开发和使用，并建立相应的法律框架。

秘鲁《21世纪报》报道指出，中国央行发行的数字货币具有可追溯性，可以有效地打击洗钱等非法犯罪活动。中国数字货币的推行目前处于第一阶段，即数字货币和实物货币同时存在，但随着时间的推移，数字货币将取代实物货币。

文章称，数字货币的广泛推行，将会方便人们日常的金融交易活动。人们无需亲自去银行排队，就可完成交易。

文章还提到，秘鲁中央银行正在与中国央行以及其他国家的中央银行展开密切合作，以评估数字货币的机制和效果。

西班牙《真理报》报道称，中国开辟了国家法定数字货币的道路。报道指出，中国央行的数字货币将动摇美元在国际结算体系里的霸权地位。

报道评价中国发行法定数字货币是锐意进取、勇于创新，并指出，迄今为止，除了中国，目前没有其它经济强国勇于探索这一领域。

在国内买比特币合法吗，有没有什么风险？今天我们聊聊比特币的监管情况。

一、中国买比特币合法

根据央行等五部委2013年12月5日发布的《关于防范比特币风险的通知》，比特币是一种虚拟商品，不是一种可流通的货币，不能代替法币使用。

但是，比特币作为一种商品，普通民众在自担风险的情况下拥有参与的自由。

法律有句话叫法无禁止即可为，文件中并未提示比特币交易违规，只是提示风险，因此，在中国进行比特币交易完全合法。

资料来源：中国人民银行

央行的意思翻译成白话就是：你愿意买就买吧，我该提醒的提醒了，亏了别找我。

2013年12月5日，对应比特币价格：￥7369.1

二、中国禁止ICO及相关代币的融资活动

ICO（Initial Coin Offering）又称首次代币发行。什么是代币？代币就是一个项目的权益凭证，类似于传统企业的“股票”。什么是首次代币发行？就是区块链项目首次通过二级市场进行融资，与股票的IPO概念类似。

股票通过人民币美元等法币进行融资，区块链项目通过比特币以太坊等数字货币进行融资。

2017年9月4日，央行联手七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，明确指出，任何组织和个人不得非法从事代币发行融资活动，这一举措，业内也称9·4风暴。

作为区块链的项目方，在国内进行ICO是明令禁止的；但是，作为一般用户，参与境外的代币投资活动不受影响。

自2017年以来，以各种“区块链3.0、人工智能、大数据”名义的空气币、山寨币层出不穷，不仅抹黑了比特币等数字货币在一般人眼中的印象，也让很多怀着梦想进入币圈的人黯然神伤。而这一监管政策的出现，有力的打击了垃圾项目，肃清币圈不正之风。

客观来说，不建议各位参与各种乱七八糟代币的投资，风险实在太大了。如果要投资，比特币和以太坊足够了。

三、中国禁止数字货币交易所，特别是法币与数字货币之间的兑换服务

同样在9·4的《公告》中，央行明确提到，不得提供法币与数字货币兑换服务，不得提供数字货币之间的兑换服务。

这个一句话信息量非常大，有三个关键点：

（1）主要针对平台/公司，也就是说在国内设立数字货币交易平台的公司是违法的，而一般的用户不受影响；

（2）指出具体违规业务——法币与数字货币之间的兑换。啥意思呢？就是假如国内有家公司提供人民币购买比特币的服务，那么他就违规了。

（3）指出具体违规业务——数字货币之间的兑换。假如国内有家公司提供比特币与以太坊之间的兑换服务，那么他就违规了。

果然，9·4监管一出，国内老牌的交易所则纷纷选择关门大吉，而另一些交易所则纷纷出海。因此，客观上来讲，不管常见的火币、OKex、币安等三大所，还是Coinbase等美国交易所，他们的注册地均在海外。

9.4监管时对应的比特币价格：￥29870

总结，央行的监管政策主要是针对企业/机构，而不是一般买卖数字货币的用户。在国内，设立数字货币交易所违法，利用代币融资违法，但是，一个普通人在知晓风险的前提下，参与比特币交易，完全合法。因此，试图投资比特币的朋友，无需担心。

本文来源： 币乎/ 作者：牛牛识途

先说说法定的数字货币是什么吧！其实跟我们常用的RMB纸币或者一些钢镚都一样，都是国家认可的一种法定的货币。是国家央行即将发行的法定数字货币。

其实数字货币就是数字化的人民币。区别就是这个数字货币是电子版的，也就说只有网络上面可以见到的货币。不过这种数字货币是有国家信用的，与法定的货币是等值的。也就是说以后这个这个数字货币也是法定货币的一种，具有合法性。

以后再支付钱的时候，我们就可以选择数字货币来支付了。而且对方还不能拒收。而且数字货币的安全性也是最高的。起码以后不会再出现收到假币的情况了。

其实央行即将发行的数字货币，其实就是代替纸币的一种方式。功能跟我们现在使用的纸币没有任何区别。唯一的区别就是这个数字货币的形态是数字化而已。

而且以后数字货币在使用的时候不需要绑定任何银行，只需要我们手机上有DC/EP数字钱包就可以使用了，连网络都不需要。只需要有两部手机，就可以把一个人数字钱包里面的数字货币转入到另一个人的身上了。

其实说白了就以往我们用的钱包装的是纸币，现在用手机代替了钱包，用手机里面的数字钱包装着你的数字货币。只需要用手机就可以完成给对方转账了，无需再用网络才可以转账。

而我们现在使用的微信、支付宝其实只是一个第三方的转账平台。即便里面有余额那也只是一个虚拟的数字，说白了只是一个显示而已，至少这里的余额显示是没有得到法定货币的认可。

而央行即将发行的数字货币，是法定货币+电子支付+支付平台的结合体。另外，央行发行的数字货币可不是跟我们的银行卡里面的钱一样是一串数字，它是像纸币一样的，有面值，有数量，而且还能分开。

意思就是说如果你有500块的数字货币，它是可以分成5张一百块或者也可以分成10张50块的面额，存在你的数字账户里面。

这是一张在4月份，央行数字货币在农行账户内测的照片在网络上传开。其实大家以后都用数字货币的话，也是有好处的，起码不会有假币的出现了。现在还有一些人会说，我的银行卡里面没钱了，我的支付宝、微信里面没有余额了。我只能用纸币交易，等以后大家都开始用数字货币支付买东西了，那么假币将会彻底的在我们国家消失了。而且每年还能为制造纸币节省大量的成本。数字货币的时代，要比用纸币的成本低了很多。

而且央行即将发行的数字货币，跟我们现在使用的银行卡体系完全不一样。说简单点就是我们以后一人一个统一的数字货币电子钱包就可以了。根本不需要像现在这样一家银行一张银行卡，这样太麻烦了。以后我们再网购买东西就不需要那么麻烦了，看这张银行是不是有钱，那张银行卡是不是有钱，一个数字货币的电子钱包就搞定了。

在未来就数字货币的时代。我们无需银行卡，无需网络，只需要一部手机，一个属于你自己的电子钱包，只要这个电子钱包里面有钱，那么你或许就可以去全世界的任何一个地方了！

来源：参考消息

美媒称，中国距离发行世界上第一种由政府支持的数字货币更近了一步。

据美国《财富》杂志网站10月29日报道，中国人民银行科技司司长李伟10月28日说，商业银行应该更多地使用区块链技术，这种技术是数字货币的基础。

报道介绍，自2014年以来，中国央行的研究人员一直在探索发行数字货币的可能性，但政府也一直在密切关注私人开发的加密货币。

除了银行官员的声明外，中国立法机构不久前还通过了将于明年1月1日生效的密码法，旨在支持区块链技术研究并加强政府对此类研究的监管。

香港中文大学研究中国问题的助理教授李晨（音）说：“我认为中国央行很有可能成为全球第一批发行数字货币的央行之一。”

▲资料图：行人从中国人民银行上海总部门前走过。（新华社）

报道指出，这虽然与脸书提议的数字货币天秤币都是基于区块链技术的数字货币，但它们不是一回事。除其他区别外，中国的数字货币将由央行监管，中国央行将作为该货币的唯一管理机构发挥作用，例如，它有权冻结交易。

而天秤币既然是私有货币，也就不受央行监管。李晨说，这可能引发人们对洗钱、逃税和“灰色地带交易”的担忧。

据《财富》杂志网站10月16日报道，加拿大皇家银行资本市场公司分析师马克·马哈尼和扎卡里·施瓦茨曼10月15日在一份报告中指出，脸书公司6月宣布推出天秤币后，中国央行加快了开发本国加密货币的步伐。他们在报告中写道：“如果美国监管层最终对天秤币采取排斥态度，并决定不起草法规以鼓励美国的加密货币创新的话，那么中国央行的数字货币可能会获得战略优势，从而在各新兴经济体中成为事实上的全球性数字货币。”

据两位分析师称，中国的支付宝和微信等通信及支付应用软件将为采纳中国数字货币发挥渠道作用，因为上述应用软件“为消费者使用数字钱包提供了最佳机会”。

参考消息网11月15日报道外媒称，中国人民银行11月13日发布公告称，未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易；央行从2014年开始研究法定数字货币，目前仍处于研究测试过程中。

据路透社11月13日报道，央行网站刊登该公告并称，市场上交易“DC/EP”或“DCEP”均非法定数字货币，网传法定数字货币推出时间均为不准确信息。

报道称，公告强调，目前网传所谓法定数字货币发行，以及个别机构冒用人民银行名义推出“DC/EP”或“DCEP”在资产交易平台上进行交易的行为，可能涉及诈骗和传销。

图为中国人民银行大楼外景。新华社发

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1. 捍卫国家货币主权，央行数字货币呼之欲出

央行数字货币的适时推出，是为了捍卫在Libra冲击下国家货币的主权地位。Facebook推出 Libra之后，在全世界掀起轩然大波，各国都在积极讨论 Libra对于自身主权货币的影响，总体而言，对于美元、欧元、英镑等主流货币而言，Libra 的影响较为复杂，一方面，Libra将其纳入到一篮子货币进行进行资产配置，进一步增强其货币地位，另一方面，Libra 的出现，可能形成全球范围内超主权货币，从而对传统交易结算货币造成影响；对于部分高通胀国家而言，Libra 稳定币的吸引力将远远超过所在国主权货币，对于本土货币造成致命打击；对于我国而言，一方面，需要承受数字货币对传统货币的冲击，另一方面，由于人民币未纳入 Libra的一篮子货币中，因此会降低各国央行为人民币的储备需求，从而阻碍人民币的国际化进程。相较于其他国家，我国央行数字货币在研发推出进程中处于世界前列，目前正在进行最后的闭环测试，或将成为全球范围内首个正式发布数字货币的央行。

闭环测试紧张进行，央行数字货币呼之欲出。自 2014年数字货币研究小组成立至今，我国 CBDC相关研发落地工作一直稳步推进；2016年 7 月，央行启动了基于区块链和数字货币的数字票据交易平台原型研发工作，决定使用数字票据作为法定数字货币的试点应用场景；2017年 5月，央行数字货币研究所正式挂牌；2018年 1 月，数字票据交易平台实验性生产系统成功上线试运行；2018年 9月，数字货币研究所在深圳成立"深圳金融科技有限公司"，并参与贸易金融区块链等项目的开发；2019年 8 月，中国人民银行支付结算司副司长穆长春在第三届中国金融四十人论坛上表示，央行数字货币或将呼之欲出；2019年 9月，据《中国日报》报道，央行数字货币闭环测试已经开始，测试中会模拟某些支付方案并涉及一些商业和非政府机构，或将涉及四大国有商业银行、以及金融科技巨头阿里巴巴、腾讯、银联等机构。

一方面，根据 Forex Bonuses 调查数据，我国非现金支付比例为 56%，排名全球第六，其中了解移动支付的人口比例为 77%，远超第二名俄罗斯（57%）和第三名德国（48%）；另一方面，区块链数字货币随着电子货币在商业交易中占有率不断上升，为什么我国又要推出央行数字货币呢？主要有以下三点原因：

电子货币 KYC 和 AML 成本较高，而央行数字货币能有效降低反洗钱成本。由于 KYC和 AML的审查程序繁杂，目前平均成本为 50-60美元/人，且数据库需要定期更新。而央行数字货币在每次交易时，都将产生一个包含新的所有者信息的字符串，即便交易在用户层面是匿名性质的，也仍然可以找回单个 CBDC单位的完整转移记录。因此，中央机构持续追踪每一个 CBDC 的信息，用户身份也可以与对应的个人钱包绑定，从而使其完全失去匿名性。

通过大数据分析和模拟，央行数字货币能实现货币精准投放，从而提高货币政策的有效性。一方面，第三方支付机构并未介入央行支付系统，对于其资金流向央行很难准备掌握和统计；另一方面，电子货币与纸币存在一定的替代关系，但是在进行政策研究和政策制定的过程中，很少将这部分因素考虑在内，两个因素综合作用，会在一定程度上弱化货币政策调控的力度，从而导致金融风险的累积。对于央行数字货币来说，由于可以实时精准定位其流通渠道，因此在货币发行时可以实现精准投放、实时传导、前瞻指引以及逆周期调控，提高货币政策传导的有效性。

2. 数字货币行业发展概览

2.1 数字货币发展历程

伴随着技术的发展，自原始部落狩猎和采集时期至今，货币已历经了 6个阶段：

（1） 物物交换及一般等价物阶段：物物交换是货币的第一个历程，由于运输成本大、成交效率低等原因，贝壳等不易大量获取的物品逐渐抽离作为一般等价物进行交易，形成货币的原始形态；

（2） 贵金属阶段：随着人类冶金技术的提升，货币形态自然而然向价值稳定的贵金属转换，这一历程在人类历史中占据了相当长的时期，受限于金属的质地不均、分割损耗等问题，在此基础上逐渐衍生出了由国家统一铸造和管理，以国家信誉为背书的金属铸币；

（3） 纸币阶段：随着造纸术、印刷术的发展，易于携带的纸币迅速取代金属货币，并逐渐形成中心化现代金融体系，使得货币政策的实施成为可能；

（4） 电子货币阶段：随着电子技术、移动互联网的发展，货币逐渐向虚拟化过度，一方面信用卡、借记卡快速发展，另一方面，移动支付也在生活中愈发普及，但其中心化的本质并未改变，只是传播媒介发生变化；

（5） 数字货币阶段：近年来，纸币滥发导致通货膨胀加剧、第三方支付频频爆出安全危机、再加上区块链技术的逐渐成熟，比特币、以太坊、瑞波币等去中心化的数字货币应运而生，但是由于其币值波动大、监管等因素影响，目前只在小范围进行流通，更趋向于投资工具而非支付手段。针对此现状，各界纷纷布局中心化体系下的数字货币，如 Facebook发布 Libra白皮书，各国央行也在加速研发中心化数字货币。

2.2 电子货币、虚拟货币、数字货币的区别

电子货币本质是法币的电子化，如银行卡、第三方支付平台等，其背靠政府信用，较纸质法币而言更为方便快捷，能在一定程度上增加货币的流动性。电子货币、特别是第三方支付的推出，对传统商业银行形成了巨大冲击，一方面，电子货币是通过电子网络发行并可在全球范围内流通的货币，这就使一国中央银行垄断货币发行的权力被打破，另一方面，电子货币的多样性会无形中削弱银行信贷的规模，也将使得银行赖以发展的基础发生动摇。

虚拟货币主要指网络运营商为了便于用户使用互联网服务而发行的，仅供网络企业内部使用的货币，如Q 币，盛大币等。其信用保障主要来自于发行企业的信用，只支持法币到虚拟币的单项流通，这一特性决定了虚拟货币无法充当法币作为真实世界的支付手段。

数字货币包括加密数字货币和央行数字货币。加密数字货币是一种使用密码学原理来确保交易安全及控制交易单位创造的交易介质，可用于兑换法定货币，购买某些商品、服务或作为投资工具。以比特币和以太坊为代表的加密货币主要有以下特点：（1）交易成本低。与传统的银行转账、汇款等方式相比，数字货币交易不需要向第三方支付费用，因此适宜用作跨境支付;（2）交易速度快捷。数字货币并非由任何中心化机构发行，也不需要任何类似清算中心来处理数据，所以交易处理速度更快捷；（3）高度匿名性。交易双方可以在完全陌生的情况下完成交易，因此具有更高的匿名性；（4）货币数量固定。如比特币的总量为 2100万，因此在一定程度上杜绝了通货膨胀的风险。

随着技术的不断发展，各国央行也纷纷宣布将会推出基于国家信用、中心化的数字货币。2015年厄瓜多尔率先推出国家版数字货币，该举措不但能减少发行成本及增加便利性，还能让偏远地区无法拥有银行资源的民众也能通过数字化平台获得金融服务，包括中国在内的其他国家也在探讨发行数字货币的可行性，总体而言，发达国家出于金融稳定的考虑大多暂不考虑法定数字货币的发行，而发展中国家和落后国家为了金融普惠、突破制裁等原因，纷纷对法定数字货币持支持态度。

2.3 数字货币的技术基础——区块链

区块链是一种公共化、去中心化的账本技术，被认为是金融服务基础设施的未来，其应用领域涵盖金融、科技、经济、政治等领域。区块链中包含所有历史交易记录的清单，能够将账本主人和其历史及当前交易绑定在一起，具有集体维护、可编程和安全可信等特点，特别适用于构建可编程的货币系统、金融系统和宏观社会系统。

区块链要解决的核心问题，是在缺乏信任基础的商业环境下，各方如何来进行交易和协作的问题，区块链基于"区块+链"，一方面，每一个区块上记录了该区块创建之前的所有价值交换活动，实现数据的可追溯性，另一方面，区块链提供了数据库内每一笔数据的查找功能，分布式结构实现信息去中心化，全网的记录者都可在每一个区块中盖上时间戳完成记账，从而实现数据的不可篡改性。数字货币建立在区块链技术的基础上，从而有效保证货币使用中的安全性。

2.4 多因素共促数字货币发展

相较于纸币，数字货币能有效降低货币的发行和流通成本。据测算，日本目前每年花在现金流通和管理方面的成本约为 8万亿日元（约合 5113亿元人民币），使用数字货币可以大大提高社会运转效率。一方面，能减少纸币的印制、运输、管理成本，另一方面，数字货币基于区块链的共识机制，伪造的假币和双花问题不会得到网络其他节点的认可，可大幅降低防伪成本，从宏观角度上来看，数字货币还可以降低跨境交易的成本，增加资本流动速度，这在一定程度上可以促进全球跨境贸易的发展。

第三方支付交易规模增长迅速，安全隐患不容忽视。据估算，至 2020年，我国移动第三方支付交易规模将达到 307万亿元，年均增长率超过 50%，第三方支付虽然方便，但也存在一系列安全隐患：（1）网络安全问题。第三方支付服务是基于开放的互联网为基础的,因此在系统运行方面面临着网络硬件安全、网络运行安全、数据传递安全等多方面的问题。（2）数据安全问题。由于第三方支付平台开设的是虚拟账户,也不像网上银行那样有"电子口令卡"、"U盾"等安全介质做保障。不法分子可能针对安全漏洞入侵中心系统盗取用户个人信息和储蓄资金。在银行卡盗刷渠道分布中，快捷支付占比 65%，其中 97%通过第三方支付盗刷。（3）破产风险。国内的第三方支付企业属于非金融机构，是有限责任公司的性质，一旦公司出现破产等情形，则可能引发剧烈的多米诺骨牌的效应，导致其他的企业资金链出现问题。

数字货币带来更有效的货币政策传导力度。一方面，随着货币利率互换等金融创新工具的不断发展，使借贷双方越来越容易在世界范围内获得一系列信用替代形式，降低了货币供给量指标的可测性和相关性；另一方面，电子货币的广泛使用对货币供给量的影响存在不确定性，非现金支付中的票据贴现和信用卡涉及信用创造会增加货币供应量，非金融支付机构所开展的信用服务会减少企业和个人对金融机构信贷的需求。而数字货币的可追溯性可帮助货币当局获得真实的交易账簿，通过大数据分析后推行精准的货币政策。

数字货币使用场景愈加丰富，用户接受度不断增长。据 Coinmap数据显示，全球共有 15355个商家接受比特币支付，这些商家大多位于北美、欧盟等较为发达国际和地区，受经济不稳定影响的阿根廷、委内瑞拉等国的商家数量也在增加，目前主要包括购物消费、工资支付、交通出行、旅游外出、外卖结算、学费支付等落地场景。虽然就总人口而言，数字货币的使用人群仍占小部分，但是其使用人数在不断增长，目前全球范围内已有 10个国家的使用率超过 10%。

3. 主流加密数字货币介绍

3.1 加密数字货币蓬勃发展

加密货币的诞生源于对电子支付行业的革新，旨在搭建去中心化、个人对个人的电子货币体系。2008年 11月，一份署名中本聪的论文被发表在网络上，其标题为《比特币：对等网络电子现金系统》，论文中详细描述了如何使用对等网络来创造一种"不需依赖信任的电子交易系统"；2009年 1月，比特币网络上线，推出了第一个开源的比特币客户端软件，中本聪使用该软件对第一个比特币"区块"进行"采矿"，并获得了第一批的 50个比特币；其后，加密货币体系实现飞速发展，一方面，加密货币的市值不断增长，2017年 12月，比特币交易价格首次突破 15000美元，市值达 2561亿美元；另一方面，加密货币的应用场景不断拓展，以太坊、瑞波币、稳定币 USDT、Libra等数字货币也接连发布。

比特币地位仍稳居第一，市占率超过 70%，以太坊和瑞波币市值均突破百亿美元。自 2009年第一枚比特币诞生至今，伴随着区块链技术的不断成熟，加密货币行业也经历了飞速发展。据 CoinMarketCap统计，目前已有超过 2650种加密货币，截至 2019年 9月 8日，加密货币总市值为 2678.7亿美元，市场总交易额为 526.3亿美元。其中比特币市值占比 70.4%，市值为 1885 亿美元，而 ETH（以太坊）和 XRP（瑞波币）市值分别为 192和 112亿元。

从加密数字货币承载的业务和应用场景来看，其大致可以分为三大类：（1）为支持自由交易而搭建的虚拟货币网络。以比特币为代表的 P2P 电子现金系统，如 Bitcoin Cash（BCH），Litecoin（LTC），Dash（DASH），Monero（XMR）等；（2）去中心化应用平台。以 Ethereum 为代表的"去中心化"的互联网基础服务运行平台，如 Ethereum（ETH），Cardano（ADA），NEO（NEO），EOS（EOS）等；（3）为特定业务、应用场景设计的垂直领域的去中心化网络。以 Ripple 为代表的为了在垂直业务领域应用而做了某些特殊设计实现的、专用的去中心化网络，如 Ripple（XRP），IOTA（IOT），NEM（XEM）等。

3.2 比特币——从支付手段到投资工具演变

为了对抗央行信用失信和银行信贷泡沫，2009年去中心化货币比特币横空出世。比特币最初源于其设计者中本聪的一篇名为"比特币——一种对等电子现金系统"的论文，在论文中针对第三方平台的不透明、不可控、花费高的缺点，中本聪提出了比特币的构想，即一种基于 P2P技术的无记名资产，允许支付款项通过网络直接转让到目标账户，而不必经由第三方金融机构操作。

比特币从网络数字代码逐渐发展成如今可以与法币交易的加密货币，总共经历了三次大跃变：

第一次共识：不具备购买能力的新兴技术。2010年，中本聪在世界级电脑发烧友的网站，发布了比特币计划，而后某位程序员改进了比特币源代码，并在网络上使用了自已的真实身份发起了一次大赠送的活动，让更多人接触到了比特币；

第二次共识：具有一定购买力，不受制于各国政府的监管，可以在全球自由流通的数字货币，甚至可以避免税收，进行黑色交易的支付手段，但还不到"黄金"的地步。在这一阶段，比特币被越来越多得用于线下交易，2012年 10 月，BitPay发布报告说，全球超过 1000家商户通过他们的支付系统来接收比特币的付款，同时期，匿名毒品网站丝绸之路的兴起、委内瑞拉等通胀严重国家的居民通过比特币进行资产保值的举措、硅谷大佬对于比特币的资产配置都为比特币的迅速普及推波助澜；

第三次共识：被封为数字黄金，逐渐成为一种投资工具。一方面，比特币的应用场景进一步扩大，2017年，日本有 20 多万家商户开始接收比特币作为一种合法的支付手段；另一方面，由于"无涨跌幅限制，可以 24 小时交易"等特点，比特币很适合用作投机炒作，2017年 3月，一枚比特币的价格首次超过一盎司的黄金，截至 2017年底，比特币交易价格首次突破 15000美元，市值达 2561亿美元。

2018 年，随着投机热情的减退，比特币呈现大幅下跌态势，低谷时市值较历史最高点下跌 80%以上。2019年以来，受多重利好因素推动，比特币价值逐渐回归理性：（1）各大玩家纷纷进入加密货币市场，推动投资者对加密货币的信心，如 Facebook推出 Libra白皮书，各国央行纷纷致力于推出 CBDC；（2）比特币避险功能助推价格回升。比特币与黄金的相关性变得日益紧密，同时在 2019年表现优于贵金属、传统股票等传统投资工具，受美联储降息、人民币贬值等宏观经济因素影响，比特币逐渐成为投资者对冲传统市场风险的一种手段。

3.3 以太坊（ETH）——下一代智能合约和去中心化应用平台

在传统商业社会的价值交换环节中，往往对律师、公证员等专业人士有着大量需求，需要支付昂贵的合约订立、执行和维护费用，针对这一现状，2013年，19岁的 VitalikButerin 在一本主题为"以太坊白皮书：下一代智能连接与去中心化应用平台"的书中首次提到了以太坊的构想，即通过数字化手段搭建透明、去中介化智能合约。2014年 7月 24日，以太坊对其项目开发进行众筹，在 42天内就筹到了 31591个比特币，预售了超过 6000万枚以太币，筹资约 1800万美元。众筹结束后，项目发展非常快，半年多时间就发布了 5个版本的概念验证，2015 年 7月，以太坊发布了 Frontier 阶段，虽然只是测试版，但也证明了它在区块链技术上的领先，因此以太网迅速扩展，在全世界范围流行起来，以太币也开始暴涨；2016年 3月，以太坊开发进入 Homestead 阶段，标志以太坊开始平稳运行；2017年 10月，以太坊发布了 Metropolis的拜占庭版本，使得以太坊的智能合约适合于商业交易；预计最终版本 Serenity将于 2020年发布，通过此次升级，以太坊将从 POW 机制彻底转变为 POS 机制，能在一定程度上缩短共识的达成时间，同时减少挖矿的能源消耗。

以智能合约为例，作为以太坊虚拟机上运行的应用程序，合约上的所有条款都是由计算机代码评估和执行的，这使得它无需任何信用背书，而智能合约的任何计算能力都是通过 ETH作为资源进行支付，由以太坊上的节点进行提供。以房屋租赁合同为例，A需要向 B支付房租以获得房屋使用权，在智能合约中，若 A 拖欠房租，智能合约会直接将没有按时付款的 A锁在房子外面。

以太坊不仅是一个开发平台，还逐渐成为一个应用市场，在以太坊平台上，第三方开发者为普通用户开发的去中心化应用逐渐增多，开发者和用户都是不可或缺的部分。目前在以太坊主要部署了三类应用，一类是金融应用，如管理代币和合约；一类是半金融应用，如为解决计算问题而设的自我强制悬赏；还有一类是非金融类应用，如在线投票。在未来，任何重视信任、安全、永恒的环境都可能会涉及以太坊的技术，因此具有十分广阔的应用场景。

3.4 瑞波币（XRP）——搭建高效的全球支付体系

全球支付交易中往往存在手续繁琐、速度缓慢、费用高昂等问题，目前在跨境支付中最常用的是 1974年推出的 SWIFT银行结算系统，但是其仍需要 3-5个工作日的审核流程以及高额的手续费用。针对这一现状，2012 年，Chris Larsen 和 Jed McCaleb 联合成立了 OpenCoin公司，推出瑞波（Ripple）项目，以瑞波币（XRP）作为中间桥接货币以构建便捷、低廉的全球支付网络。

瑞波币具有以下三点核心特征：

（1） 交易效率大幅提升，手续费趋近于 0。全新的共识算法 Ripple Consensus Algorithm 允许 Ripple网络中的所有计算机在几秒钟内自动接受对总账信息的更新，而无需经由中央数据交换中心。基于此算法，瑞波每秒可以处理 1500多笔交易，确认时间只需要 4 秒，每笔手续费不到 1 美分。

（2） 总量固定，通过损毁的通缩模型稳定币值。上线之初，总量为 1000 亿个的瑞波币（XRP）就已经全部产出。其中，创始人保留了 200 亿个，剩下的 800亿个全部归公司运营出售。使用瑞波（Ripple）网络交易需要支付一定的手续费（每笔交易最低 0.00001XRP），这些手续费不是奖励给验证交易的节点或是返回到系统账户，而是直接销毁。所以，使用瑞波（Ripple）网络交易的人越多，销毁的瑞波币（XRP）也越多，通过这种销毁的通缩模型，让瑞波币（XRP）升值。

（3） 允许跨支付系统使用，目前已有超过 200个机构用户。与比特币截然不同，瑞波币允许在不同货币甚至不同支付系统之间的结算付款，它实质上是一个全球结算网络，为美元、比特币、欧元、英镑或任何其他价值单位（比如飞行里程、大宗商品）提供服务。桑坦德银行(Santander)、美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)、瑞银(UBS)和加拿大皇家银行(RBC)等银行已经在使用这种技术。

3.5 现有加密数字货币的缺陷

虽然加密数字货币体系正在迅速发展，但是受制于种种缺陷，未能对传统货币体系造成较大冲击。

现有的数字货币币值不稳定，趋向于投机工具而非支付手段。最初一个比特币的价值不足 14美分，2013年底交易价格突破 1000美元，2017 年底交易价格突破 10000 美元，以太坊也从 16 年的 10 美元左右的交易价格上升至突破 1000美元，由于价值波动过大，数字货币虽然具有货币价值储藏的职能，但却不能很好地履行交换媒介以及支付手段的职能。

为了克服比特币等货币币值波动大的特点，USDT 等稳定币应运而生，但仍具有诸多缺陷。USDT 自诞生时即严格遵守 1:1的保证金制度，每发行一枚 USDT币，其账户就会增加 1美元的资金储备，并且 USDT可以随时兑换美元，这种锚定美元的发行机制奠定了其在数字货币稳定币领域的头把交椅。但是由于USDT 母公司 Tether 的美元储备账户并不透明，且 Tether 与全球大型比特币交易平台 Bitfinex 具有关联方关系，或致使 USDT具有超发以及价格操纵风险，稳定币自身信任危机不断。

共识机制是区块链的核心技术，目前主流的三种机制（POS、POW、DPOS）由于能耗高或公平性差等问题，均存在改进空间。POW机制最早由比特币使用，比较简单粗暴，最终获得比特币的数量与算力完全相关，导致了能耗高、效率低下的问题；为了弥补 POW机制的不足，以太坊提出了 POS机制，在这种分配机制下，最终挖币的概率与持币数和持币时间正相关，最终会强者恒强的局面，使去中心化演变成多中心化；而 DPOS 机制则是一种投票选举的共识算法，其效率更高，但是社区选举不能及时有效的阻止一些破坏节点的出现，会给网络造成一定的安全隐患。

4. Libra——"Globalcoin"即将来袭

4.1 Libra 驱动力——契合 Facebook 业务转型需求

2019 年 6 月 18 日，Facebook重磅推出 Libra白皮书。在白皮书中，Libra 被定义为一种稳定的数字货币，拥有包括一篮子银行存款和短期政府债券在内的真实资产作为储备，正式的 Libra区块链将于 2020年推出。Libra 的发布，对 Facebook 而言有以下两点重要意义：

（1）Libra 通过对区块链技术的使用，有利于 Facebook解决一直以来面临的数据泄露问题。

由于隐私泄露和数据滥用的问题，Facebook 面临来自公众和监管的双重压力。2016年 CambridgeAnalytica 数据泄露事件中受影响的用户数有 8700万，该数据分析公司与特朗普大选、英国脱欧的竞选团队均有合作，事件发生以后，Facebook 的股价大跌，市值蒸发超过 700 亿美元，事后又面临 50 亿美元的监管罚款。随着监管趋严以及公众对隐私的日益看重，Facebook传统的用户数据保护手段或难以为继，而区块链技术拥有去中心化，不可篡改，透明开放等特点，能够解决信息安全管理以及数据确权问题。

（2）Libra 是 Facebook 业务转型的重要布局，通过建立生态的方式为 Facebook 带来更多业务可能性。

Facebook 一直在积极寻求业务转型，但却接连受挫，至今仍然没有打开新兴战略业务通道。

早在 2007 年，Facebook 就曾与商务平台 Oodle 联合推出了名为 Marketplace 的应用程序，着重于熟人间的二手业务开展，但是由于业务迟迟无法顺利开展，2009年，Marketplace 的控制权被全权转移至Oodle，2014年，这一应用被关闭，2016年，Facebook重新推出此项目，但提供交易平台，并不支持收付款以及物流服务；

2009-2012 年，Facebook 着重于虚拟货币 Credits相关业务布局。最初，Credits 仅用于虚拟商店中礼物购买，而后 Facebook逐渐推出 Credits实体购买卡，并强制游戏开放商使用 Credits作为交易结算工具，Facebook 在其中收取 30%手续费，自 2012年起，由于 Credits在国际支付中存在很多麻烦，渐渐被淘汰掉；

2014-2017 年，业务转型重心转向支付业务。2014年，Facebook 聘请前 PayPal 总裁负责 Messenger 业务，而后 Facebook在 Messenger中添加支付功能，并通过与 Uber等大型互联网公司合作，拓展 Messenger支付范围；2017 年，Facebook与 PayPal、Visa、MasterCard和 Stripe等公司达成合作，进一步拓展支付业务边界，但截至 2018年 9月，在 Facebook的收入构成中，广告收入长期占比超过 98%，而支付

2018 年至今，Facebook致力于数字货币业务转型，并在 2019年正式推出 Libra白皮书。

Libra 的发布，一方面，有利于 Facebook拓展业务边界。据统计，全球仍有 17 亿成年人未接触到金融系统，无法享受传统银行提供的金融服务，Libra 的推出，有助于激活非洲、拉美等发展中和不发达国家组成的长尾市场，Facebook也将从此占据另一个更大规模、更高频使用的平台；另一方面，Libra 组建协会的管理模式，纳入了众多行业的头部企业，能进一步丰富 Facebook 的业务生态。

4.2 Libra 的概况

Libra 的使命是建立一套简单的、无国界的货币和为数十亿人服务的金融基础设施。具体而言，其由三部分组成：

（1） 建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上。

首先，Libra 采用独特的 Move 编程语言实现自定义交易逻辑和"智能合约"，以确保操作过程中的安全性和可靠性。Move语言中每个资源只有唯一的所有者，资源只能花费一次，并限制创建新资源，从而规避数字资产被复制的可能性；可自动验证交易是否满足特定属性，确保区块链的安全性；通过减轻关键交易代码开发难度，从而可靠地执行 Libra 生态系统的管理政策，例如对 Libra 货币和验证者节点网络的管理。

其次，采用拜占庭容错 (BFT) 共识机制，防止节点破坏导致整体网络瘫痪的可能性。在 BFT 机制下，因为即使某些验证者节点（最多三分之一的网络）被破坏或发生故障，BFT 共识协议的设计也能够确保网络正常运行。相较于 POW等共识机制，BFT 共识协议还可实现高交易处理量、低延迟和更高能效的共识方法。

最后，采用和迭代改善已广泛采用的梅克尔树数据结构，保证数据的安全性和完整性。不同于以往的区块链都将区块链视为交易区块的集合，Libra 区块链是一种单一的数据结构，可长期记录交易历史和状态。 这种实现方式简化了访问区块链的应用程序的工作量，允许它们从任何时间点读取任何数据，并使用统一框架验证该数据的完整性。

（2） 以赋予其内在价值的资产储备为后盾。

不同于稳定币 USDT，Libra通过挂钩一系列低波动性资产，包括由稳定且信誉良好的法币和政府货币证券，以规避单一货币变动造成币值不稳定的现象，根据最新 Libra听证会显示，一篮子货币最初可能包括美元，欧元，日元，英镑和新加坡元，其中一半储备金将会是美元。

（3） 由独立的 Libra 协会治理，该协会的任务是促进此金融生态系统的发展。

Libra 协会是一个独立的非营利性成员制组织，总部设在瑞士日内瓦。协会主要有三项职能：1）促进Libra 区块链的运营；2）协调各个利益相关方（网络的验证者节点）在推广、发展和扩张网络的过程中达成一致；3）管理储备资产。

目前共有 28名初始成员，包括支付、电信、区块链等多个行业龙头企业，后续将会持续增长，预计到2020 年，Libra 协会的创始人数量将达到 100 个左右。

Facebook 将保有领导角色至 2019 年结束，而后将创立子公司 Calibra 代表其在 Libra 网络中运行相关角色职能，Calibra 将受到监管制约，以确保社交数据与金融数据相互分离。

协会的成员系统由运作 Libra区块链的验证者节点网络构成，每名创始成员需购买至少 1000万美元Libra 以获得一定的投票权，为避免权力过度化集中，单个创始成员只能代表理事会中的 1 票或总票数的 1%（以较大者为准），任何成员不得通过并购其他企业加大投票份额，所有重大决策都需要三分之二的成员投票表决通过。

4.3 Libra 具有多方面优良特性

相较于电子货币、虚拟货币、加密货币，Libra 有如下特性：

就发行主体方面，Libra 通过中心化的协会进行治理。电子货币和虚拟货币均存在单一的发行主体，可能会导致权利滥用的问题，而加密货币则完全无发行主体，是非中心化的货币。

就使用范围方面，Libra=加密货币>电子货币>虚拟货币。与加密货币类似，Libra是面临全球发行的无国界数字货币，其以 Facebook数十亿人的用户数为基础，逐步扩大使用范围，而电子货币的使用范围通过局限于一国之内，虚拟货币则仅限于网络企业内部。

就发行数量方面，Libra 数量无上限。电子货币和虚拟货币的发行数量由发行主体决定，一般不限，而加密货币则通常有一定数量限制，如比特币上限为 2100万枚。

就信用保障方面，电子货币>Libra>虚拟货币>加密货币（除稳定币以外）。Libra的信用保障与稳定币 USDT 类似，通过 100%挂钩一篮子银行存款和短期政府债券等资产，提供强有力的信用背书。相较而言，电子货币基于国家信用，虚拟货币基于公司信用，而加密货币完全无信用背书。

就交易安全方面，Libra>加密货币>电子货币>虚拟货币。电子货币和虚拟货币由于存在中心化的系统，因此存在数据泄露的风险，而 Libra在加密货币的基础上进行技术改进，更有效地保障了交易的安全性。

4.4 Libra 应用场景

Libra 将在全球范围内提供广泛的应用场景，除了提供方便低廉的跨境转账服务以外，还包括生态内众多消费巨头的快捷支付服务，以及新金融生态的搭建。

应用场景一——跨境转账

随着移民和留学生数量稳定增长，跨境电商规模持续加大，全球跨境转账需求也不断增加，根据麦肯锡数据显示，2017 年全球跨境营收规模为 2063 亿美元，占总支付市场的 10.6%。目前银行电汇普遍采用SWIFT 公司作为中介，其优点在于手续费有上限，适合大额汇款，且收款人只需持身份证明和汇款密码即可完成收款，但是存在手续费高昂且转账流程缓慢的问题，更不适用于非洲等基础设施落后的国家。Libra 继承了加密货币快速跨境转账、手续费低廉等特性，且 Facebook在全球庞大的用户基础有利于其个人跨境支付业务领域的顺利展开，未来具有很大发展空间。

应用场景二——境内支付

Libra 的创始成员中，涵盖电商、旅游出行、网约车、音乐等多个消费场景巨头，未来可以预期创始成员生态中会优先支持 Libra对相关服务进行支付，据 Libra白皮书预测，至 2020年，将会有 100个大型企业加入生态中来，预计未来支付场景会更为丰富。Libra 协会还将设计和实施激励计划，以便推动Libra 被广泛采用，预计会以"低费率+补贴"的方式争取更多中小型商家加入生态。

应用场景三——新金融生态

普通用户虽然无法获得 Libra资产储备所带来的投资收益，但是却基于所持的 Libra获得相关的借贷服务，甚至于衍生品服务，比如基于 Libra的资产管理服务，或者以 Libra为信用的投融资服务，而这些业务又会催生出相关的托管、资管以及投融资机构，这些机构通过网站、APP和 DAPP（去中心化应用）就可以全球范围内开展业务，从而创建出新的金融生态。

4.5 Libra 的潜在缺陷

Libra 的设计框架决定了其面临包括监管、超发、外汇等多方面风险，甚至可能给全球金融体系带来系统性风险。

监管限制或导致 Libra 无法达成预期效果。由于社交巨头 Facebook广泛的影响力，Libra一经推出就受到各界的广泛关注。出于对 Libra可能导致的种种不良后果的考虑，如形成超主权货币冲击当局现有货币体系、减少货币政策的实施效果、增大外汇管制难度等，大部分国家对该数字货币均持中性或否定态度。目前，法国和德国均已同意抵制 Libra、美财政部认为 Libra 必须满足最高反洗钱标准、G7 财政部部长和央行行长也表示 Libra 将受到严格的监管制约，种种政策限制可能致使Libra 的推迟上线，甚至在应用场景和使用范围都存在一定程度的缩水。

虽然 Libra 延续了加密货币的匿名优势，允许用户在不同的交易中使用不同的账户地址，但是用户匿名性仍然不能得到保证。一方面，由于反洗钱、制裁等监管和政治因素限制，所有交易都将被永久记录和跟踪，可以通过查找交易路径找到 Libra 的最终持有者；另一方面，Calibra 钱包要求对每个用户进行 KYC（了解客户，Know Your Customer） 与 AML （Anti-moneyLaundering）验证，因而存在黑客攻击而导致数据泄露的可能性，如近期大型交易所币安 KYC数据泄露事件引发了多方关注。

Libra 可能给全球金融体系带来系统性风险。由于 Libra背靠企业信用而非国家信用，一旦某一节点企业或托管机构出现破产情况，可能会对相关金融机构都造成挤兑压力，从而引发全球范围内的金融危机。

用户需要承受外汇风险而不享受资产收益。在 Libra 白皮书中提到："随着标的资产的价值波动，以任何当地货币计价的 Libra 价值也可能会随之波动，"因此随着一篮子货币浮动利率的变动，用户所持 Libra价值也会相应发生变化，但同时，由于 Libra采用双代币机制，LIT持有者仅为 Libra协会成员，因此用户无法获得 Libra资产储备所带来的投资收益。

5. 数字票据平台将成为央行数字货币首个试验场

5.1 央行数字货币的特性

我国央行 CBDC，是建立在"一币两库三中心"的基础上，通过可控匿名的原则和 100%的准备金机制，实现对于 M0的逐渐替代，最终保证政策有效执行的数字货币。

（1） 坚持中心化管理模式。不同于由分散的委员会管理的 Libra 或者大多数加密货币，央行对 CBDC拥有绝对的控制权。通过这种中心化的管理模式，第一，使得 CBDC拥有与法币一样的最终法偿性；第二，中心化管理模式能维持币值的相对稳定，以便于数字货币更好地行使货币的支付职能；另一方面，中心化管理模式能保证并加强央行的宏观审慎和货币调控职能。

（2） 采用二元运营体系。央行发行 CBDC的模式与纸币发行模式一样，都是"中央银行-商业银行"二元模式，也就是说，央行通过商业银行向公众发行 CBDC，商业银行将向公众提供存取等服务，并与央行一同维护数字货币发行、流通体系的正常运行。

采用双层运营体系，有以下三个优点：第一，可以充分发挥商业机构的资源、人才和技术优势，促进创新。商业银行 IT基础设施和服务体系成熟，系统的处理能力较强，在金融科技运用方面积累了一定的经验，在此基础上，中央银行和商业银行等机构可以进行密切合作，不预设技术路线，充分调动市场力量，通过竞争实现系统优化，共同开发共同运行；第二，双层运营体系有助于化解风险，避免风险过度集中。人民银行已开发运营的很多支付清算体系、支付系统都是面对金融机构的。但是发行央行数字货币，要直接面对公众，如此大体量的客户需求可能会造成商业风险和操作风险过度集中；第三，使用单层运营架构可能会导致"金融脱媒"的现象。央行数字货币和商业银行存款货币相比，前者在央行信用背书情况下，竞争力优于商业银行存款货币，会对商业银行存款产生挤出效应，影响商业银行贷款投放能力，增加商业银行对同业市场的依赖。这种情况下会抬高资金价格，增加社会融资成本，损害实体经济。

（3） 建立在"一币两库三中心"的基础上。除了央行为唯一发布机构以外，两库指的是中央银行发行库与商业银行的银行库，包括流通市场上的 CBDC用户数字货币钱包；三中心是指认证中心、登记中心和大数据分析中心。认证中心主要负责央行对法定数字货币机构及用户身份信息进行集中管理，是系统安全的基础组件，同时也是可控匿名设计的重要环节；登记中心主要负责记录法定数字货币及对应用户身份，完成权属登记，并记录流水，完成法定数字货币产生、流通、清点核对及消亡全过程登记；大数据分析中心主要负责主要运用大数据、云计算等技术分析客户交易行为，保障数字货币交易安全、规避风险，防范黑市洗钱、恐怖融资、欺诈交易等违法行为。

（4） 数字货币属于 M0 的范畴。由于第三方支付的广泛运用，M1和 M2的流转效率已经很高，相较之下，M0 容易匿名伪造，存在用于洗钱、恐怖融资的风险，且现有的电子货币与银行账户存在紧耦合的关系，不能满足公众对匿名支付的需求，所以现有的电子支付其实并不能完全取代 M0。

（5） 100%准备金系统。与传统银行系统采用的"部分准备金"体系不同，CBDC将要求金融机构保持100%的准备金率。因此，CBDC 将不会有任何衍生存款或者货币乘数效应。

（6） 采用"松耦合" 设计，实现可控匿名。在央行数字货币的第一层运营体系中，实名制机构将需要注册；在第二层运营体系中，用户层面的转让将匿名。通过在法律许可范围内进行追溯数字货币，在维护公民的合法私有财产不受侵犯的同时，也能降低违法犯罪事件发生的概率。

（7） 区块链技术是可选项之一，可能通过多种技术的混合架构保障高效的交易性能。央行官员希望第二层网络支持 CBDC实现达到"每秒至少 300,000笔交易"交易性能的目标。截止目前，并无任何区块链达到和目标要求一样高的性能。但是，这一交易速度有可能会通过"链下撮合、链上清算"的机制或者其它升级改进措施，如分片或者侧链得到实现。

5.2 实际应用——数字票据平台

票据市场是我国货币市场的重要组成部分，一方面，在流动性不足时，企业可通过签发商业票据创造信用流通工具，提升资金的利用效率，目前，我国的银行承兑汇票中大约有 2/3为中小企业签发，票据市场已经成为中小企业融资的重要渠道；另一方面，票据是货币政策工具的一种，中央银行在此基础上开展再贴现业务，并通过调整再贴现率进行金融市场的宏观调控。

目前，市场上普遍存在纸质票据和电子票据两种形式。纸质票据依托于票据本身，必须在票据上加盖印章后才能进行流通，但是存在一票两押、伪造清单和瑕疵票据的套现等问题；电子票据是纸质票据的电子化，依托于央行的电子商业汇票系统产生效用，相较于纸质票据，电子票据更加方便快捷，但是也存在着中心化总分重复记账、流通局限性、安全监管等一系列问题。相较于纸质票据和电子票据，数字票据主要有以下几点优势：

（1） 系统的搭建和数据存储将越过中心服务器，达到去中心化的效果。这样一方面，可以实现成本优化，降低了系统的开发、维护和优化的成本；另一方面，可以减少中心化系统导致的风险，比如服务器崩溃或黑客入侵等。

（2） 在屏蔽商业机密保护隐私的同时，实现交易的溯源性和可追踪性。由于数字票据的数据具备完整透明，以及可追溯的特点，使得任何交易都可以实现追踪和查询，通过相关的技术对其中的商业机密进行脱敏处理，使得所有参与方都能了解整体数据概况。这样不仅有利于商业信任的建立，还能实现对风险的有效把控，降低以往重复质押或团伙作案风险的可能性。

（3） 智能合约的存在使得数字票据的具备了限制性和可控性。在实际交易过程中，在交易一开始，就可以把数字票据预先的到期赎回等机制以代码的形式写入智能合约，使得交易流程自动运作，也可以防止违约风险的存在。

基于数字票据的种种优势，2016年 7月，央行启动了基于区块链和数字货币的数字票据交易平台原型研发工作，决定使用数字票据作为法定数字货币的试点应用场景；2018年 1月，数字票据交易平台实验性生产系统成功上线试运行，工商银行、中国银行、浦发银行和杭州银行在数字票据交易平台实验性生产系统顺利完成基于区块链技术的数字票据签发、承兑、贴现和转贴现业务。实验性生产系统的成功上线试运行实现了数字票据的突破性进展，对于票据市场发展具有里程碑意义。

该项目集合了诸多前沿科技亮点，包括数字货币、区块链、数字票据、智能合约等，自主创新研发了符合数字票据和数字货币等金融业务场景特点的底层联盟链，并在传统区块链技术基础上，对隐私保护、安全加密等设计了创新机制。在吸收区块链和智能合约等分布式技术优点的基础上，也针对其缺点和不适用性进行了特殊改造，解决了传统区块链智能合约不易升级，以及升级后繁重的历史数据迁移等问题。

未来，数字票据的应用场景主要在于搭建中小企业的信任平台，加强其贸易合作。通过构造托管于智能合约的票据池，实现实时支付、融资和清算等，不仅可以降低中小企业的融资成本，而且由于业务上的透明性和自动交易机制，可大大降低交易风险。

6. 央行法定数字货币相关产业链部分公司

央行数字货币的推出将推动国内相关产业的迅速发展。产业链上游主要包括基础芯片和应用技术相关行业，包括安全芯片、安全加密和数据安全领域；中游是货币发行行业，包括数字货币发行机构和银行核心系统领域；下游是支付流通行业，包括支付结算领域。

6.1 产业链上游——安全加密

产业链上端主要集聚于安全加密技术的研发。央行数字货币驱动了安全加密、数据安全等需求的升级。产业链上游相关企业如 360、飞天诚信、启明星辰等头部企业都将由此收益。

6.2 产业链中游——货币发行

对于货币发行端，一方面，作为发行机构的商业银行、银联、阿里巴巴、腾讯等巨头或将共同参与数字货币的业务生态搭建，其中巨大的商业机遇孕育待发；另一方面，也将驱动银行 IT架构的重塑，特别是核心系统的重构和升级需求，建议关注头部企业如润和软件、神州信息等。

6.3 产业链下游——支付流通

央行数字货币的大规模使用将为第三方支付公司扩展新的收入来源。在央行数字货币采用现有的支付结算体系的情况下，支付服务提供商或将从货币交易、清算及其他创新业务中收取手续费，目前主要看好拥有良好客户资源的头部收单机构，如新国都、新大陆、海联金汇等企业。

（报告来源：东兴证券）

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