人名币汇率走势

原标题：人民币汇率完全能够在合理均衡水平上保持基本稳定

8月5日，中国人民银行有关负责人就人民币汇率相关问题回答了《金融日报》记者提问。

记者：人民币汇率为何“破7”？

答：受单边主义和贸易保护主义措施及对中国加征关税预期等影响，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元，但人民币对一篮子货币继续保持稳定和强势，这是市场供求和国际汇市波动的反映。

中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中发挥决定性作用，人民币汇率的波动是由这一机制决定的，这是浮动汇率制度的应有之义。从全球市场角度观察，作为货币之间的比价，汇率波动也是常态，有了波动，价格机制才能发挥资源配置和自动调节的作用。如果回顾过去20年人民币汇率的变化，会发现人民币对美元既有过8块多的时候，也有过7块多和6块多的时候，现在人民币汇率又回到7块钱以上。需要说明的是，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

尽管近期人民币对美元有所贬值，但从历史上看，人民币总体是升值的。过去20年国际清算银行计算的人民币名义有效汇率和实际有效汇率都升值了30%左右，人民币对美元汇率升值了20%，是国际主要货币中最强势的货币。今年以来，人民币在国际货币体系中仍保持着稳定地位，人民币对一篮子货币是走强的，CFETS人民币汇率指数升值了0.3%。2019年初至8月2日人民币对美元汇率中间价贬值0.53%，小于同期韩元、阿根廷比索、土耳其里拉等新兴市场货币对美元汇率的跌幅，是新兴市场货币中较为稳定的货币，而且强于欧元、英镑等储备货币。

记者：人民币汇率“破7”后走势会如何？

答：人民币汇率走势，长期取决于基本面，短期内市场供求和美元走势也会产生较大影响。市场化的汇率形成机制有利于发挥价格杠杆调节供求平衡的作用，在宏观上起到调节经济和国际收支“自动稳定器”的功能。中国作为一个大国，制造业门类齐全，产业体系较为完善，出口部门竞争力强，进口依存度适中，人民币汇率波动对中国国际收支有很强的调节作用，外汇市场自身会找到均衡。

从宏观层面看，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效，增长韧性较强，宏观杠杆率保持基本稳定，财政状况稳健，金融风险总体可控，国际收支稳定，跨境资本流动大体平衡，外汇储备充足，这些都为人民币汇率提供了根本支撑。特别是在目前美欧等发达经济体货币政策转向宽松的背景下，中国是主要经济体中唯一的货币政策保持常态的国家，人民币资产的估值仍然偏低，稳定性相应更强，中国有望成为全球资金的“洼地”。

近年来在应对汇率波动过程中，人民银行积累了丰富的经验和政策工具，并将继续创新和丰富调控工具箱，针对外汇市场可能出现的正反馈行为，要采取必要的、有针对性的措施，坚决打击短期投机炒作，维护外汇市场平稳运行，稳定市场预期。人民银行有经验、有信心、有能力保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

记者：人民币汇率“破7”对企业和居民有何影响？

答：改革开放是中国的基本国策，外汇管理要坚持改革开放，进一步提升跨境贸易和投资便利化，更好地服务实体经济，“破7”后这一政策取向不会变。

对普通老百姓而言，过去20多年，人民币对美元和一篮子货币升的时候多、贬的时候少，中国的老百姓主要金融资产在人民币上，受到最好的保护，其对外的购买力稳步攀升，这些均能从老百姓出国旅游、境外购物、子女海外上学中反映出来。

企业也是如此。我们不希望企业过多暴露在汇率风险中，支持企业购买汇率避险产品规避汇率风险。同时也要看到，目前人民币汇率既可能贬值，也可能升值，双向浮动是常态，不仅是企业，即便更为专业的金融机构也难以预测汇率的走势。

因此我们建议，要专注于实体业务，不要将精力过多用在判断或投机汇率趋势上，要树立“风险中性”的财务理念，叙做外汇衍生品应以锁定外汇成本、降低生产经营的不确定性、实现主营业务盈利为目的，而不应以外汇衍生品交易本身盈利为目的。

来源：央行

上周，人民币汇率市场波涛汹涌。

8月5日，人民币兑美元离岸和在岸汇率，先后突破“7”的整数关口，引发市场高度关注。

仅仅过了一天，美国就抛出一顶大帽子。8月6日，美国财政部宣布将中国列为“汇率操纵国”，这是自1994年以来，美国首次将中国列为“汇率操纵国”。

几小时后，中国人民银行即发布声明，表示“操纵汇率”这个锅，中国不背！

声明说，中国实施的是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，在机制上人民币汇率就是由市场供求决定的，不存在“汇率操纵”的问题。今年8月以来，人民币汇率出现一定幅度贬值，主要是全球经济形势变化和贸易摩擦加剧背景下市场供求和国际汇市波动的反映，是由市场力量推动和决定的。

声明还指出，美国给中国贴的这一标签，也不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是严重破坏国际规则。

8月9日，针对人民币汇率问题，还有两份强有力的报告出炉：一份来自中国人民银行，一份来自国际货币基金组织（IMF）。

中国人民银行的《2019年第二季度中国货币政策执行报告》说：2019年以来，人民币汇率以市场供求为基础，参考一篮子货币汇率变化，有贬有升，双向浮动。人民币汇率在合理均衡水平上保持了基本稳定，汇率预期平稳。

那么，人民币汇率是怎么双向浮动的？1—4月，主要受国民经济开局平稳，积极因素逐渐增多，境外投资者增持境内股票等影响，人民币对美元汇率和对一篮子货币汇率都有所升值；5月份以来，主要受外部不确定性增加影响，人民币对美元汇率有所贬值。8月以来，受国际经济金融形势及对中国加征关税预期等影响，人民币对美元汇率破了7元。

国际货币基金组织（IMF）的报告，更是“打脸”美国财政部。国际货币基金组织发布的执董会与中国的第四条磋商报告指出，人民币虽然对美元贬值，但相对于一揽子货币大体稳定。中国外汇储备充足，自去年第四条磋商以来，人民币实际有效汇率贬值约2.5%，中国人民银行几乎没有对人民币汇率进行干预。

如果截取一个更长的时间段，人民币汇率的走势是啥样的？未来人民币汇率机制改革，还有哪些重要举措？8月10日，在第三届中国金融四十人（CF40）伊春论坛上，很多专家都谈到了这个问题，并给出了翔实的数据，咱们一起来看看吧。

2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38%，实际有效汇率升值47%

“国际上汇率评估最权威的机构，不是美国财政部，而是国际货币基金组织。” 中国人民银行国际司司长朱隽说，IMF作为国际货币和金融体系的核心机构，长期致力于促进国际金融稳定和货币合作，推动国际贸易的扩大和平衡发展，保持成员国之间有秩序的汇兑安排，是各国宏观政策经济协调主要平台。

实际上，对于人民币汇率，国际货币基金组织一直力挺中国。自2015年以来，国际货币基金组织和中国每年的第四条款磋商中多次指出，人民币汇率水平和经济基本面大体一致。今年7月10号，IMF发布对外部门报告也指出，中国实际有效汇率处于基本面和理想政策对应的水平。

IMF还建议，中国下一步面对不断升级的贸易摩擦，可以扩大汇率弹性。

今年以来，人民币汇率在合理均衡水平上，处于双向浮动、基本稳定状态。如果截取一个更长的时间段，人民币汇率的走势是啥样？

根据国际清算银行公布的数据，从2005年汇率形成机制改革启动到现在，即从2005年初至2019年6月，人民币名义有效汇率升值38%，实际有效汇率升值47%，是二十国集团经济体中最强势的货币，在全球范围内也是升值幅度最大的货币之一。

也就是说，在过去将近15年的时间里，人民币不但没有贬值，而且是全球升值幅度最大的货币之一！

这样一个结论，可能出乎很多人意料。但仔细回想，这些年人民币对欧元、英镑和港币等，基本上都是升值的。

比如，人民币对英镑汇率，最早曾经在10以上，去年还到过9，现在则是8.5左右。也就是说，以前换1英镑需要10元人民币，现在8.5元就能换1英镑。据说，由于英镑下跌，今年一季度去英国旅游的中国人同比增加了27%。

“在1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机中，中国一直承诺人民币汇率保持稳定，有力地支持了国际金融市场稳定和全球经济复苏。”朱隽说，2018年以来，美国不断升级贸易争端，中国始终坚持不搞竞争性贬值，中国没有也不会将汇率作为工具来应对贸易争端。

2018年全年，人民币对美元的双边汇率贬值幅度不到5%，对一篮子货币汇率贬值幅度仅仅在1.5%左右。今年以来，随着美国频繁地升级贸易摩擦，双边汇率和多边汇率贬值幅度都不到2%。“在美国极限施压，贸易摩擦不断升级的情况下，汇率和资本流动面临的压力越来越大，人民币有这样的表现实属不易。”朱隽表示。

拓展新的发展空间，逐步提高人民币国际化程度

“汇率问题，是金融市场的核心问题之一。汇率是一个看得见、摸得着，跟国家、企业乃至个人都息息相关的货币比价关系，是一个可量化的关键指标。” 十二届全国政协副主席、CF40常务理事会主席陈元说。

中国作为负责任的大国，十几年来，一直恪守G20领导人峰会的宣言精神，不搞竞争性贬值，不将汇率用于竞争性的目的。

“我们汇率政策体系的核心，是一个有管理的浮动汇率体系，自2005年以来一直延续这样的一个体系。” 中国金融40人论坛学术委员会主席、北大国发院副院长黄益平认为，人民银行对于外汇政策的操作，有三个方面比较重要的目标：第一是扩大人民币汇率的弹性，第二是逐步走向由市场机制决定汇率水平，第三是保持汇率在均衡、合理水平上的相对稳定，在短期内尽量减少过度波动。

2005年7月，人民币汇率启动参考一篮子货币进行调节有管理的浮动汇率制度。此后，人民银行不断探索并且完善更加市场化的汇率形成机制。

2012年4月，银行间外汇市场人民币对美元日波动区间由0.5%扩大1%，2014年进一步扩大2%。

2018年8月，人民银行推动人民币汇率中间价的改革，逐步明确了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的人民币汇率中间价形成机制。汇率政策的规则化、透明度和市场化水平不断提高。

多年来，中国协同推进汇率形成机制改革、金融服务业开放、提高资本账户可兑换，人民币汇率弹性不断增强。人民币的强势货币特征，也与这些改革息息相关。

同时，随着人民币在跨境贸易和投资中使用的深度和广度不断地拓展，人民币国际化程度快速提升。

2015年，人民银行实施了一系列的改革措施，解决了人民币入篮的各项政策性和技术性障碍，最终推动IMF在2015年10月，宣布将人民币纳入SDR的篮子。

2016年10月，人民币正式加入SDR，成为人民币国际化的里程碑，这也是中国参与全球治理的里程碑。人民币纳入SDR篮子生效之后，对中国经济产生了一系列正面影响，包括人民币资产配置需求和吸引力不断上升，周边许多国家宣布将人民币纳入外汇储备，人民币成为IMF和多边开发银行官方交易货币等。

“当前，人民币还是一个以国内经济为主体的货币，人民币国际化尚处在起步阶段。虽然，人民币取得了加入SDR的重要成果，但在世界范围内，投资、结算等使用人民币的占比还是比较小的。” 陈元表示，解决外汇的战略地位问题，根本上就是要加强人民币本币的发展和建设，进一步提升人民币的国际影响力和国际地位。

“新中国成立70年以来，人民币在国内已经长期稳定运行，未来还将继续稳定运行下去。我们要多采取一些创新型手段，勇于试探、勇于拓展新的发展空间，逐步提高人民币的国际化程度。”陈元说。

来源：人民网

中国人民银行8月5日表示，今日人民币对美元汇率有所贬值，突破了7元。如果回顾过去20年人民币汇率的变化，会发现人民币对美元既有过8块多的时候，也有过7块多和6块多的时候，现在人民币汇率又回到7块钱以上。

中国人民银行表示，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

（文章来源：东方财富研究中心）

鉴于中美贸易摩擦的反复性、不确定性，双方大概率延续“边打边谈”的态势，近期人民币汇率在“7”附近震荡的可能性较大。未来中美贸易摩擦的走向将成为影响人民币汇率短期波动的主要因素

近期，人民币汇率出现了较大幅度的波动，这主要是受中美贸易摩擦升级、中国经济下行和美元处于高位等多种因素共同影响。未来，随着汇率市场化改革的推进，人民币汇率双向波动将成常态，因此不必过度解读人民币汇率在某个点位。

从中长期来看，受中国经济迈向高质量发展、中外利差收窄等多因素影响，人民币不存在单边大幅波动的基础。近期多因素引起人民币汇率较大幅度波动

年初至今，人民币兑美元汇率呈“先升后降”走势，整体上贬值2.46%左右。主要可分为两个阶段：第一阶段，年初至4月底，人民币兑美元中间价由6.8482升至6.7286，升值幅度为1.78%左右；第二阶段，从2019年5月初至今(截至8月12日)，人民币兑美元中间价由6.7286降至7.0211，贬值幅度达4.17%。自8月5日后，人民币离岸和在岸汇率双双破“7”，美国财政部又将中国认定为“汇率操纵国”，这些事件引发了市场的高度关注。

事实上，近期人民币汇率出现较大波动主要是受以下事件的驱动。

一是中美贸易战。5月以来，中美经贸摩擦再度升级。5月10日美国将2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%。6月底至7月，两国元首会晤，双方重启经贸磋商。但进入8月后，摩擦再次升级。8月2日，美国特朗普在推特上表示将自9月1日起对中国输美的另外3000亿美元商品加征10%关税。8月6日，中国商务部发表消息称，中国相关企业暂停新的美国农产品采购。中美经贸摩擦的一波三折是影响短期人民币汇率波动的主因。

二是中国经济下行。上半年，中国GDP增速为6.3%，其中二季度GDP为6.2%，低于一季度的6.4%。从需求端看，三大需求均表现不佳。消费、投资增长双双放缓，前7个月社会消费品零售总额累计增长8.3%，固定资产投资累计增长5.7%，增速分别比去年同期回落1个和0.2个百分点。受中美贸易摩擦实质性影响显现、全球经济减速等多种因素影响，前7个月中国进出口总额下降1.8%，与去年全年10%左右的增长相比出现了大幅回落。未来出口面临更大的不确定性。从供给端看，工业生产波动较大，总体呈放缓态势，前7个月规模以上工业增加值增长5.8%，其中7月当月工业增加值仅增长4.8%,创近年同期新低。企业经营效益降低，上半年企业利润累计下降2.4%。

近期美元处于高位也是影响因素之一。在上半年美国宏观经济表现相对强劲，英镑、欧元等主要非美元货币表现疲弱的影响下，今年以来美元整体表现偏强，美元指数基本在96以上运行。8月美联储宣布降息，但由于鲍威尔发言偏鹰派，称降息并不一定就意味着开启宽松周期，美元指数再度上涨，一度触及98.6的高位。美元强势给人民币带来了一定的贬值压力。

随着汇率市场化改革推进，市场驱动力增强，未来人民币汇率双向波动将成常态，因此我们不必过度解读人民币汇率在某个点位。一直以来，市场上就有汇率保“7”是底线的说法，其实人民币汇率在某个点位并不重要。正如相关机构负责人所言，“人民币汇率‘破7’，这个‘7’不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；‘7’更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的”。在人民币破“7”之后，更多的是需要关注中国经济基本面、国际收支变化以及跨境资本流动等方面的情况。

人民币不存在单边持续变化的基础

进一步分析人民币汇率的未来走势，需要我们“拨开云雾见明月”。归根结底，汇率反映的是一国货币的对外价格，它受多种因素的综合影响。从中长期来看，经济基本面、国际收支和宏观政策等因素决定了汇率的基本走势；从短期来看，资本流动、市场情绪等因素均会对其产生影响(图1)。

短期来看，人民币仍将承压。这主要是考虑到中美贸易摩擦对市场情绪的干扰以及近期资本流动呈净流出状态等方面的影响。2018年以来，中美已进行12轮贸易谈判，未来中美贸易摩擦的走向将成为影响人民币汇率短期波动的主要因素。

我们假设了未来三种可能情形：情形一，摩擦趋于缓和，中美双方在未来谈判中达成新的协议，这种情况下市场情绪修复将助推人民币汇率升值；情形二，摩擦维持现状，双方将进一步谈下去，则人民币汇率可能在新中枢比如“7”附近波动；情形三，摩擦走向恶化，并从贸易领域向金融、科技领域蔓延，这种情况下市场预期将延续悲观走势，人民币则可能继续贬值。

当然，鉴于中美贸易摩擦的反复性、不确定性，双方大概率延续“边打边谈”的态势，所以近期人民币汇率在“7”附近震荡的可能性较大。此外，从短期资本流动的变化来看，一季度的净流入转变为二季度的净流出，今年上半年银行结售汇差额为-332.18亿美元，但整体可控。

中长期看，人民币不存在大幅贬值的基础。中国经济韧性较强、国际收支稳定、宏观政策工具丰富等因素均有利于保障人民币汇率在合理区间运行。

一是中国经济运行韧性依然较强。当前中国经济正处于动力切换、结构转变和阶段更替的关键期，中美贸易摩擦升级等外部环境变化确实对中国经济发展带来了很多的不确定性，但这不会阻止中国经济向高质量发展的方向，经济平稳增长整体态势并未出现趋势性转变，未来中国经济发展的潜力和韧性仍然很强。巨大的市场规模、消费结构升级、科技创新水平持续提升等都为经济基本面的平稳运行创造了条件。

二是中国国际收支形势整体稳定。从经常账户角度看，尽管出口增速放缓，但进口降幅更大，经常项目顺差实际上在扩大。今年上半年，中国贸易顺差为1811.6亿美元，同比增长33.9%。

三是中国宏观政策工具丰富，未来宏观逆周期调节力度有望进一步加大，这也有助于人民币汇率保持基本稳定。此外，从外部环境看，美国经济增长动能减弱，美联储已开启降息进程，中美利差收窄，这也有助于人民币保持稳定。

合理引导市场预期，避免出现“羊群效应”

针对未来人民币汇率走势，笔者提出相关建议：

第一，合理引导市场预期，避免出现“羊群效应”引发过度波动。增大对监管机构政策意图的宣传及解读力度，使企业、居民等市场主体认识到人民币贬值是可控的，并在国家政策目标的调整范围内，避免客户跟风购汇。同时，应进行密切监控，增强沟通，必要时进行适当的窗口指导，逐步疏导市场贬值预期。加强对市场情绪的监测，及时回应社会关切，通过新闻答问、专家解读、高层发声、媒体评论等多种途径进行预期管理，培养市场主体理性认识和决策的能力。

第二，进一步完善跨境资本流动管理，维护金融市场稳定。加强金融监管机构与其他涉外经济管理部门之间的政策协调和信息共享，提升管控合力。制定有效措施加强对跨市场、跨机构和跨产品资本流动的监管，将货币市场、资本市场、外汇市场和保险市场跨境资本流动和跨境交易纳入统一监管框架，强调功能监管和行为监管。采取市场化的资本管制工具，主要包括数量型和价格型措施，并对相关监管参数进行动态监测调整。严厉打击恶意做空套利行为，加强贸易、投资背景审查，市场剧烈波动时酌情限制资本流出渠道，防控短期跨境资本的异常流动，守住底线，避免系统性金融危机的爆发。

第三，加快“六稳”政策落地，保持中国经济稳定运行与可持续发展。从长远来看，保持中国经济的可持续发展是维护人民币汇率稳定的根本。在中国经济步入新常态的背景下，要深入推进供给侧结构性改革，化解产能过剩、处置“僵尸企业”、弥补相关领域短板，重塑实体经济竞争优势。加快培育经济增长新动能，实现新旧动能转换，坚持创新驱动发展。稳定就业，加强民生保障，深入推进精准扶贫，多元化、多渠道增加居民。积极参与国际分工，优化贸易结构，提升中国在全球价值链中的位置。

第四，银行等金融机构要提高形势前瞻性与业务灵活性。在人民币汇率波动新情况下，商业银行要在汇率波动过程中根据居民资产配置偏好的变化，做好相关金融服务，加大外汇理财产品创新，满足客户外币资产配置需要。强化海外机构业务能力，拓展外汇投资、资产管理等业务空间。关注相关虚假贸易、违规购汇等行为，加大合规性检查，降低违规风险。密切跟踪内外部形势变化，应对流动性波动加剧的挑战，合理安排到期资金，防范流动性风险。

(作者周景彤为中国银行国际金融研究所资深经济学家，范若滢为研究员；编辑王延春)

来源: 财经网

【消息面】=microsoft="">

1.高盛的数据显示，美国10年期国债收益率重返2016年英国脱欧公投所创低点的概率“大幅上升”。高盛包括Praveen Korapaty等策略师在8月25日的一份报告中写道，在经过短暂盘整后，债券价格或因贸易紧张情绪进一步上涨，对于欧洲债券而言，宏观数据的持续疲软，最新的贸易情势以及迫在眉睫的英国脱欧风险以及欧洲央行进一步宽松政策的前景，将对欧洲国债收益率构成额外的下行压力。注：美国10年国债收益率跌到自2016年8月以来最低

2.Resona Holdings驻东京首席策略师Shinsuke Kajita表示，随着贸易紧张局势升温，日元兑美元汇率预计短期内将试探104。日元更有可能保持上升趋势，预计会在短期内升向104，美国依然强劲的经济基本面会放缓日元升值步伐，市场还需要观察贸易摩擦是否会影响全球经济，以及是否会影响美联储潜在的货币政策。注：亚洲市场周一早盘，美元兑日元一度下跌0.9%至104.46，为2016年11月以来最低水平。

3.央视新闻报道，2019年5月9日，美国政府宣布，自2019年5月10日起，对从中国进口的2000亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。2019年8月15日，美国政府宣布，对从中国进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。美方上述措施导致中美经贸摩擦持续升级，违背两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识。为捍卫多边贸易体制，捍卫自身合法权益，根据《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国进出口关税条例》等法律法规和国际法基本原则，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2019年12月15日12时01分起，对原产于美国的汽车及零部件恢复加征25%、5%关税。国务院关税税则委员会将继续开展对美加征关税商品排除工作。恢复加征关税的汽车及零部件商品，将纳入第三批可申请排除的范围，接受申请办法将另行公布。

4.经济参考报：在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会于24日结束。美联储主席鲍威尔在年会期间的讲话备受关注。鲍威尔没有透露是否会进一步降息，但警告美国经贸政策不确定性正造成全球经济放缓、美国制造业和资本支出疲软等问题，重申美联储将“采取适当措施维持美国经济扩张”，这令市场对美联储9月再次降息的预期得以强化。有市场分析人士认为，美联储将在9月货币政策例会上再次下调联邦基金利率。美联储7月31日宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到2%至2.25%的水平，是2008年12月以来首次降息。芝加哥商品交易所数据显示，市场投资者预计美联储9月降息25个基点的概率接近九成，降息50个基点的概率约为一成。道明证券利率策略师根纳季.戈德伯格认为，鲍威尔的言论与美联储7月例会的论调高度一致，美联储没有否认市场对9月降息的预期。万神殿宏观经济学研究公司首席经济学家伊恩.谢泼德森认为，近期经济形势恶化预示美联储会继续降息，但经济数据尚不支持大幅降息

5.美国基金经理和分析师表示，他们正在寻找所谓的“折价交易”的迹象，即在经济衰退时期，消费者放弃在高端百货公司或超市购物，转而选择选择范围更有限、但价格更低的深度折扣店。例如，在2008年12月至2011年12月期间，Dollar Tree的股价飙升了近200%，原因是消费者在经济大衰退期间节省开支，而同期标准普尔500指数仅上涨了39%。

6.彼得森国际经济研究所(PIIE)所长亚当.珀森：美联储料将在9月会议降息25个基点。对美国经济或将衰退感到担忧，但我所的宏观经济学家并不认为贸易不确定性足以推动该国经济陷入衰退当中。我的担忧主要基于国际贸易体制受到破坏及美国国债这一“安全资产”的表现，这一定会带来连锁反应。此外，预计美联储将在下个月的政策会议上降息25个基点，唯一的问题在于有多少反对票，以及是否存在出台更多货币宽松政策的倾向。个人认为美联储不具备应对下一次衰退的工具，将需要财政政策来提振经济走出低迷状态。

7.据美国消费者新闻与商业频道报道，国际货币基金组织IMF首席经济学家吉塔.戈皮纳特23日表示，目前全球经济前景黯淡，随着时间的推移，找到亮点变得越来越难。经济发展面临很多下行风险，其中之一是来自于贸易方面的不确定性。在7月发布的《世界经济展望报告》更新内容中，IMF将今明两年全球经济增长预期分别下调0.1个百分点至3.2%和3.5%。

8.美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(8月23日)发布的报告显示，截止至8月14日至8月20日当周：投机者持有的美元投机性净多头减少343手合约，至29499手合约，表明投资者看多美元的意愿降温。

9.摩根士丹利(Morgan Stanley)发布研究报告称，瑞郎走势保持看多，将会继续持有美元兑瑞郎的空头头寸，目标看向0.94。我们看到美元兑瑞郎和欧元兑瑞郎均存在进一步的下行潜力。欧元兑瑞郎下行支撑位于1.0800，同时美元兑瑞郎则有望下探0.9400。像瑞郎这样的低收益率和反周期货币应该会在不确定性高企的市场环境下表现强劲。而套利交易消退为欧元带来的全面反弹不仅会打压美元兑瑞郎，还将降低瑞士央行的外汇干预风险。在任何情况下，瑞士央行干预措施都只会是较缓和的，并不会彻底扭转瑞郎的涨势。此外，英国脱欧的不确定性也是瑞郎走强的支撑因素。

【美元汇率报价】=microsoft="">1.美元汇率最新报价

截止发稿，美元指数现报97.6770，涨幅0.02%。今日1美元兑换0.8973欧元，1美元兑换0.8153英镑，1美元兑换105.260日元，1美元兑换1.4861澳元，1美元兑换0.9752瑞郎，1美元兑换1.3300加元，1美元兑换1.5669纽元，1美元兑换7.8428港元，1美元兑换1.3892新元，1美元兑换在岸人民币7.1453元，1美元兑换在岸人民币7.1653元，1美元兑换5.8270土耳其里拉。

2.工商银行外汇牌价

【美元汇率走势】=microsoft="">

美元指数周线图

周线图上，上周(8.19-8.23)美元指数走势回调收阴线，盘中最高点98.4588，最低点97.5891，收报97.6597，周内跌幅0.56%。K线形态上看，上周美元指数回调幅度总体有限，盘面上行趋势或仍有延续。K线走势看，上周美元指数未能继续上行突破98.3763转而回调，短期盘面可能继续回调考验96.3906一线支撑。中长期看，市场多头占据主导，美元指数大概率延续上行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成金叉放量，短期市场多头情绪回落；MACD黄白线在0轴上方形成死叉缩量，黄白线走势粘合，红柱收缩。综合来看，短期美元指数继续回调的可能性较大，但后市预计仍有上行空间，下方关注96.3906一线支撑。若美元指数跌破下方支撑，后市继续关注95.0238一线支撑；若不能突破，美指短期大概率反弹挑战96.9911一线压力。

美元兑日元周线图

美元兑日元：周线图上，上周(8.19-8.23)美元兑日元延续跌势收阴线，盘中最低下行至105.260，收报105.390，周内跌幅0.93%。K线走势看，近4周波段行情中，市场空头占据主导，短期美元兑日元继续走跌的概率较大。中长期看，市场空头占据主导，盘面大概率延续下行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成死叉放量，短期市场看空为主；MACD黄白线在0轴下方形成死叉放量，绿柱扩张。综合来看，本周美元兑日元继续下行的概率较大，下方关注104.870一线支撑。若美元兑日元跌破下方支撑，后市继续关注104.560支撑；若不能突破，美元兑日元短期大概率反弹挑战109.320一线压力。

美元兑在岸人民币周线图

美元兑人民币：周线图上，上周(8.19-8.23)美元兑在岸人民币继续上行收阳线，盘中最高上行至7.1017，收报7.0956，周内涨幅0.75%。K线组合形态上看，近三周，盘中收两阳夹一阴形态，目前市场多头仍占主导，美元兑在岸人民币上行趋势预计仍有延续。K线走势看，近18轴波段行情中，市场多头占据主导，盘面大概率延续上行主趋势。均线走势看，MA5、MA10形成金叉放量，短期市场看多为主；MACD黄白线在0轴上方形成金叉放量，红柱扩张。综合来看，本周美元兑在岸人民币继续上行的概率较大，上方关注7.2271一线压力。若美元兑人民币突破上方压力，后市继续关注7.6099一线压力；若不能突破，美元兑在岸人民币短期大概率回调考验6.8691一线支撑。

【以上观点仅供参考，不构成投资建议。】

来源: 中亿财经网

来源：证券时报网

受贸易环境改善等利好消息后，全球金融市场为之振奋，美元指数走强的同时，人民币兑美元汇率也摆脱美元指数影响，走出强势上涨的独立行情。

10月14日，受贸易环境改善等利好推动，股市汇市均以喜人涨势作出回应。截至16：30，在岸人民币兑美元汇率收盘报7.0669 ，较上一日大涨331点；离岸人民币兑美元汇率报7.066附近，较上一日上涨超200点，而当天美元指数也回升显著。不过，随后离岸走势涨幅有所回调。

实际上，人民币汇率回稳的趋势已延续近一周时间。在过去的五个交易日中，人民币兑美元汇率涨幅达1％左右。市场对后续人民币汇率走势的预期也在悄然生变，从最新公布的无本金交割远期汇率（NDF）看，各主要期限品种的NDF报价都在上调，3个月期以内的各NDF最新报价均高于即期水平，说明市场预期未来一段时间内人民币汇率还将继续上涨。

多重利好因素致人民币汇率5日内反弹近1％

10月14日的人民币兑美元汇率继续延续了近一个周以来的强势反弹趋势。在岸人民币汇率当天盘间一度突破7.05关口，最高达到7.0494，截至16：30收盘，日内涨幅超300点，离岸人民币汇率同样上涨近200点。

最近五个交易日，人民币汇率已从7.14附近回调近1％，10月10日当天离岸人民币盘中甚至一度罕有地大幅反弹超600点。

人民币走强通常会利好航空板块。自10月10日以来，航空股表现就不俗，华夏航空、中国国航、东方航空等均持续走强。

中国银行研究院研究员王有鑫对证券时报记者表示，近期人民币反弹的主要原因就是贸易环境改善的利好消息的逐步释放和确认。除此之外，国内9月经济数据较8月有所好转，PMI指数和新出口订单指数回升，表明经济基本面逐渐趋稳。另外，金融市场开放举措不断推出，金融项下跨境资本持续流入。从国外看，美联储最新公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要和官员讲话显示，美联储还将继续降息，近期美联储也将再次启动短期国债购买计划，相比之下，中国货币政策目前保持相对稳定，货币政策走势有所分化，也支撑了人民币汇率走强。

NDF显示市场预期人民币短期内仍将反弹

近期人民币汇率的强势反弹，也反映出市场对汇率走势的预期在发生变化。从10月14日公布的人民币无本金交割远期汇率（NDF）看，各主要期限品种的NDF报价都在回调，3个月期以内的各NDF最新报价均高于即期水平，说明市场预期未来一段时间内人民币汇率还将继续上涨。

远期汇率是指远期市场交易汇率，即外币买卖双方成交后并不能马上交割，而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。通过远期汇率可以衡量市场对于人民币汇率走势的预期情况。自10月10日以来，人民币NDF报价就在持续回调，且回调幅度逐渐加大，说明市场看涨人民币汇率的基础逐步加深。

市场普遍预期，贸易环境改善会令人民币汇率短期内反弹，但中长期看，汇率走势仍将回归经济基本面。因此，预计未来人民币汇率双向波动的幅度将继续加大。

兴业研究认为，当前市场风险偏好回升形成脉冲式冲击，美元兑人民币汇率中枢下移，但未来5周内升值空间相对有限。倘若市场情绪进一步改善，将触发人民币汇率短线大幅升值，中期走势仍与国内基本面息息相关。

民生证券首席宏观分析师解运亮则认为，短期内人民币以稳为主。但由于外部环境仍有变数，中期人民币弹性可能加大。长期来看，人民币依然具有升值潜力。中国经济增速在主要经济体中仍然居于领先地位，人民币国际化有望掀开新篇章。

记者 陈鹏

今年人民币汇率走势可谓跌宕起伏，中美经贸摩擦继续成为主导因素。

今年前4个月，人民币对美元走出一波“小阳春”行情，累计升幅达1.9%，但随后由于贸易摩擦出现反复而回吐全部涨幅，全年整体呈小幅下跌态势。2019年全年（截至12月30日），人民币对美元累计下跌约1.8%。

图1 2019年以来美元对人民币走势

数据来源：Wind，界面新闻8月初，第十二轮中美高级别经贸磋商结束后的第二天，美国突然宣布拟对剩余3000亿美元中国输美商品加征10%关税，市场情绪迅速转换之下，人民币汇率十年来首次跌破“7关口”。

“7”在过去十年一直被看作是人民币汇率的重要心理关口。较为流行的观点是，一旦破7，市场恐慌情绪可能引发大规模资本外流和购汇潮。

过去几年，即便是在2015年“8·11”汇改到2016年间出现较强顺周期效应时期，央行也通过抛售外汇储备等措施，花大力气让人民币汇率守住了“7关口”。2018年下半年，受中美贸易摩擦影响，人民币汇率快速下跌，全年跌幅超5%，最低报6.978，与7仅相差22个基点。

图2 2015年、2018年、2019年美元对人民币走势对比

数据来源：Wind，界面新闻尽管如此，当2019年“破7”真正来临之际，恐慌并未出现，市场表现出的是出奇的平静。没有单边贬值预期，如2016年一般的居民购汇潮也未再重演。在市场力量主导下，人民币汇率双向波动特征更加明显，汇率弹性进一步增强，全年跌幅还较上年有所收窄。

市场情绪从银行结售汇数据中可见一斑。2019年以来，银行代客结售汇多数月份表现为逆差，反映客户购汇需求强于结汇需求，但是，与2015-2016年间相比，逆差规模明显偏小。值得注意的是，2019年以来，银行代客远期始终保持净结汇，反映企业对未来人民币汇率预期偏乐观。

图3 银行代客结售汇差额和银行代客远期净结汇表现

数据来源：Wind，界面新闻外汇储备规模也有小幅回升。国家外汇管理局数据显示，截至11月末，我国外汇储备规模为30955.91亿美元，较上年末增加约229亿美元，而2018年我国外汇储备规模为下降672亿美元。

图4 2018年以来我国外汇储备余额变化

数据来源：Wind，界面新闻从国际收支来看，2019年前三季度，我国保持双顺差局面，跨境资金呈现净流入，国际收支保持基本平衡。国家外汇管理局数据显示，按美元计值，2019年前三季度，我国经常账户顺差1374亿美元，比上年全年多884亿美元（2018年一季度我国经常项目17年来首次出现逆差，逆差规模341亿美元）。

净误差与遗漏项较上年全年规模略有扩大，这常被外界理解为资本流出增多。不过，国家外汇管理局国际收支司原司长管涛在《汇率的本质》一书中指出，净误差与遗漏项目长期为负，“既可能是少记了资本外流，也可能是多记了经常账户收入。但具体是怎么分布的，缺少可信的实证方法。”

中国国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英强调，“净误差与遗漏”是各国国际收支平衡表编制过程中的一个统计问题，不能等同于相关的跨境资本流动。

图5 2015年以来我国国际收支变动

数据来源：国家外汇管理局，界面新闻从境外机构和个人持有境内人民币金融资产情况来看，外资流入趋势更为明显，特别是2019年通过债券市场流入增幅较大。

图6 2015年以来外资持有境内人民币金融资产

数据来源：Wind，界面新闻事实上，人民币汇率之所以能够“破7不慌”，背后既有近年来政策层在外汇管理与加大对外开放等方面不断改革完善提供基础，有人民币上一轮由2016年单边贬值到2017年企稳回升的变化对市场起到的教育作用，也有中美贸易摩擦形势多变对市场适应性的磨炼之功。

从政策层的举措来看，此次“破7”之后，人民银行除及时通过喊话方式稳定市场预期以及常态化发行人民币离岸央票外，更多时间是让市场力量发挥作用。

表1 2019年中国央行发行离岸央票一览

数据来源：中国人民银行，界面新闻展望2020年，中美经贸谈判进程的影响仍不可忽视，但一些积极因素的显现让人民币有望告别连续两年的跌势，重回7以内。

界面新闻采集的14家机构预测显示，人民币明年有望企稳回升。人民币对美元汇率将延续双向宽幅波动，不同机构对在岸人民币对美元汇率最高看至6.25，最低看至7.5。

表2 14家机构对2020年美元对人民币走势的预测

数据来源：界面新闻梳理国际金融专家赵庆明对界面新闻表示，2019年以来，人民币对美元汇率的走势多与中美经贸磋商进展密切相关，磋商顺利时，人民币对美元汇率上涨，磋商遇搓时，人民币对美元汇率下跌。展望明年，考虑到特朗普关注重心可能向大选转移，中美经贸磋商相关因素对人民币汇率的影响可能有所削弱，预计人民币对美元汇率明年最高可能达到6.4左右。

此外，“弱欧元、强美元”的局面有望在明年发生转变。赵庆明说，结合货币政策和经济周期来看，欧洲经济经过两年多时间的调整，明年有望好转，保守党赢得英国大选预示了较为明朗的脱欧前景，给欧元、英镑回升提供支撑。美国财政赤字上升给美国经济带来的压力则将逐渐显现，美元指数大概率下行，有跌破90的可能。这些都有助于人民币对美元升值。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩也指出，2020年，人民币有转强趋势，回到7以内的可能性更大，预计2020年人民币汇率的波动区间为（6.25，7.19）。

2月13日，中美先后宣布，已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致，汇率问题是内容之一。

“尽管从文本上看是比较原则性的内容，但我倾向于认为中美之间围绕汇率问题会有框架性的协议。”谢亚轩说，未来，人民币汇率形成机制透明度可能进一步提升、中美可能都会强调避免竞争性贬值，这两方面都对人民币汇率有支持。

他认为，避免竞争性贬值的共识也可能向国际领域扩展，进而推动欧元回升。“过去一年，弱欧元是一个很重要的问题，中美会不会共同倡导在国际领域达成避免竞争性贬值的共识也是比较重要的。”

□ 盛刚

人民币汇率“破7”之后，曾令人忧心“底”在何方？事实却是人民币对美元汇率已在近日重回6.8时代。这意味着人民币的购买力增强，而春节将至，对于打算出境旅游、购物和住宿的人来说，这无疑是划算和开心的事儿。还不止于此。人民币汇率走强，资本流入趋势性增长，同样有利于国内资产价格，因此，股市和债市向好也在情理之中。

人民币当前走势缘何如此强劲？接下来又将去向何方？

人民币汇率走强并非始于现在。事实上，自去年9月以来，人民币汇率升幅已超过4%。但近期表现格外抢眼。来自中国外汇交易中心的数据显示，1月13日至16日人民币对美元汇率中间价连续4日上调；其中，14日人民币对美元汇率中间价报6.8954，较前一交易日上调309个基点，创2019年6月21日以来最大升幅，并创2019年8月1日以来新高。虽然，17日人民币对美元汇率中间价比上日下调下行71个基点，但仍报在6.8878。

最近人民币汇率格外强劲，既和基本面有关，也受消息面影响。基本面与消息面共振，再叠加年底结汇需求增加，跨境资本流动平稳增长和市场情绪向好等多重因素，推升了人民币升值预期。

从基本面来看，经济企稳势头愈加明显。2019年中国经济成绩单已经公布：GDP增长6.1%，总量逼近100万亿元；人均GDP更是首破1万美元大关。尤其四季度经济显露企稳向好迹象，PMI连续两个月站在荣枯线之上，其他各主要数据也多有好转，对人民币升值构成支撑。

消息面上，国际贸易形势有所缓和，美国取消中国“汇率操纵国”认定，中方与美方签署第一阶段经贸协议，减少了不确定性，令市场避险情绪回落，同时提升了人民币升值预期。

除了基本面和消息面因素之外，外资流入也是人民币升值的重要推动力量。在全球性低利率和风险偏好上升的环境下，低估的中国股市和收益率相对较高的人民币债券对外资吸引力明显增强。我国金融市场进一步开放，又为此增添了助力。从债券市场看，2019年境外机构投资者净买入中国债券1.1万亿元，首次突破万亿元大关。权益市场上，2019年北向资金累计净流入达3517亿元，创下历史新高。今年以来截至1月13日，北向资金又累计净买入420亿元。外资流入与人民币升值互为因果：外资流入越多，对人民币的需求越多，人民币升值预期越高。而人民币升值预期攀升，又促进更多外资流入。

受中美贸易不确定性影响，2019年8月美元兑人民币汇率一举突破7水位，最高贬值到接近7.2。“破7”后人民币汇率将下滑到何处曾令人担心。实际上，人民币汇率超调和失控非但没有出现，而是在2019年9月初创下2005年汇改以来新低后便峰回路转，此后持续波动反弹，又在近期走出一轮升值行情。恰如央行负责人曾经说过的，人民币汇率“破7”，不是指年龄，过去就回不来了，而更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。人民币汇率弹性不断增强、双向波动，已成为平衡国际收支和增强宏观经济韧性的自动稳定器。

展望未来，尽管短期内多空因素交织会对人民币走势带来一定扰动，但当前贸易形势缓和、经济增长预期改善、投资者风险偏好回升、结汇增加和市场情绪向好等诸多因素，均有助于支撑人民币汇率偏强趋势的延续，汇率走强也会对股市、债市等金融市场起到促进作用。全年看，中美贸易关系难免会有反复，第一阶段协议执行中的摩擦及后续谈判的波折，也会加大人民币汇率的波动幅度，但中国经济企稳预期很强，国际收支平衡，内地金融市场的大门越开越大，门槛越来越低，会带来资本和金融项下外资的持续流入，则有助于人民币汇率的基本稳定。总起来看，在国内外形势不发生超预期变化的情况下，人民币汇率形成机制的进一步完善，将会更好地反映市场供求关系、弹性也会明显增强，人民币对美元汇率在合理均衡水平保持双向波动是大概率。

5月27日，离岸人民币兑美元日内跌逾400点，人民币对美元汇率跌幅进一步扩大，同日，离岸人民币对美元汇率也一同下跌。

短期来看，美元指数维持高位，人民币汇率难以大幅升值，贸易摩擦和避险需求背景下，甚至存在一定贬值压力。美元指数与人民币币值存在一定的反向关系，美元指数走强时人民币不具有大幅升值的基础，所以建立在美元指数高位震荡的判断之上，人民币汇率短期面临着一定的贬值压力，尤其在当前贸易摩擦加剧和避险需求难以缓解的基础之上。

走势回顾

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1762，贬值幅度为1.34%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了1.2%。

大幅贬值原因

对于此轮贬值，建银投资咨询分析师王全月表示，疫情爆发后的外贸受挫较是这轮人民币汇率波动的直接原因。数据显示，1-3月我国贸易顺差129亿美元，而去年同期则超过了700亿美元。王全月认为，虽然四月顺差数据明显回暖，但其原因主要来自国内企业复工复产所消化的存量订单，而4月出口新订单PMI指数仍然在萎缩区间，表明海外需求在疫情冲击下持续不振，面对疫情的冲击，外贸企业遇到了前所未有的困难。“外贸创汇能力的下降以及预期外贸企业经营难度持续加大，是这轮汇率波动的主要原因。”

也有分析认为，人民币贬值背后也有市场对未来是对中国经济预期的下调以及国际市场多方面博弈风险发酵的担忧。

人民币贬值利好利空哪些板块？

参考2014年的一篇好文「链接」

人民币汇率走低，对以人民币计价的各种资产来说都影响较大，目前五个行业会在一定程度上带来积极因素，尤其是对出口类上市公司的股价也有一定的带动作用，而随着热钱流出和企来进口成本加大，对地产、造纸、航空板块来说就是利空。

央视网消息：国务院新闻办公室于2020年7月17日举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍2020年上半年外汇收支数据，并答记者问。

王春英介绍，我国实行以市场供求为基础，参考一篮子货币调节，有管理的浮动汇率制度。市场供求在汇率形成中起决定性作用。汇率短期波动，主要还是市场力量推动的。今年以来，人民币汇率在合理均衡水平范围内保持了基本稳定。但是双向波动也是比较明显，弹性是加大的，但基本是稳定的。从几个数据看，今年汇率在贬到最低位的时候，接近7.2元，现在升过7元了，所以双向波动还是非常明显的。

分几个阶段来看：比如说疫情爆发初期，春节假期开市以后，市场情绪在汇率上有一个集中释放，随后在支持疫情防控措施推出的情况下，市场情绪好转，也带动了汇率回升。另外3月份国际金融市场有震荡，市场避险情绪高涨，推动美元上涨，非美元货币普遍承压，在这个时候人民币同步走贬，但随着疫情防控形势的向好，复工复产加速，人民币很快恢复回升，这是第二个阶段。第三个阶段，5月下旬人民币汇率短期走贬以后，6月以来总体又有升值，近期又回到7甚至7以上，主要是金融市场避险情绪有所缓和，美元指数在走弱。国内经济复苏态势良好，主要指标恢复性增长。总得来看，复杂多变的外部环境下，人民币汇率波动是很正常的。