2018年8月美元汇率

据中国外汇交易中心数据，2019年8月22日，美元对人民币汇率中间价为7.0490，较上一交易日上涨57.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年8月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0490元，1欧元对人民币7.8183元，

100日元对人民币6.6154元，1港元对人民币0.89888元，

1英镑对人民币8.5548元，1澳大利亚元对人民币4.7833元，

1新西兰元对人民币4.5152元，1新加坡元对人民币5.0965元，

1瑞士法郎对人民币7.1811元，1加拿大元对人民币5.3074元，

人民币1元对0.59224马来西亚林吉特，人民币1元对9.3165俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1549南非兰特，人民币1元对170.56韩元，

人民币1元对0.52084阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53181沙特里亚尔，

人民币1元对41.8552匈牙利福林，人民币1元对0.55594波兰兹罗提，

人民币1元对0.9535丹麦克朗，人民币1元对1.3641瑞典克朗，

人民币1元对1.2680挪威克朗，人民币1元对0.81184土耳其里拉，

人民币1元对2.7918墨西哥比索，人民币1元对4.3648泰铢。

【2019年8月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价】Jin10.com汇率播报美元/人民币报7.0858，上调（人民币贬值）23点；欧元/人民币报7.8902，上调13点；港元/人民币报0.90337，上调5.6点；英镑/人民币报8.7089，下调389点；澳元/人民币报4.8026，下调43点；加元/人民币报5.3564，下调38点；100日元/人民币报6.7174，下调122点；人民币/卢布报9.3436，上调397点；新西兰元/人民币报4.5162，下调121点；人民币/林吉特报4.5162，上调7.2点；瑞士法郎/人民币报7.2655，上调59点；新加坡元/人民币报5.1333，上调59点。

来源：汇通网

7月份，美元指数下跌4.4％，为十年来最大单月跌幅，盘中最低触及92.53，为2018年5月以来新低；欧元和英镑创出十年来最大月度涨幅，并且今年以来主要货币兑美元首次月线全线上涨。美国国债收益率下跌、实际收益率接近历史低点、美国二季度GDP创记录最大降幅、美国对新冠疫情持续恶化且应对相比欧洲令人失望，美国总统特朗普考虑推迟美国大选，都令美元承压明显。

7月份，欧元上涨超过5％，触及2018年5月以来最高水平。英镑兑美元一度涨至1.3170，收复了自3月开始实施封锁措施以来的失地，7月份累计上涨5.8％，为2009年以来最大涨幅。美元兑日元7月下跌1.95％，为2019年5月以来最大单月涨幅；澳元兑美元7月上涨3.48％，纽元兑美元7月上涨2.71％，双双月线录得四连阳。

疫情控制不力，经济复苏遇阻，二季度经济衰退创纪录，美元“跌跌不休”

眼下这场世纪疫情打破了太多旧常态。向来稳坐避风港宝座的美元也因“染疫”暂失桂冠，由于疫情在美国持续扩散，预期中的经济复苏难以顺利展开，打击美元连续下跌一个月，美元指数7月创出十年最大月线跌幅，，收报93.44附近。

一连串利空几乎让美元没有喘息之机。围绕新冠疫情、国际关系持续恶化；新冠疫情加重拖累美国经济，加州、德州和佛罗里达州单日死亡病例数均创纪录；美联储继续“唱鸽”，重申将使用所有工具支撑美国经济，并将保持近零利率，时间长短取决于经济从疫情打击中复苏的进程。

此外，美国经济第二季创纪录萎缩32.9％；美国补充失业救济7月31日到期，可抗疫援助新议案仍不见踪影；特朗普意外提出推迟11月3日大选的想法，但立即遭到美国国会两党议员反对。

（美元指数月度跌幅一览）

美国疫情持续恶化，确诊人数和死亡人数屡创新高，确诊病例累计超过450万例

据美国约翰斯·霍普金斯大学7月31日发布的新冠疫情最新统计数据显示，美国累计确诊病例超过450万例。数据显示，截至美国东部时间7月31日14时58分（北京时间8月1日2时58分），美国累计确诊病例4536240例，累计死亡病例152878例。

美国累计确诊病例最多的州是加利福尼亚州，为493396例。佛罗里达州、得克萨斯州、纽约州确诊病例均超过40万例。累计确诊病例超过17万例的州还有佐治亚州、新泽西州、伊利诺伊州和亚利桑那州。

媒体统计，美国7月份新冠肺炎死亡人数增加了20％（25770人），美国7月份新冠肺炎病例增加了69％（187万例）；7月31日美国新冠肺炎死亡人数上升至少1453人，创下5月27日以来最大单日增幅。

美国投资者担心美国国内自6月以来愈发严重的新冠疫情可能阻碍其经济复苏，使得美元指数持续下跌。

美联储重申将维持低利率

美联储7月29日重申承诺，将使用“所有工具”支撑美国经济，并将保持近零利率，时间长短取决于经济从新冠疫情打击中复苏的进程，官员们还称经济发展路径在很大程度上取决于疫情的演变。“在经历大幅下滑后，近几个月经济活动和就业有所回升，但仍远低于年初的水平”。

美联储政策制定委员会委员一致投票决定将短期利率目标区间维持在0％-0.25％不变，自3月15日新冠疫情在美国爆发以来，短期利率就一直处于这个水平。“委员会预计将维持这一目标区间，直到确信经济能经受住了近期事件的冲击，并有望实现就业最大化和物价稳定目标”。

美联储主席鲍威尔7月29日表示，美国新病例激增，以及旨在遏制病毒传播的限制措施，已经开始拖累经济复苏。消费者明显减少消费，召回暂时解雇工人的速度明显放缓，尤其是小企业。

鲍威尔的发言证实了许多经济学家和其他分析师近几周来所持的观点，即新病例在南部和西南部多州呈爆炸式增长，令经济快速复苏的希望变得渺茫，这是美元指数持续下跌的原因之一。

（美元指数月线图）

新一轮抗疫计划受阻，特朗普欲推迟大选，打压投资者信心

美元指数本月大幅下跌其他原因还有，之前的政府援助计划到期，新一轮刺激计划受阻，美国二季度GDP创纪录的衰退，美国总统特朗普打算推迟大选。

美国每周600美元的失业救济金计划7月31日到期，但国会两党尚未就此达成一致。除非国会就新一轮援助计划达成一致，否则让数千万失业的美国人保持支出的政府援助计划将在本周末大幅减少。

共和党人在是否支持1万亿美元的新支出问题上存在分歧，而民主党人希望援助计划规模更接近国会通过的第一轮计划，即3万亿美元。7月份以来，两党一直在扯皮，令投资者失望。

随着政府拨款将近用完，且贷款还款期将至，作为美国经济支柱的小企业也正接近崩溃的边缘。

三菱东京日联的研究主管Derek Halpenny指出，值得注意的重点是将每周失业救济由600美元降至200美元的计划，大于先前传出的降幅，这将加深对美国经济前景的疑虑，基于现在所造成的高度不确定性，延后达成协议，将对实体经济带来不可避免的伤害。

就在抗疫财政计划陷入政治角力，数据显示美国第二季GDP环比年率骤降32.9％创大萧条以来最大降幅之际，特朗普看似不合时宜地在推特上提出推迟11月总统大选的想法，令市场对美元的信心进一步受挫。拜登的一名竞选官员称特朗普发这篇推特明显是个策略，目的是想转移人们对糟糕的GDP数据的注意力。

（美国GDP表现一览）

Western Union Business Solutions的资深市场分析师Joe Manimbo表示，美国国内任何形式的不确定性，无论是经济还是政治，都是卖出美元的借口。

不过，由于没有达成协议，参议院共和党领袖麦康奈尔允许下周就共和党延长失业救济的计划进行投票，但将把救济金调降至每周200美元。尽管这一举措或被民主党否决，但可能促使议员与白宫下周加速协商以达成一致。投资者仍需保持关注。

裕信银行分析师指出，仍预期美元8月持续疲软，8月期间由于市场较清淡，盘中往往更有可能出现骤然波动。“然而，基于全球经济增长持续面临疑虑、新冠疫情发展的担忧、加上过去几周美元已贬值，因此我们认为未来一个月美元的下行压力不会像最近那么强烈。”

欧盟推出7500抗疫基金，欧元涨势“如虎添翼”

7月份，欧元兑美元涨势凌厉，除了美元疲势提供助力外，欧盟领导人本月批准的经济复苏基金也助攻欧元。 欧元兑美元一度触及1.19美元上方的逾两年高位1.1909，收报1.1778,7月累计上涨约4.84％， 为十年来最大月线涨幅。

（欧元兑美元月线图）

经过4天4夜的拉锯、商讨、妥协，欧盟27个成员国领导人新冠疫情暴发后的首次面对面会议终于在7月21日凌晨落幕。峰会达成欧盟“史上最强”经济刺激计划——敲定了7500亿欧元复苏基金，以及1.74万亿欧元的7年财政预算。这是欧盟史上最大规模的财政协议。分析人士认为，这一成果象征欧盟在一体化道路上迈出重要一步，

最受瞩目的7500亿复苏基金方面，其中的3900亿欧元将作为给欧盟成员国的无偿拨款，相比德法最先提出的5000亿欧元大幅下降；另外3600亿欧元则作为低息贷款。

OANDA高级市场分析师Edward Moya指出，美国经济的复苏将不会像欧洲那样顺利，如果欧洲能够遏制疫情的任何反弹，欧元可能会扩大涨幅至1.20美元。

澳新银行认为，欧元兑美元一度突破1.19关口并创下了2018年5月的最高水平，且将保持上行趋势，美国国会未能在补充失业救济到期前就下一阶段的财政刺激方案达成一致，高频活动指标失去动力，美联储倾向缓和，这些都令美元承压；预计美联储在2025年之前不会加息，巩固了收益率将持续下滑的预期，这些都给欧元提供支撑。

分析师指出，欧盟已同意设立6725亿欧元的复苏和韧性基金，相当于名义GDP的4.8％，该计划对财政状况较弱的欧盟国家的权重，加上欧洲央行大规模购买债券，搁置了金融危机风险，这种政策干预是受欢迎的，可以从市场对欧元的需求不断上升中看出。

英镑录得逾10年最大月线涨幅，回升至1.30上方

美元弱势亦推动英镑升穿1.30美元的关键水位，日线并曾连续十个交易日上涨，7月31日英镑对美元一度涨至1.3170，为3月10日以来新高；收报1.3085，月线涨幅5.52％，为2009年5月以来的最大月度涨幅。但脱欧相关风险和疫情对经济的影响令投资者对英镑的较长期前景持谨慎态度。

（英镑兑美元日线图）

德商银行高级外汇策略师Thu Lan Nguyen表示：“总的来说，英镑在10国集团（G10）货币中仍然跑输，因此我预计在某个时点，英镑会不时出现小幅回调，但总体而言，英镑相当疲弱。”

对英国出现第二波新冠病毒感染的担忧、疲弱的经济，以及在退欧过渡期于12月结束前与欧盟达成贸易协议的压力越来越大，正促使投资者对未来几个月英镑的前景变得谨慎。

一直看跌英镑的美银美林策略师表示，2020年剩余时间英镑可能走软，尤其是因为8-12月这段时期包含了从历史上看对英镑不利的四个月。

策略师们表示，英镑的命运将越来越多地受到货币政策立场、经济从全球大流行中复苏的能力，以及目前实际上已陷入僵局的英国退欧谈判推动。

8月份的第一周（8月6日）将迎来英国央行的利率决议和金融稳定报告。调查报告显示，英国央行将在8月6日会议上维持利率在0.1％不变；投票结果将是9-0。但投资者还需留意购债规模和英国央行对于负利率预期的信号。

分析师指出，英国央行下周将进一步阐明，预期经济会以多块的速度从新冠疫情造成的冲击中反弹，但英国央行不太可能对6月宣布的1000亿英镑（1310亿美元）刺激举措继续加码。

英国经济在2月至5月间萎缩近四分之一，一些分析师认为，要恢复至危机前的规模可能需要数年。

荷兰国际银行（ING Bank N.V。）外汇分析师Francesco Pesole表示，英镑在G10货币中的表现依然落后，而新闻报道也显示，双方认为无协议脱欧的可能性有所增加，因此市场对英镑的乐观情绪较弱

全球经济逐步复苏，商品货币月线四连阳

尽管美国等国的新冠疫情进一步恶化，但各国经济数据都反映出全球经济触底反弹复苏的迹象，美元指数持续走弱，帮助商品货币大幅上涨，澳元、纽元和加元月线均录得上涨，而且都是连续第四个月上涨。

7月份澳元兑美元上涨3.48％，盘中最高曾触及0.7227，为2019年2月以来新高，收报0.7143。

7月份纽元兑美元上涨2.71％，盘中最高触及0.6716，为1月2日以来新高，距离2019年12月高点0.6755只有一步之遥，收报0.6629。

（澳元兑美元月线图）

（纽元兑美元月线图）

澳洲国民银行（NAB）分析师表示，美元看起来已经进入下行通道，可能至少要持续几年，因为美国未能控制住疫情，需要出台更多财政和货币刺激措施。

该行将澳元12月汇率预估上调至0.7400美元，将2022年中期澳元汇率预估从之前的0.7500上调至0.8000。该行还将年底纽元汇率预估提高至0.6800，将2022年中期汇率预估提高至0.7300。

需要警惕的是，澳大利亚的新冠疫情出现反复，在实施防疫封锁后，7月30日维多利亚州新增723例病例。这打击了对墨尔本实施防疫封锁有望控制住疫情的希望，也令澳元在7月的最后一个交易日冲高回落，投资者需要对澳大利亚的疫情发展予以关注。

加拿大帝国商业银行预计，澳元兑美元三季度将跌至0.70，但四季度有望回升至0.72，澳洲联储发出的乐观信号，日本投资者对澳大利亚债券的需求，政治支持引发的全球广泛的风险偏好情绪，以及美元相对疲弱，料均助力澳元上涨，基于这些乐观因素考虑，不难预期澳元兑美元将从当前水平进一步上涨，因此上调汇价预期；不过维多利亚州新冠病毒感染病例加速攀升，以及澳大利亚和贸易大国之间潜在的紧张关系，对预期构成风险，中期观点为，在澳元下跌时买入，而不是在已经很高的水平上追涨。

后市前瞻

接下来的一个月，美元指数的走势仍会对外汇市场产生较大的影响，投资者需要留意全球疫情的进一步发展状况，关注美国的新一轮抗疫刺激计划、央行动态和经济数据的表现，同时需要对国际关系予以留意，此外，由于离美国大选的时间已经不足100天，投资者也对美国大选的相关消息予以关注。

其中，8月4日将迎来澳洲联储利率决议，8月6日将迎来英国央行利率决议，8月12日将迎来新西兰联储利率决议，8月13日将迎来欧洲央行利率决议。此外，美国民主党总统候选人拜登可能会在8月的第二个星期宣布他的竞选伙伴。

值得一提的是，据路透计算及美国商品期货交易委员会（CFTC）7月31日公布的数据，最近一周投机客愈发看空美元，美元净空仓规模增至2011年8月以来最大，这意味着美元指数后市仍有进一步下行风险。

截至7月28日当周，美元净空仓增至242.7亿美元，这是美元净空仓连续第四周增加，投机客从3月中就开始押注美元下跌。数据显示，之前一周净空仓规模为188.1亿美元。

芝加哥国际货币市场（International Moary Market）的美元仓位是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位计算得出的。

涵盖美元兑纽元、墨西哥披索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布这几种货币净仓位的广义指标显示，最近一周美元净空仓为245.3亿美元，路透数据显示，这是自2018年4月以来的最大规模，之前一周净空仓为193.7亿美元。

国际货币基金（IMF）7月28日公布的“2017外部风险评估报告”指出，尽管人民币去年以来贬值不少，但整体来看，当前的人民币基本上符合基本面。因为，2016年人民币实际有效汇率比2015年贬值约5.1%，主要是受人民币名义有效汇率大幅贬值6.5％的影响，这也反映了这段期间在一定程度上美元反复走强的格局。

IMF认为，在中国经济基本面和良好政策的支撑下，人民币实际有效汇率与其现有水准的差距在10％范围内，总体上来看，人民币汇率大致与基本面保持一致。因为，从2008年美国金融危机以来，中国的外部失衡问题有很大程度上的改善。2016年，中国经常账户顺差占GDP比重降至1.7%，远低于2007年约10%的历史高点。

IMF的报告还指出，人民币汇率基本上符合基本面，还与当前中国的外汇储备水平有关。2015年和2016年中国外汇储备分别下降了5130亿美元、3200亿美元，用于稳定汇率的外汇储备消耗量分别为3420亿美元、4480亿美元。而根据中国央行最新数据，截至6月末，中国外汇储备规模为3.0568万亿美元，IMF认为这样的外汇储备水平是足够的。

可以看到，IMF评估当前人民币汇率的均衡水平，并认为基本上符合基本面，其有两条重要的参考指标。一是一国的进出口贸易经常项账户的顺差和逆差是否失衡；二是该国的外汇储备规模大小。其实这两条标准是建立传统的国际经济学的理论框架下，而这种国际经济学的理论前提是建立在金本位主导的国际货币体系下。但是，在1971年布雷顿森林体系崩溃后，这个国际货币体系早就不存在了。目前国际货币体系是以信用货币美元为主导的国际货币体系。理论的前提不同，用原有的理论体系中的标准来衡量当前人民币汇率的稳定性，在理论上是不能自洽的，实践中会存在更多的不确定性。

可以说，2015年811人民币汇率制度改革以来到2016年底的人民币持续贬值，主要原因两个方面。一是中国的人民币汇率制度重大改革，而这次的人民币汇率制度改革，不仅在于要加快人民币汇率形成机制的市场化程度，而且在于让前10年人民币单边升值所导致的汇率高估作适当调整。我们应该看到，人民币对美元汇率2014年12月31日为6.2015，到2016年12月31日为6.9370，贬值的幅度达到11%了。2015年8月之前10年，人民币对美元单边升值达35%以上，这次人民币汇率制度改革，人民币对美元汇率有适度调整应该没有多少问题。问题就在于如果这种贬值成为趋势，当然会对中国经济及利益造成较大损失，当时我就一直强势人民币汇率稳定才是最为重要的。所以中国央行采取了一系列的稳定人民币汇率政策，并借助于上半年美元弱势，人民币汇率不仅开始企稳，也出现了不小的升值。到2017年7月28日人民币对美元的汇率上升到6.7361，升值的幅度达到3%。

二是今年上半年美国总统特朗普刺激经济的政策一再受挫，半年多过去了，到现在还是只听楼梯声，不见人下来，使得美国的政治及经济一潭死水。在这种情况下，不仅美国经济会受到较大影响，比如美国第二季度的GDP增长远低于市场预期。在这种情况下，肯定会拖累美元汇率走势。再加上欧盟及日本经济开始复苏，主要经济体央行表示货币政策可能收紧而导致非美元货币汇率上升。

代表美元对6大货币汇率的ICE美元指数上个星期五下跌0.61%，收在93.34，刷新2016年6月以来低点。美元指数今年来已大跌8.8%，徘徊在13个月最低位。今年以来，美元对欧元已大幅贬值11.7%、对日元下跌5.4%、对澳大利亚元大跌10.9%、对新西兰元亦贬值8.5%。而美元对非美元货币全面贬值，也意味着人民币对美元也在升值。但是作为都是非美元货币的人民币，尽管今年以来人民币对美元探底回升，但参考一篮子货币的人民币汇率(CFETS)指数却出现逾3.5%的贬值幅度。也就是说，人民币对其他非美元货币是贬值，而不是升值的。

这里就有一个十分重要的现象。就是无论是国际市场还是国内市场，大家更关注人民币对美元汇率变化，这种汇率变化是决定资金流进还是流出的重要因素。因为，目前国内外市场根本就无法摆脱当前这个以信用货币美元为主导的国际货币体系。如果人民币对美元汇率是稳定的，甚至于升值，那么国际市场的资金只是会流入中国而不是中国资金流出。所以，IMF认为，从短期的基本面来说，美元依然被高估10-20%。这自然为下半年人民币汇率稳定创造了条件。但是，这个判断是否能够成立，目前不确定性的因素仍然很多。

还有，人民币汇率指数在贬值的情况下，或人民币对其他非美元货币的贬值，是否也会让国内资金逃出非美元货币体系，特别是上半年欧元及商品货币升值幅度这样大的情况下，这自然会成为国内投资者所关注一个重要方向。如果这样，当然会影响人民币对非美元货币更加贬值，国内资金流向这些国家。

再就是，弱势美元舒缓了人民币贬值的压力，中国央行货币政策可以有更大的弹性。这自然给中国央行扎实治理金融乱象创造了条件。因为，在美元强势的情况下，如果央行的货币政策过度宽松，更是强化人民币贬值预期，增加人民币贬值压力。对此，中国央行是否把握这个时机加大金融改革力度及降低中国金融市场风险，这应该是下半年让人民币企稳的重要契机。

在8月人民币一度跌破6.95的压力下，中国外汇储备随之扭转此前增长态势。

9月7日中国人民银行公布最新数据显示，截至8月末，中国外汇储备为31097亿美元，较7月末下降82.3亿美元，结束了连续两个月上涨的走势。

这份数据无形间引发市场的担心，难道中国央行8月出台的一系列干预措施没有起到作用？在后干预时代，疲弱的外汇储备是否会引发人民币持续下跌？

本期海银视角采访多位资深外汇交易员，围绕这些问题进行全面剖析。

重启逆周期因子威慑力低于去年人民币守“7”大战依旧

在回答这个问题前，不妨先关注外管局针对8月外汇储备环比下跌的解读。

外管局有关负责人在2018年8月份外汇储备规模变动情况答记者问中指出，8月我国外汇市场供求保持总体稳定，跨境资金流动基本平衡。全球贸易摩擦、地缘政治经济局势等不确定因素继续发酵，美元指数波动上升，在这些因素的综合作用下，外汇储备规模略有下降。

事实上，海银视角认为，8月外汇储备下跌，未必与人民币下跌，以及干预措施出台边际效应减弱有关。

究其原因，7-8月份资本跨境流动存在多项季节性影响因素。

01

一是7、8月份是外资企业利润汇出、境外上市的公司分红派息、银行自身购汇派息的主要时期，因此这些机构的购汇需求会较以往有所提升；

02

二是7-8月正值暑假期间，也是国内居民境外旅游和留学需求旺季，相应购汇需求也有所增加；

03

三是中国8月进口同比增长20%，超过预期17.7%；但出口同比增长9.8%，不及预期10%；如此进出口此消彼长之下，外贸企业购汇需求也会有所增长。

04

四是7-8月境外投资机构增持人民币国债的规模差不多都在500-600亿元人民币，较6月逾千亿的增持规模减少约50%，某种程度也造成外汇储备增速放缓。

因此在上述四大因素共振下，8月外汇储备环比小幅下降并不令人意外。

不过，有一个奇特现象是需要投资者必须密切关注的，就是本次人民币汇率下跌与外汇储备减少似乎不存在很强的相关性。

这或许会令很多投资者与投资机构感到惊讶，毕竟，从人民币汇改以来，人民币汇率涨跌与外汇储备增减一直保持着相对紧密的正相关性。

但事实的确是如此。

海银视角发现，此次人民币汇率贬值与历史惯性之所以出现明确差别，主要是受制于以下三大因素。

01

首先，不同于8·11汇改后人民币下跌伴随着居民购汇需求的大幅上升，此次人民币贬值期间居民购汇需求并不旺盛，甚至没有出现2015-2016年期间一度出现的恐慌性购汇行为，这是国内居民变得理性？还是相关部门加强了外汇跨境流动管理？海银视角认为更倾向于后者。

当然，这也与不少居民此前储备了足够美元头寸，不再额外增加购汇需求有关，但更需要关注的细节是，多数居民并不认为人民币会跌破7，反而相信央行会迅速出台干预措施稳定人民币汇率。

02

其次，即便部分境内居民加大购汇力度，也不一定带来资本流出。究其原因，境内居民向境内银行购汇，仅是相当于银行负债的币种结构发生变化，并不必然带来银行资产结构的变化。从陆股通买入净额看，境外资本也并没有因为人民币的贬值出现加速撤离国内股市的现象。

03

第三，在这轮人民币贬值期间银行没有主动向央行购汇。实际上，银行只能在银行间市场与其他金融机构调剂外汇头寸，并不存在主动与央行进行交易的通道。即便贬值预期大幅发酵，但如果央行不在外汇市场上进行操作，就不会对外汇储备造成影响。而7月外汇储备数据也印证了在这轮人民币贬值过程中，央行至少没有在即期市场进行过多的干预操作。

海银视角了解到，其实中国央行可以与商业银行进行了掉期交易，如果对手方通过即期交易平盘，这样便可以在不消耗外汇储备的情况下，增加市场的美元供给，减轻汇率的贬值压力。从目前即远期汇率倒挂的情况看，这可能是央行一种调节汇率的方式。

因此，人民币汇率下跌与外汇储备增减的正相关性因此正在减弱，甚至不足以成为影响人民币汇率涨跌的主要因素。

那么在8月央行连续出台多项干预措施之后，人民币汇率未来该何去何从？既然不再看外汇储备缩减的脸色，又该看谁的脸色呢？

在这里，海银视角也有三个观点：

01

当前CFETS人民币有效汇率与人民币对美元汇率均接近前期低点，即CFETS一度触及92，这也是去年央行引入逆周期因子提振人民币汇率的点位，因此央行存在维稳汇率的动力。

02

尽管中美贸易战持续发酵给人民币带来持续的贬值压力，但从8月央行一口气连出三大干预措施分析，央行不希望看到人民币短期快速下跌，因此短期内人民币汇率破7的概率较低。

03

短期而言，近期美元指数坚挺也是人民币汇率走弱的原因之一。尤其是在美联储鹰派加息与全球贸易冲突不断引发美元避险需求旺盛的双重利好下，美元仍将保持上涨趋势，这对人民币构成一定下跌压力，不过从中长期看，只要中国经济不出现系统性的风险，未来人民币贬值的空间有限。

04

目前需关注新兴市场货币大跌危机是否会传染到人民币身上。今年以来，土耳其里拉、阿根廷比索、巴基斯坦卢比、印度卢比、巴西雷亚尔、南非兰特等新兴市场货币兑美元跌幅超过10%。8月土耳其里拉、阿根廷比索对美元更是分别暴跌32.6%和19.4％，随着新兴市场汇率跌幅持续加大，可能吸引境外投机资本再度卷土重来火中取栗，押注人民币贬值。

不过，目前海银视角并没有发现海外投机资本押注人民币跟随其他新兴市场货币大幅贬值的迹象。相反地，9月5日国际金融协会（IIF）公布最新数据显示，今年8月份流入新兴市场股市的资金达到71亿美元，其中58亿美元资金流向中国股市，占比高达81.7%，表明新兴市场货币一片哀嚎之际，人民币却成为“东方明珠”。

海银视角依然认为，短期而言，“7”依然是一个关键点位。应该说，此次央行重启逆周期因子的威慑力不如2017年，这令人民币汇率只能徘徊在6.8-6.9期间，稍不留神就会向“7”逼近。

不过逆周期因子威慑力下降，也是无奈。究其原因，一是外汇市场对央行重启逆周期因子早有预期，因此空头早已离场，令人民币涨幅受限；二是不同于美元处于下跌周期，当前美元上涨趋势未减，也给人民币涨幅构成制约；三是受到中美贸易摩擦的不确定性影响，市场投资情绪偏谨慎。

但有一点可以肯定，在经历了两个半月的下跌后，不论是人民币有效汇率，还是人民币对美元汇率，都已经接近于8·11汇改以来的低点。一旦人民币汇率跌破7的关口，市场预期可能会再度发生变化，甚至带来恐慌性的购汇。因此为了稳定国内金融市场预期，央行存在继续维稳汇率的动力。

事实上，当前央行调控汇率的工具储备仍然充足，超过3万亿美元的外汇储备，对汇率构成强大的支撑。在极端情况下，如果未来人民币贬值预期进一步发酵，央行仍有力量限制人民币的波动。这也令人民币短期内很难跌破“7”，除非美元指数回到97上方。

来源：金融界网站

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2018年8月27日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币6.8508元

1欧元对人民币7.9777元

100日元对人民币6.1625元

1港元对人民币0.87273元

1英镑对人民币8.8182元

1澳大利亚元对人民币5.0294元

1新西兰元对人民币4.5904元

1新加坡元对人民币5.0241元

1瑞士法郎对人民币6.9793元

1加拿大元对人民币5.2688元

人民币1元对0.59847马来西亚林吉特

人民币1元对9.8390俄罗斯卢布

人民币1元对2.0782南非兰特

人民币1元对163.09韩元

人民币1元对0.53570阿联酋迪拉姆

人民币1元对0.54703沙特里亚尔

人民币1元对40.5709匈牙利福林

人民币1元对0.53593波兰兹罗提

人民币1元对0.9350丹麦克朗

人民币1元对1.3291瑞典克朗

人民币1元对1.2143挪威克朗

人民币1元对0.87339土耳其里拉

人民币1元对2.7440墨西哥比索

人民币1元对4.7702泰铢。

8月20日人民币兑美元汇率中间价上涨176基点，报6.8718。

8月13日-17日当周，在岸市场人民币兑美元即期汇率累计贬值0.35%，土耳其爆发货币危机拉低欧元，人民币汇率间接承压，最低触及6.9340，离岸市场人民币汇率在投机力量推动下逼近6.96，两地汇价均创2017年1月以来新低。央行收紧离岸市场人民币供应，离岸人民币汇率随后快速上行，并带动在岸人民币汇率反弹。

中国外汇交易中心公布的2018年8月17日CFETS人民币汇率指数为92.78，较此前一周下跌0.13%，2018年以来累计贬值3.01%。参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数分别为96.22和92.86，较此前一周分别上涨0.01%和下跌0.23%，年内分别累计升值0.30%和贬值3.26%。

8月17日，香港离岸市场一年期人民币HIBOR上涨55个基点，创下2016年12月以来的单日最大涨幅，7天期离岸人民币HIBOR上涨1.17个百分点，创下去年11月22日以来单日最大涨幅。令不少投资机构感觉离岸市场人民币正被迅速抽离，担心远期市场沽空人民币头寸正面临越来越高的交割违约风险。

此前，央行上海总部要求自16日起，上海自贸区分账核算单元(简称FTU)的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金。此举被市场解读为旨在收紧离岸人民币流动性，增加离岸人民币沽空成本。

国际市场方面，美元指数8月17日下跌0.56%至96.106。美国上周经济数据保持强劲，给美元上涨带来动力，美元指数上周一度接近97关口。但随着土耳其里拉持续回升，新兴市场货币预计将回归平稳，一定程度上缓解了人民币贬值压力。

（来源：中国金融信息网）

新华社图表，北京，2018年8月31日

图表：8月31日人民币对美元汇率中间价下跌133个基点

新华社发 边纪红 制图

据中国外汇交易中心数据，2019年8月14日，美元对人民币汇率中间价为7.0312，较上一交易日下跌14.00点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2019年8月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：

1美元对人民币7.0312元，1欧元对人民币7.8797元，

100日元对人民币6.6152元，1港元对人民币0.89616元，

1英镑对人民币8.5089元，1澳大利亚元对人民币4.7939元，

1新西兰元对人民币4.5560元，1新加坡元对人民币5.0971元，

1瑞士法郎对人民币7.2280元，1加拿大元对人民币5.3371元，

人民币1元对0.59437马来西亚林吉特，人民币1元对9.2143俄罗斯卢布，

人民币1元对2.1447南非兰特，人民币1元对172.09韩元，

人民币1元对0.52054阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.53160沙特里亚尔，

人民币1元对41.0160匈牙利福林，人民币1元对0.54958波兰兹罗提，

人民币1元对0.9467丹麦克朗，人民币1元对1.3522瑞典克朗，

人民币1元对1.2572挪威克朗，人民币1元对0.78951土耳其里拉，

人民币1元对2.7464墨西哥比索，人民币1元对4.3736泰铢。

中国财富网讯 据上证报中国证券网报道，8月2日，在岸人民币对美元汇率跳空低开，下挫逾400点，一度跌破6.95关口，随后跌幅逐渐收窄，与此同时，离岸人民币对美元震荡下行逾百点，盘中最低触及2018年10月末以来低位6.9752。截至9点38分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9396、6.9608。

同日，人民币对美元中间价调降58个基点，报6.8996，本周累计调降200个基点。

中信证券研究所副所长明明表示，本次美联储降息略低于市场预期，且传出了一些“偏鹰”的信号，下一次降息的时点或迟于前期的市场预期，短期内美国长端利率的下行空间有限。“我国7月关于货币政策的表态相对中性，保持松紧适度，但重提流动性维持合理充裕，我们倾向认为货币政策总体取向并没有变化，流动性投放仍然将以对冲到期和定向支持为主，预计中国长端利率将维持震荡格局。”

因此，明明认为，中美利差预计还将继续震荡，短期内难见大幅度的、方向性的波动，对人民币汇率影响相对有限。